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【安信策略】陸股通增持消費板塊，減持中游制造業——流動性周觀察0517
來源： 陳果A股策略
正文
1．宏觀流動性環境與資金價格
未來兩周資金到期壓力不大。近一周（0510-0514）央行在公開市場連續5日開展100億逆回購，凈回籠400億元。周一（0517）1000億MLF到期，央行等量續作。未來兩周資金到期壓力不大，近兩周地方債發行有所加快，本周稅期來臨，預計屆時將測試央行的中性態度。
銀行間資金面保持寬松。至5月14日，R007和DR007均價為2.03%和1.99%，較前一周變化+20bp和+8bp； ，R001和DR001均價1.84%和1.81%，較前一周變化+36bp和+6bp。近一周隔夜回購成交量有所上升。4月銀行間資金面整體依然均衡偏松。
4月以來長/短端國債收益率均有所下跌。至5月14日，一年期國債收益率和十年期國債收益率報2.33%和3.14%，較前周變化+1.1bp和-1.6bp；期限利差（10Y-1Y）81.2bp，較前一周收窄2.7bp。4月以來，一年期短端國債收益率累計下跌25.1bp，十年期國債收益率累計下跌5.4bp，期限利差擴大19.7bp。
中美十年期國債利差1.512%，較前一周下降4.7bp。4月至今，中美十年期國債利差上升0.6bp，人民幣匯率下跌2.13%。
A股隱含風險溢價恢復至歷史均值水平。截至5月15日，A股隱含風險溢價1.52%，較上周下降0.12%。一季報披露后，全A股隱含風險溢價已快速恢復至歷史均值水平。
2．微觀流動性環境與資金供求情況
2.1． 增量資金
■公募基金
未來兩周新發權益類基金數量明顯增加。至5月16日已有披露情況，5月已有21只權益類基金完成發行，合計募集規模約350億份。持有期一年及以上占比達70%。未來兩周新發權益類基金數量明顯增加。4月共99只完成發行，合計943億份。
4月權益類基金發行接近冰點，近兩周情況邊際改善。隨基金整體凈值企穩，部分頭部基金公司產品提前結束募集。目前每周募集規模穩定在200-300億份之間，與疫情前的19年末至20年初水平接近。
ETF發行方面，5月預計將有18只行業和主題類ETF完成發行：汽車*3、科技*3、醫藥*2、消費*2、新材料*2、銀行券商*2、物流*1、裝備*1；寬基增強指數兩只：滬深300*2；有望為相應板塊帶來定向增量資金。
基金倉位方面，據Wind估算，近期股票型基金倉位有所下滑。Wind不提供新發基金倉位估算，根據“新基金凈值漲跌均值 / 普通股票型基金總指數漲跌”來看，近月新發基金倉位仍保持偏低水平（若比值收斂至1附近，可認為新基金基本完成建倉或倉位已達平均水平）。
■私募基金
2021年5月，中國對沖基金經理A股信心指數為115.08，環比上個月上漲4.3%。從倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為78.0%，環比上個月下降3.0%。（注：信心指數反映私募基金經理對未來一個月市場的看法，倉位為月初的調查數據）
■陸股通
上周北向資金累計凈流入27.1億元，已連續五周實現凈流入，資金更偏好價值型風格。
上周陸股通偏好下游消費板塊，減倉中游制造業，交易型資金較為活躍。以周頻看，食品飲料（約50.4億，配置和交易型資金并重）、銀行（16.7億，配置型資金為主）、農林牧漁（7.0億，交易型資金為主）、建材（6.3億，交易型資金為主）、休閑服務（5.8億，交易型資金為主）等下游消費板塊獲北向資金凈增持居前；而中游制造業相關板塊如電子（-31.1億，交易型資金為主）、電氣設備（-18.4億，交易型資金為主）、機械設備（-16.2億，配置型資金為主）凈減持居前。
近四周配置型資金持續增配順周期板塊。以月頻來看，銀行（64.1億，配置和交易型資金并重）、化工（52.8億，配置型資金為主）、電氣設備（52.6億，配置型資金為主）獲北向資金凈增持居前，汽車（-30.1億，配置和交易型資金并重）、非銀（-24.7億，配置和交易型資金并重）凈減持居前。
貴州茅臺轉為凈增持。以周頻看，五糧液、貴州茅臺、中國中免凈增持居前；三一重工、京東方A、愛爾眼科凈減持居前。以月頻看，隆基股份、東方財富、平安銀行凈增持居前；中國平安、三一重工、比亞迪凈減持居前。貴州茅臺遭持續周度凈賣出后，再度迎來周度凈買入。配置型外資凈流入（約8億）茅指數成分股，交易型外資維持流出（約10億）。
■融資融券
上周融資凈買入額較前期增加59億元。上周（5.10-5.14）兩融余額16757.8億元，較前期增加172.6億元；兩融余額占A股流通市值2.54%，較前期下降0.04pct，處歷史偏高位水平。兩融交易額3842.15億元，占A股成交額9.22%，較前期減少0.12pct，風險偏好略有下降。其中，融資凈買入130.0億元，較前期增加58.8億元；融資買入額占A股成交額為8.75%，環比下降0.17%，目前處于近五年43 %分位水平。
軍工、建材凈流入居前。以周頻看，國防軍工（26.3億）、建材（25.2億）、非銀（19.6億）獲杠桿資金凈增持居前，商業貿易（-7.11億）凈減持居前。建材、鋼鐵連續兩周獲杠桿資金大幅凈增持。
以周頻看，復星醫藥、長安汽車、東方財富凈增持居前；貴州茅臺、中國中免、五糧液減持居前。以月頻看，復星醫藥、長安汽車、沃森生物凈增持居前；招商銀行、中國中免、中環股份凈減持居前。
■股票型ETF
上周信息技術及醫藥ETF份額減少較多。上周股票型ETF份額增加約50.1億份。分類看，寬基指數型增加36.7億份，其中，滬深300（增11.4億份）和科創版ETF（增12.6億份）增加較多；行業主題類增加13.4億份，其中，信息技術（增19.6億）及醫藥ETF（增14.1億）份額增加較多。
2.2． 資金需求
■股權融資
上周股權融資規模處于歷史低位水平。上周股權融資規模共82.9億元，較前期（195.6億）下降112.7億元，處于近年來低位水平；本周（5月17日-21日）將有9只新股網上發行，預計募資187.4億元，處于正常水平。
■產業資本和限售解禁
本周產業資本減持處于正常偏低水平，5月下旬解禁壓力較高。上周重要股東凈減持54.1億元，較前期（35.9億元）有所增加，仍為兩年來相對低位水平；凈減持金額較高的行業包括休閑服務（7.2億）、商業貿易（6.0億）、電氣設備（4.0億）。
限售解禁方面，上周限售解禁規模1771.8億元，本周（5.17-5.21）規模800.8億元。5月解禁規模預計為4147.2億元，解禁規模靠前的行業包括醫藥生物（1112.0億）、計算機（672.9億）、機械設備（531.0億）。本周解禁規模較大的個股有三六零（約228.3億）、深信服（約127.9億）。
3． 機構行為觀察
■機構調研
近期機構調研熱度較高的行業包括計算機、電子、化工、機械設備；調研熱度明顯上升的行業包括房地產、非銀、通信等；調研熱度明顯上升的二級行業包括家用整車、飼料、計算機應用、計算機設備、化學制藥等。
4．近期重點監管動態及事件
責任編輯：彭佳兵
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