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　　原標題 A股調(diào)整到位了嗎？白馬股能抄底嗎？但斌最新觀點：淡化牛市熊市觀念

　　“投資更重要的是找到穿越牛熊的公司?！?/p>

　　“要淡化牛市熊市的觀念，把握結構性趨勢和機會?！?/p>

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　　4月15日晚，中證報“金牛來了”直播間金句頻出，深圳東方港灣董事長、金牛私募投資經(jīng)理但斌，中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒，就近期市場行情、宏觀政策和投資策略進行了精彩分享。

　　兩位嘉賓表示，當前市場調(diào)整可能還沒到位，市場情緒或進一步降溫。投資者要淡化牛市熊市的觀念，而去重點把握結構性機會，主要可以關注消費、平臺類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、高端制造、醫(yī)藥、教育等行業(yè)。

　　市場調(diào)整還未到位

　　王漢鋒表示，當前市場情緒相對比較悲觀，這也符合市場調(diào)整到一定階段的特征，綜合來看，市場已經(jīng)慢慢顯示出調(diào)整可能正在進入后半程的特點，但是估值的調(diào)整還不太充分，市場情緒可能會進一步降溫?！昂罄m(xù)我們會繼續(xù)關注各方面的指標，關注未來一兩個月之內(nèi)是否會到一個階段性的底部?！?/p>

　　但斌表示，市場短期走勢比較難判斷，這次調(diào)整有可能會持續(xù)到三季度或者年底。到三季度或年底，估值修復應該到了接近尾聲階段，上市公司的估值也會比較有吸引力。

　　王漢鋒認為，當前投資者過于關注市場寬基指數(shù)表現(xiàn)，忽略了市場結構性的趨勢，建議投資者要淡化牛市熊市的觀念而去重點把握結構性機會?！爸笖?shù)可以參考但不要過度關注，需要關注的是未來五到十年明確的趨勢以及能代表趨勢的龍頭公司?！?/p>

　　看好五類行業(yè)

　　近期大白馬接連殺跌，在但斌看來，主要原因是部分公司估值偏高。隨著年報持續(xù)披露，部分企業(yè)去年利潤并未大幅增長，但股價已漲了很多。在所謂殺跌之后，估值仍然不低。

　　長期來看，但斌看好消費、平臺類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、高端制造、醫(yī)藥、教育這五類行業(yè)。同時，但斌表示，不會根據(jù)一個季度的短期形勢來調(diào)整行業(yè)，在震蕩行情中尤其忌諱不斷買賣。

　　對于大家關心的白酒板塊，但斌稱，消費類公司的周期特別長，比如美國的煙草公司跨越了很多個周期。白酒行業(yè)任何一家公司，如果從其上市第一天就買入并一直持有，都是賺錢的，大部分賺取了幾十倍甚至上百倍的回報，長期來看，白酒行業(yè)未來還有表現(xiàn)空間。

　　此外，但斌表示，醫(yī)藥行業(yè)中可以關注技術領先的公司。對于近期調(diào)整較大的軍工板塊，但斌認為，全球許多軍工企業(yè)龍頭估值并不高，對比之下，國內(nèi)許多生產(chǎn)零部件的軍工企業(yè)估值高企，調(diào)整之后仍然價格比較貴。

　　近期市場板塊輪動頻繁，在王漢鋒看來，這與市場結構中短炒比例相對較高有關，頻繁的輪動不見得是非常理性的行為；而若要尋找中長期有投資價值的方向，還是要看哪些方向能夠受益于我國現(xiàn)階段發(fā)展的趨勢?！跋胍烎~便要去容易釣到魚的地方，從投資角度出發(fā)，中國目前處于消費升級、產(chǎn)業(yè)升級的階段，這些便是屬于比較容易釣到‘魚’的地方。”

　　重要的是找到長期盈利、穿越牛熊的公司

　　但斌表示，歷史上偉大的公司都是從小公司成長起來的，找尋真正的好公司，要從五個維度來做判斷：第一，公司要沒有天花板，成長空間無限；第二，公司的商業(yè)模式要簡單、可靠、容易理解，被更多人所認同，眾人拾柴火焰高；第三，公司的盈利能力要強，且可持續(xù)，每年業(yè)績都保持增長，連續(xù)十幾年就一定能長成大公司；第四，要有商業(yè)壁壘，護城河深且寬；第五，要有好的文化和好的團隊，來抵御成長過程中的挑戰(zhàn)。

　　對于市場上“抱團”的概念，但斌表示并不認同，對通貨膨脹和流動性的擔憂也只會干擾短期的操作。從稍微長期的趨勢來看，這些因素不是影響個股的根本因素，真正的投資不取決于對指數(shù)的判斷，而是要尋找能夠穿越牛熊周期變化的公司，企業(yè)的盈利能力要能跟得上，投資決策的依據(jù)越簡單越有效。

　　但斌稱，投資應圍繞著最好的少數(shù)公司去做，風格輪動不宜作為投資參考因素，對投資者而言，不宜盲目追逐熱點，否則很容易追高或踏空，核心還是要基于企業(yè)盈利變化等作長期思考。

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責任編輯：王涵