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來源： 堯望后勢
核心觀點
1、A股行情回顧：股指上行，周期和消費占優
海外多空消息交織，國內消費需求復蘇。全球疫情反彈，歐洲意大利、法國等多國重啟封鎖，印度、巴西新增確診病例超過美國，疫情最為嚴重。美聯儲會議紀要重申貨幣寬松立場；二十國集團各方承諾避免過早退出經濟支持，或是年中前即對跨國公司征稅；IMF再次上調2021年全球經濟增速預期，預測2021年全球經濟增長6%，其中，中國經濟增長8.4%，美國經濟增長6.4%。國內政策平穩推進，金融穩定發展委員會強調要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品走勢，要注重“放水養魚”，助企紓困。國內經濟向好，清明假期出游需求集中爆發反映消費復蘇，出游人次恢復至疫前同期的94.5%。
過去5個交易日A股上行。截止至周四（4月8日）收盤，滬指收于3482點。市場核心指數上行。創業板指、深證成指、中小板指、滬深300、上證指數、上證50表現分別上行2.48%、1.53%、1.46%、1.26%、1.18%、0.95%。申萬一級行業多數上漲，鋼鐵、有色金屬和電子領漲，公用事業、銀行和建筑裝飾領跌。成交占比方面，周期和成長占比相應上升，金融和消費占比均相應下降。
2、估值變化：全球股市上行，A股市場估值上行
A股市場核心指數估值上行。截至本周四（4月8日）收盤，滬深300、萬得全A、創業板指和上證指數的PE估值分別是15.26、21.84、61.24和15.44，估值分位數分別是84%、82%、75%和66%。過去5個交易日，歷史分位數分別上行1.4、3、3.1和2.6個百分點。
創業板估值相對滬深300指數估值上行。截止至本周四（4月8日），從相對估值來看，創業板指/滬深300的PE估值為4.01，歷史分位數為47.3%，過去5個交易日歷史分位數上行1.8個百分點。創業板指/滬深300的PB估值為4.44，歷史分位數為72.6%，過去5個交易日歷史分位數上行2.6個百分點。
A股行業估值多數上行。截止至本周四（4月8日），PE估值歷史分位數前五行業分別是休閑服務（100%）、食品飲料（98%）、家用電器（93%）、汽車（91%）、交通運輸（91%），后五的行業分別是房地產（1%）、農林牧漁（2%）、建筑裝飾（8%）、通信（8%）、非銀金融（16%）。回升前五行業是電子、化工、醫藥生物、鋼鐵和有色金屬，分別回升4.5、4.2、4、3.5、3.2個百分點；回落前五行業是公用事業、銀行、電氣設備、建筑裝飾、建筑材料，分別回落2.3、1.9、0.8、0.6、0.3個百分點。
全球股市估值上行，A股估值持續處在低位。橫向來看，A股估值持續處于全球低位水平，15個全球重要指數中上證指數估值處于倒數第二。截止至本周四（4月8日）英國富時UKX和納斯達克估值靠前，分別為95.98和74.50；上證指數和香港恒生估值靠后，分別為15.44和15.04。
美股行業指數估值上行。截止至本周四（4月8日），PE估值分位數靠前的分別是可選消費（100%）、信息技術（100%）和電信服務（100%），靠后的行業分別是醫療保健（92%）、金融（96%）和必需消費（98%）。過去5個交易日估值分位數回落前三的行業是可選消費、材料和醫療保健，分別回落-0.2、-0.1和0.1個百分點。
3、大類資產：海外風險偏好回落，人民幣匯率回升
股市方面，過去5個交易日滬深300指數上漲1.26%，標普500風險溢價有所回升，VIX指數有所回落；萬得全A口徑下的修正風險溢價水平回落，截至周四下行至0.66。
大宗商品方面，截止至周四，國內原油期貨上漲0.10%；工農業產品走勢同步，工業品上漲0.77%，農業品上漲2.42%；過去5個交易日NYMEX原油上漲0.61%，收于59.79美元/桶，倫敦黃金現價上漲2.80%，收于1755.25美元/盎司。
債市方面，美債長端短端均有所回落，十年期國債期貨過去5個交易日下跌0.38%，中美利差擴大；匯市方面，人民幣回升，過去5個交易日上漲0.29%，美元兌離岸人民幣收于6.56。
風險提示
1、疫情超預期變化；2、美國財政刺激效果不達預期；3、國內經濟和政策超預期變化。
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責任編輯：彭佳兵
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