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繼續把握上游漲價、中游補庫存、下游服務業復蘇的三條主線。我們在8月份以來持續強調市場的主線從流動性寬松逐步轉向基本面復蘇，把握復蘇行情復蘇主線。站在當前時點，經濟復蘇仍在進行，逐步從單純的中游向上下游其他領域擴散。復蘇行情沿著上、中、下游各自復蘇景氣的方向進行。上游漲價：化工、有色、煤炭等。中游補庫存：機械、汽車、家電等。下游服務業：演藝酒店、餐飲旅游、航空航運、金融等。
歷年經濟工作重點任務對產業投資有哪些啟示？中央經濟工作會議會對來年重點工作任務做出明確指示，在政策支持下，相關行業中長期內或將迎來快速發展機遇，其中蘊藏著行業投資機會。回顧2015年中央經濟工作會議至今，“三去一降一補”（主要指化解過剩產能以及房地產去庫存）、經濟高質量發展、促進形成強大國內市場等先后成為全年的重點工作任務，對周期、制造、消費、科技等行業發展產生了極大推動作用。從2020年中央經濟工作重點任務看，科技與消費仍是中長期政策重點支持領域，建議關注1）汽車、家電等為代表的可選消費行業；2）銀行、保險、券商等順周期行業；3）5G、新能源、半導體產業鏈、計算機、新材料、大數據、物聯網等戰略性新興產業。
1）宏觀波動收斂，微觀景氣更重要，關注光伏&風電、新能源汽車、機械、醫藥、白酒、電子等景氣向上的行業板塊。2）“十四五”規劃元年，關注“科技強國”、“新型消費”、“平安中國”等主線相關投資機會。3）把握周期核心資產重估的阿爾法機會。
我們在2021年年度展望中強調2021年中國市場面臨的是“增長繼續復蘇、政策逐步退出”的環境。近期的政治局會議及中央經濟工作會議精神的定調，基本符合上述預期。根據歷史經驗，在這樣的背景下，政策退出可能會對整體指數表現形成一定的抑制，2021年A股重點關注階段性及結構性的機會。我們前期強調“新老偏均衡”、“復蘇交易仍是主導”，目前市場可能仍處于這一階段，但也要注意目前市場預期較為一致，且政策漸變的大基調已經形成，投資者倉位普遍不低，市場可能會提前從趨勢性機會過渡到結構性機會的階段。
宏觀政策“不急轉彎”，財政政策強調的是“增質提效、更可持續”、貨幣供給強調的是“合理適度”、宏觀杠桿率強調的是“基本穩定”；2.再次強調“需求側管理”，會議累計提及“消費”達11次；3. 科技創新依然占據重要位置，在八大工作重點第一第二均有涉及。
國君策略:布局良機階段兌現 看好春躁疊加跨年配置帶來投資機會
維持3100-3500點震蕩格局，布局良機階段兌現。中央經濟工作會議強調政策操作不急轉彎提振風險偏好，繼續認準全球原材料周期/可選消費/新能源科技三朵金花。
12月14日-12月18日當周，A股三大指數悉數上漲。上證指數當周累計上漲1.43%，深證成指當周累計上漲2.21%，創業板指當周累計上漲3.46%。從行業板塊表現來看，多數下跌，僅有色金屬、電氣設備、醫藥生物、食品飲料、休閑服務、汽車六個板塊實現上漲，最大漲近5%。
建投量化：A股上行沖3500點內生動力不足 建議重回創業板占優
技術面上，兩種盤整不同的展望。主板頂背離后破位下跌進入單周反抽，下行趨勢尚未改變；中小創指數則是連續底背離后迎來震蕩的一周蓄勢；期待市場風格的切換。
建議在快速輪動中配置跨年后品種。順周期板塊依然是行情主線，包括工業板塊中的有色金屬和基礎化工，以及可選消費中的家電、汽車、白酒、家居、酒店、景區等。綜合跨年的景氣趨勢和業績彈性，以下跨年后的品種建議加強配置，包括：同時受益于弱美元和全球補庫存而漲價的銅、鋁和鋰；受益于國內地產竣工提速，美國地產銷售周期性走強，且估值相對較低的家電藍籌；受益于跨年的中期景氣拐點兌現，以及市場風險偏好修復的軍工板塊；科技板塊中前期調整較多，景氣依然向上的消費電子及半導體。
①春季行情年年有，但啟動時間差異較大，牛市中的春季行情漲幅更大。②春季行情中風格和行業特征不明顯，成長和價值占優幾乎各半，領漲的行業并無特別規律。③政策不急轉彎，牛市格局沒變、春季行情在途，中短期大金融更優，中長期主線仍是代表轉型升級的科技和內需。
責任編輯：陳志杰
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