私募大V爆料未停，A股90家中小市值公司跌停，從細(xì)節(jié)看一個(gè)避坑原則；政策嚴(yán)厲打壓之下，房價(jià)為何還在漲？來新浪理財(cái)大學(xué)，聽董小姐今日財(cái)經(jīng)新聞解讀。

　泡沫與泡沫破滅是兩碼事！那么，現(xiàn)在離泡沫破滅還有多遠(yuǎn)？

　　在剛剛結(jié)束的一周交易中，美股市場在經(jīng)歷上半周調(diào)整之后，最后兩個(gè)交易日大舉反攻，似有V型反轉(zhuǎn)的意味。然而，在指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高的背后，超級(jí)富豪們已經(jīng)在陸續(xù)賣出股票。

　　據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，5月的第一周，美國上市公司內(nèi)部人士出售了價(jià)值244億美元（折合人民幣超1500億元）的股票，其中約有一半是通過交易計(jì)劃出售的。這些減持股票的人不少都是超級(jí)富豪，其中包括包括亞馬遜的貝佐斯、Google的聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·布林（Sergey Brin）和甲骨文的拉里·埃里森等。

　　另一個(gè)比較令人意外的數(shù)據(jù)是ETF份額。上周五，A股和港股的券商股突然暴漲，其中A股券商板塊整體漲幅超過7%。然而，令人意外的是，兩只規(guī)模最大的券商ETF份額卻大幅下降50億份。從以往的數(shù)據(jù)來看，券商板塊在上漲和大漲之前，往往會(huì)伴隨著ETF份額增加的情況，然而此次卻并非如此。

　　周末，還有一只黑天鵝刷屏全網(wǎng)，那就是“葉飛事件”。從已經(jīng)曝光的資料來看，此事涉及到諸多上市公司、券商和基金，可信度有多高還需要時(shí)間去求證，證監(jiān)會(huì)也火速啟動(dòng)了立案調(diào)查。但在這個(gè)過程當(dāng)中，A股市場的生態(tài)勢(shì)必會(huì)有一次地震。

　　超級(jí)富豪大甩賣

　　在剛剛過去的一周時(shí)間里，市場經(jīng)歷了滯與脹的博弈。滯的一面表現(xiàn)在，幾乎全球所有的央行，目前的態(tài)度都很“鴿”，對(duì)于通脹的容忍度高到了一個(gè)歷史級(jí)別，所以股票很難跌下去；脹的一面表現(xiàn)在，商品價(jià)格持續(xù)上漲，市場對(duì)于通脹的擔(dān)心要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于央行，因此股票漲起來也比較艱難。

　　在數(shù)據(jù)上，滯的一方面還表現(xiàn)在美國4月份零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比持平，不及市場預(yù)期的1%，4月份核心零售銷售數(shù)據(jù)甚至環(huán)比下降0.8%，預(yù)期為增長0.7%；脹的一方面則表現(xiàn)在美國4月整體CPI同比大增4.2%，大幅超出此前3.6%的市場預(yù)期，增速創(chuàng)2008年9月以來13年新高；美國4月核心CPI未季調(diào)年率錄得3%，創(chuàng)1996年1月以來最大增長。

　　分析人士認(rèn)為，這一博弈特征未來一段時(shí)間還可能持續(xù)存在。然而，對(duì)于股市而言，最后還是要看估值。從目前的情況來看，標(biāo)普500超過32.5倍的市盈率顯然已經(jīng)不低，納指超過45倍的市盈率也屬歷史級(jí)別。在這種情況下，企業(yè)內(nèi)部人士的動(dòng)作就顯得特別重要了。

　　據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，包括亞馬遜的貝佐斯和Google的聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·布林（Sergey Brin）在內(nèi)的企業(yè)內(nèi)部人士最近提高了股票減持量。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月的第一周，美國上市公司內(nèi)部人士出售了價(jià)值244億美元的股票，其中約有一半是通過交易計(jì)劃出售的。這幾乎相當(dāng)于他們?cè)?020年下半年處置的300億美元總額。

　　貝佐斯今年已經(jīng)出售了價(jià)值67億美元的亞馬遜股票。雖然這對(duì)全球首富來說相對(duì)微不足道，但這一規(guī)模已經(jīng)超過了他在2020年全年出售股票的三分之二；拉里·埃里森（Larry Ellison）在上周出售了700萬股甲骨文股票，總收益為5.523億美元。查爾斯·施瓦布（Charles Schwab）今年出售了價(jià)值1.92億美元的同名經(jīng)紀(jì)公司股票。扎克伯格或其慈善機(jī)構(gòu)自去年11月以來幾乎每天都出售股票，累計(jì)總值超過18.7億美元。

　　然而，比較有意思的是，經(jīng)過上半周動(dòng)蕩的美股，下半周最后兩個(gè)交易日走得卻異常強(qiáng)勁。但不少投資者并不看他這種反彈的持續(xù)性。GMO聯(lián)合創(chuàng)始人杰里米·格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）認(rèn)為，美股泡沫很快就會(huì)破滅。這位從業(yè)40多年的傳奇投資人準(zhǔn)確地預(yù)測了美國2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年次貸危機(jī)。

　　牛市旗手遭暗流

　　對(duì)于A股市場而言，雖然也存在與外圍市場脫媒的情況，但在外資持股持續(xù)增加的背景之下，很難完全擺脫美股調(diào)整的影響。因此，上周市場也曾隨美股殺跌，亦跟隨美股大舉反攻。上周五，有著牛市旗手之稱的券商板塊就暴漲超7%，多股出現(xiàn)漲停行情。

　　事后，有機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，券商股反彈主要有兩個(gè)原因：一是基金業(yè)協(xié)會(huì)披露一季度基金銷售保有數(shù)據(jù)，螞蟻、天天基金分列第二和第五，傳統(tǒng)券商的基金代銷業(yè)務(wù)2020年以來亦顯著增長，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效顯著。二是目前多家券商估值已降至1倍PB附近，一季度業(yè)績?cè)鲩L強(qiáng)勁，而基金對(duì)這一板塊的配置相當(dāng)?shù)汀?/p>

　　然而，從盤后的資金數(shù)據(jù)來看，有著“聰明資金”稱號(hào)、極擅抄底的ETF資金卻在大漲中大舉減倉。兩只規(guī)模最大的證券ETF基金總份額單日減少了將近50億份，總金額估計(jì)也超過50億元。

　　而且，從其大漲之前的份額數(shù)據(jù)來看，這兩只基金此前處于持續(xù)減規(guī)模的過程當(dāng)中。按此前的規(guī)律，券商ETF若能夠持續(xù)大漲，此前一般都會(huì)有ETF大舉抄底的跡象。

　　那么，此次聰明資金難道要踏空嗎？從目前的情況來看，可能并不一定。首先，券商股對(duì)利率最為敏感，然而由于通脹預(yù)期的存在，現(xiàn)階段的市場利率處于易升難降的階段；其次，外圍市場并不穩(wěn)定，從前述之美股的情況來看，若出現(xiàn)突然殺跌的情況，A股恐跟隨出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整，券商股在這種預(yù)期下，很難有持續(xù)發(fā)力的動(dòng)能；第三是市場結(jié)構(gòu)，這可能是A股市場當(dāng)下最大的問題，也是券商面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閮蓸O分化較大，中小市值股票很難受到資金追捧，這樣一來，股權(quán)質(zhì)押、再融資、兩融等可能都會(huì)存在問題，而且這種問題還可能長期化。當(dāng)下，更有一只黑天鵝可能讓這一問題惡化。

　　一只黑天鵝來襲

　　對(duì)于市場而言，可能有一只潛在的黑天鵝在發(fā)酵，那就是“葉飛事件”。

　　上周中段，前私募冠軍葉飛突然在微博高調(diào)喊話中源家居的董事長和董秘，聲稱自己曾通過中間人參與該公司的市值管理，然而由于盤方的推卸賴賬，最終蒙受了數(shù)百萬元的損失。隨后，事情不斷發(fā)酵。除了中源家居以外，葉飛還點(diǎn)名維信諾、隆基機(jī)械等股票。5月15日，網(wǎng)上更是傳出葉飛要舉報(bào)的公司名單，公司數(shù)量高達(dá)161家，其中不乏基金重倉股。

　　證監(jiān)會(huì)上周五表示，對(duì)于以市值管理之名實(shí)施操縱市場、內(nèi)幕交易等行為，證監(jiān)會(huì)始終秉持“零容忍”態(tài)度，依法予以嚴(yán)肅查處，涉嫌犯罪的，及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)。一旦發(fā)現(xiàn)上市公司及實(shí)控人、私募基金、公募基金等相關(guān)機(jī)構(gòu)從事或參與相關(guān)違法違規(guī)活動(dòng)，我會(huì)將一查到底、依法嚴(yán)懲，并及時(shí)向社會(huì)公布。

　　周日（5月16日）證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)立案調(diào)查。證監(jiān)會(huì)表示，針對(duì)近期媒體報(bào)道有相關(guān)方涉嫌合謀實(shí)施不法行為等問題，根據(jù)交易所核查情況，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)相關(guān)賬戶涉嫌操縱利通電子、中源家居等股票價(jià)格立案調(diào)查。

　　這一事件會(huì)有幾個(gè)影響：一是沖擊已經(jīng)出現(xiàn)在名單中的股票；二是沖擊A股生態(tài)；三是券商和中小股票的壓力可能會(huì)持續(xù)加大。

　　首先，中源家居股價(jià)雖然未出現(xiàn)跌停，但上周五出現(xiàn)了逆市殺跌的情況。隨著周末事情的發(fā)酵，投資者或許會(huì)從已經(jīng)出現(xiàn)在傳聞名單的股票中逃離；

　　其次，葉飛事情中透露的諸多信息真假難辨，卻反映出了一種現(xiàn)實(shí)，那就是：A股這個(gè)生態(tài)最近幾年有所凈化，但并非沒有灰色地帶。有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者透露，從上市公司來看，與私募合作做市值，拉抬股價(jià)的情況并非沒有；從資金的情況來看，利用微信群，采取“傳銷式”推銷籌碼，拉抬股價(jià)的事依然存在；從機(jī)構(gòu)來看，雖然內(nèi)幕交易在減少，但一些基金經(jīng)理仍有私下接盤的情況，且利益分配發(fā)生在海外。這些生態(tài)隨著葉飛事件發(fā)酵，估計(jì)都會(huì)要受到?jīng)_擊；

　　第三，券商和中小股票的面臨壓力。若沒有市值管理，很多小公司的壓力會(huì)比較大。券商業(yè)務(wù)或也會(huì)受到?jīng)_擊，而葉飛事件涉及多家券商，雖不知真假，但可以肯定，券商的風(fēng)控會(huì)越來越嚴(yán)格，這會(huì)給券商造成短期壓力。

　　事情往往就是這樣，你永遠(yuǎn)不知道風(fēng)險(xiǎn)會(huì)來自何方，你也不知道什么時(shí)候來。唯一可以確定的是，你可以買好東西，你也可以不貪最后的盛宴。這樣才能最大程度地避開風(fēng)險(xiǎn)。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104