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原標(biāo)題：16萬股民炸鍋！3000億順豐控股業(yè)績“爆雷”，網(wǎng)友：濃眉大眼的白馬股也…
中國基金報 泰勒
沒想到白馬股順豐也“爆雷”了。6日晚間的一紙業(yè)績虧損的公告，震驚了整個市場。
順豐控股：2021年一季度凈利
預(yù)計虧損9億元-11億元
4月8日，順豐控股公告，預(yù)計第一季度凈虧損9億~11億元！消息一出，全場震驚，要知道，順豐上年同期盈利9.07億元！
究竟發(fā)生了什么，可以讓一季度的利潤直接下降這么多，順豐在公告給出了五點原因。
1、公司已經(jīng)基本完成對各多元物流賽道的前瞻布局，并且物流市場空間足夠大且正處于集中度提升的關(guān)鍵期。經(jīng)過短短幾年發(fā)展，公司多個新業(yè)務(wù)板塊已位列細(xì)分領(lǐng)域的第一梯隊。
公司正處于新業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，為擴大市場份額，打造長期核心競爭力，公司繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)的前置投入。更完備的賽道和產(chǎn)品矩陣將為公司帶來更廣的用戶群體，更大的市場空間，更好的規(guī)模協(xié)同。隨著新業(yè)務(wù)的高速增長，將逐步釋放格局紅利和規(guī)模紅利。
2、去年疫情一定程度上延緩了公司資本性開支投入節(jié)奏，客戶需求上行趨勢明顯，公司業(yè)務(wù)量增速迅猛，導(dǎo)致速運多環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸。
為保障時效和服務(wù)穩(wěn)定性，公司從去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承壓。
同時，公司自去年第四季度開始加大資本性開支投入，進行中轉(zhuǎn)場自動化產(chǎn)能升級，提升資源效益，預(yù)計在今年第二季度可進一步緩解產(chǎn)能瓶頸壓力，在今年下半年開始釋放規(guī)模效益。
3、基于大規(guī)模的陸運產(chǎn)品業(yè)務(wù)量，公司重新審視各業(yè)務(wù)線的資源投放，全面融通速運網(wǎng)絡(luò)、快運網(wǎng)絡(luò)、倉儲網(wǎng)絡(luò)及加盟網(wǎng)絡(luò)場、線等資源，旨在搭建更加專業(yè)和更具規(guī)模的營運網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建服務(wù)競爭力，提升客戶體驗。在整合的初期，會存在資源重疊投放，預(yù)計在今年第三季度初見成效，實現(xiàn)差異化服務(wù)體驗，資源融通互補，網(wǎng)絡(luò)效益更優(yōu)；同時助力公司搭建一張極致時效的陸運網(wǎng)絡(luò)，提升大件產(chǎn)品的時效及服務(wù)體驗。
4、為滿足電商平臺及客戶春節(jié)不打烊的安排，響應(yīng)減少人員流動的倡導(dǎo)，公司第一季度給予一、二線在崗人員補貼創(chuàng)歷史新高。
雖然經(jīng)營成本在短期內(nèi)攀升，但有效保障春節(jié)期間客戶快件的高效運轉(zhuǎn)，踐行企業(yè)社會責(zé)任，提升員工的向心力和凝聚力。極致的客戶體驗和有溫度的員工關(guān)懷將轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，助力公司持續(xù)實現(xiàn)中長期經(jīng)營目標(biāo)。
5、去年疫情爆發(fā)期間，公司堅守服務(wù)，防疫物資及線上消費品寄遞進一步帶動時效件實現(xiàn)高增長，今年一季度增速受到此高基數(shù)的影響；同時，由于同行在部分區(qū)域春節(jié)不打烊的安排，分化了部分散單業(yè)務(wù)，時效件中散單業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期；公司于今年4月推出特快及新標(biāo)快產(chǎn)品，此次升級預(yù)計將為時效件增長帶來新的動能。
此外，特惠專配業(yè)務(wù)量增長迅猛，下沉市場電商需求旺盛，導(dǎo)致存量客戶中的經(jīng)濟型業(yè)務(wù)增長較快，公司電商件毛利承壓，后續(xù)公司將考慮以成本更適配的網(wǎng)絡(luò)來逐步承接此類經(jīng)濟型業(yè)務(wù)，并持續(xù)擴大資源協(xié)同復(fù)用，優(yōu)化成本效率。
綜合下來大概是這幾個意思：1、去年因為疫情 很多擴容增長需求都推遲到今年，今年一季度產(chǎn)生了大量的資本開支，而要到下半年才能有成效；2、在春節(jié)期間，公司給員工的加班補貼創(chuàng)了歷史新高 。3、同行們今年也在搶業(yè)務(wù)，同時價格戰(zhàn)下毛利承壓。
股價自高位已跌去三成
截至今日收盤，順豐控股股價報80.8元，市值報3681.6億元。自2月18日124.7塊的高位迄今，公司股價已經(jīng)跌去35%。怪不得有投資人表示，看這股價，可能機構(gòu)提前預(yù)計到了這糟糕的業(yè)績？
截至最新數(shù)據(jù)，順豐的股東戶數(shù)高達(dá)16萬
此前安信證券交運分析師發(fā)表研報，稱順豐的短期盈利能力將承壓，原因有：1）去年同期高基數(shù)（疫情紅利+同行未能及時復(fù)工），2）今年春節(jié)錯期影響需求，3）通達(dá)系不打烊分流部分公司散單業(yè)務(wù)。預(yù)計Q1時效件增速將大幅回落，同時公司從2020Q4加大資源投入，對成本的影響或延續(xù)至Q1，考慮到去年同期公司享受通行費減免、增值稅優(yōu)惠等，短期盈利能力將承壓。
安信證券分析稱，去年同期成本紅利較多，2021年快遞成本面臨壓力，主要有三點： 2021年通行費常態(tài)化征收。2021年燃油價格持續(xù)上漲。春節(jié)不打烊帶來額外成本。
2021年通行費常態(tài)化征收。2020年因抗擊疫情需要，從2月17日至5月6日，全國高速公路免收通行費。測算2020Q1快遞企業(yè)享受44天免征通行費，各家節(jié)約通行費約1.8-2.0億，而2021年通行費常態(tài)化征收。
2021年燃油價格持續(xù)上漲。2021Q1燃油價格則有四次調(diào)升，從年初的5.53元/升逐步上漲至2月19日的5.98元/升，測算2021年1/2/3月油價平均變動幅度為-15%/-5.6%/+8%，Q1平均油價同比-3.4%，此外當(dāng)前Q2油價較去年同期上漲約17.7%，快遞企業(yè)將面臨更高燃油成本壓力。
春節(jié)不打烊帶來額外成本。2021年春節(jié)期間新冠疫情防控仍趨嚴(yán)，且各地號召就地過年，快遞企業(yè)配合市場需求均發(fā)布春節(jié)期間正常運營公告，相比去年，2021年的不打烊計劃不僅啟動早，時間跨度也大幅延長（從2月4日-2月19日）?？紤]到春節(jié)期間的用工成本和臨時資源價格較高，預(yù)計春節(jié)不打烊期間的經(jīng)營成本較高。
另外，2020年順豐資本支出為141.5億元（占收入比重約9.2%），其中Q4公司資本支出為62億元，同比+231%/環(huán)比+64.7%，資本開支節(jié)奏加快，我們認(rèn)為主要與加大投入土地、倉庫、分揀中心、車輛等資源和工程項目有關(guān)。根據(jù)公司披露，隨著業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴大，網(wǎng)絡(luò)類型、快件大小、服務(wù)時效、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)均日益豐富，對于網(wǎng)絡(luò)管理的要求越來越高，當(dāng)前公司正在進行四網(wǎng)融通項目建設(shè)投入，短期資本開支的提速一方面將導(dǎo)致經(jīng)營成本上升，另一方面則鞏固公司長期競爭力。
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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104
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