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短線提示減倉，風格切換隱現(xiàn)！
來源： 魯明量化全視角
觀點簡述：
2021年第二個交易周市場熱點板塊悉數(shù)回調(diào)，滬深300指數(shù)周漲幅-0.68%，上證綜指周漲幅-0.10%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅-1.77%。市場持續(xù)抱團板塊出現(xiàn)分化和單日顯著調(diào)整，在經(jīng)濟中期拐點出現(xiàn)且業(yè)績穩(wěn)健成長板塊的估值被快速拉高后，市場風格開始出現(xiàn)半年來首次松動。觀點回顧及展望：在2018年12月的年度策略報告中，我們指出對2019年市場的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動區(qū)間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標上證2400點，2月指數(shù)將開始重心上移，市場后續(xù)走勢與預期一致；但3月后市場在3000點上方主要受情緒因素主導不可持續(xù)，5月中美貿(mào)易談判呈現(xiàn)矛盾加劇態(tài)勢，6月10日成功預判主板b浪技術(shù)反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結(jié)束，1個月的反彈時間和200點的實際反彈幅度與b浪反彈開啟時的預判一致；此后的c浪調(diào)整我們預判了上證第一目標是跌破2800點，實際市場在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結(jié)束c浪調(diào)整，9月開啟新一輪中期反彈，實際上證最低2733點；2019年9月1日我們提示主板空翻多，中期反彈目標看年底上證3100左右，在11月28日周報中提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動，實際市場12月出現(xiàn)脈沖行情，且上證綜指2019年終收盤3050點與預判的3100點吻合；2020年開年預判N字形高點在3200點，但實際市場受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉，后于2月3日提示加回；2月25-26日連續(xù)提示市場風險并明確提示再減倉，此后A股開啟破位快速調(diào)整，實際市場2月底形成新的極值高點后3月大幅調(diào)整；3月海外疫情沖擊下全球權(quán)益深度調(diào)整，于3月24日重磅提出《當下判斷全球股市重大拐點的三個核心理由》預判此后3個月的全球權(quán)益重大上漲機會并明確提請科技創(chuàng)業(yè)板塊優(yōu)先，實際主板3個月累計上漲17%+、美股主板上漲40%+，創(chuàng)業(yè)板上漲25%+，納指上漲45%+；3月疫情重啟后中期展望二、三季度經(jīng)濟逐級恢復常態(tài)，三季度末市場有望重回1月高點3150附近，實際市場7月第一周后突破3150點；展望2020年中報結(jié)束后的剩余時段，預判市場整體趨勢性機會開始減弱而結(jié)構(gòu)性特征延續(xù)，上證趨勢也將從上移轉(zhuǎn)為橫向，并于8月最后一周開始提示市場中期調(diào)整風險，實際市場3周內(nèi)調(diào)整至3200點下方；展望9-12月，上證指數(shù)將依舊在3100-3500箱體區(qū)間寬幅整理中，預計2020年剩余時段內(nèi)指數(shù)對上述區(qū)間上下均難有顯著突破，實際市場如期在四季度完成對3500點的沖高走勢；2021Q1主板指數(shù)預計整體波動均值仍在3300點附近，但需做好前高后低震蕩走弱的趨勢準備。
基本面上，多項月度宏觀指標披露，中國經(jīng)濟趨勢拐點如期而至。上周市場披露了物價、進出口、貨幣供應(yīng)等多項12月經(jīng)濟指標。物價方面，CPI/PPI開啟新的上行趨勢，在豬肉價格受期貨品種上市及海外輸入冷鏈風險的特殊背景下出現(xiàn)單月上漲并帶動通脹再抬頭，PPI方面則是海外疫情供需錯配拉動國內(nèi)商品價格，但中東OPEC國家的原油供給壟斷令原油市場單周上漲近15%，上述異常事件若持續(xù)發(fā)酵將打破當前中美兩國的現(xiàn)有貨幣政策應(yīng)對節(jié)奏，需密切高度關(guān)注后續(xù)進展；進出口、貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)更為一致的回落趨勢，其中社融增速連續(xù)第二個月回落，情景堪比2017年末，我們對中國經(jīng)濟2020Q4階段見頂?shù)氖袌錾贁?shù)派預判或已兌現(xiàn)。雖然美國新總統(tǒng)拜登向市場披露1.9萬億財政刺激政策細節(jié)，但除了帶來美債收益率上行外并未起到過多實質(zhì)作用，而我們擔心本輪美債上行或更多表現(xiàn)為對美國通脹超于上行的新的擔憂，這一因素已開始快速帶動美元指數(shù)反彈，并令10月以來的全球投資邏輯迎來逆轉(zhuǎn)。
技術(shù)面上，游資活躍令市場進入敏感交易時間。市場在節(jié)后第二周進入寬幅震蕩，技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)弱勢特征，資金面上則伴隨機構(gòu)資金的顯著減倉現(xiàn)象，預示原有風格或?qū)⒚媾R抱團松動與挑戰(zhàn)。
綜上所述，節(jié)后第二周市場迅速降溫，機構(gòu)抱團的板塊整體出現(xiàn)快速調(diào)整，或與游資撤離有一定關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟指標呈現(xiàn)更多拐點特征也令中線的價值投資資金開始謹慎；基本面上，物價數(shù)據(jù)雙雙上行，主要受豬肉及國際油價波動所致，預計在基數(shù)效應(yīng)下物價指標仍將在上半年維持快速上行，雖然央行已表態(tài)貨幣中性，但市場對實際滯脹的潛在風險依舊保持高度關(guān)注，尤其是周五的1月MLF續(xù)作時間窗口，數(shù)據(jù)似乎暗示中國央行正在與美聯(lián)儲一同進行較前期略緊的貨幣政策，全球商品價格也在美國減量QE的動作下同步大跌，僅有特殊擾動因素驅(qū)動的原油價格表現(xiàn)強勁；貨幣供應(yīng)方面，M1呈現(xiàn)首個顯著下拐、出口也在上月基礎(chǔ)上小幅回落，目前只有工業(yè)數(shù)據(jù)仍待下周一披露，但經(jīng)濟12月開始轉(zhuǎn)弱的趨勢或已不可逆轉(zhuǎn)，A股當前面臨的經(jīng)濟中期高點特征，與2010年初、2018年初相似；技術(shù)面上，市場波動回到了熟悉的游資時代，彪悍的盤中趨勢波動和連續(xù)中陽的K線特征在1月以來的市場中極為顯著，但上周四后機構(gòu)賣盤顯著增加，或令市場發(fā)生風格切換。
主板擇時建議：當前主板基本面上經(jīng)濟中期拐點愈發(fā)顯著，技術(shù)面上則有游資及其他趨勢交易者開始單日嘗試減倉龍頭白馬，建議主板進一步降倉至低倉位運行，規(guī)避1月最后兩周的不確定風險。
創(chuàng)業(yè)板擇時建議：創(chuàng)業(yè)板中同樣存在前期漲幅過大板塊如醫(yī)藥等，或也將在此后2周的市場波動中有所拖累，但市場中的小盤風格正在得到快速恢復，科創(chuàng)50指數(shù)也實現(xiàn)了單周長陽，預計后續(xù)仍有穩(wěn)健機會，建議同步控制在中等倉位，市場風格暫維持創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)不變，但表現(xiàn)更強的或是更純粹的小盤指數(shù)。
周行業(yè)熱點建議關(guān)注：無。
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責任編輯：陳志杰
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