炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　【國盛策略】2021年度展望：從宏觀到微觀，依然機構牛

　　來源：堯望后勢

　　核心結論：

　　一、海外：方向確定，博弈高度

　　1、全球經濟共振復蘇是2021年確定性的事件。需求回暖是美歐經濟復蘇的主要驅動力，而進一步的財政刺激也將強化復蘇力度。另一方面，美歐當前仍面臨供給短缺，需求驅動的復蘇將帶來顯著的外部效應，促進全球共振復蘇。

　　2、而疫情進展、政策刺激力度等將影響復蘇的高度和節奏。從當前來看，在疫情仍將持續擾動，財政政策上也很難如金融危機時那樣作出強有力的支撐，而貨幣政策寬松又難以進一步提升的情況下，全球經濟將維持弱復蘇。

　　3、估值驅動弱化，以美股為代表的發達市場將回歸基本面。超常規的流動性投放是本輪海外股市巨幅反彈的核心驅動力。大水漫灌下，短期內美股風險不大。但中長期，美股由盈利主導。但當前估值已重回歷史高位，意味著在沒有更大規模的貨幣寬松支持、且經濟緩慢復蘇的情況下，需要以更長的時間去消化當前的估值。

　　二、國內：基本面恢復但不會過熱，貨幣中性而非系統性收緊

　　1、從趨勢上看，基本面的恢復具備中期的持續性。經過2個季度的修復，國內工業生產及盈利已基本恢復至疫情前水平。且至少在未來2-3個季度，宏觀基本面的恢復仍具備持續性。

　　2、然而，在對基本面趨勢的判斷相對樂觀前提下，還必須要認識到本輪經濟復蘇的非典型性：一方面，經歷過前期生產活動快速回暖后，經濟的復蘇動力將經歷從生產-投資到終端消費的過渡；另一方面，在基本面整體恢復的趨勢之下，還需要注意產業之間及內部的結構分化。

　　3、增長和通脹的組合很難進入過熱區間，宏觀流動性料難系統性收緊。央行重提“總閘門”不等于收貨幣，也不等于去杠桿，政策意圖應更接近于中性貨幣條件下的穩信用。全年經濟前高后低的倒“V”型走勢已定，“需求側改革”背景下，關注擴內需與穩就業政策效果。

　　三、資金面：股市流動性維持充裕，機構增量繼續主導

　　公募基金仍是明年最重要的資金來源，有望帶來接近萬億增量；外資預計維持2000~3000億的穩定流入；保險持續擴容、社保養老體系資金持續流入；銀行理財有望加速配置權益。

　　四、市場展望：從宏觀到微觀，依然機構牛

　　2020年新冠疫情沖擊，導致國內經濟波動加劇。相對應的，財政、貨幣等政策也經歷了極度寬松到逐漸邊際收緊的過程。這導致宏觀層面的因素在很大程度上，決定了今年市場的走勢。

　　但2021年，隨著疫情沖擊平復，無論是經濟基本面、還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。機構優勢持續凸顯，互相成就、強化機構牛、結構牛。隨著中長期經濟、政策波動再次收斂，市場將繼續呈現：1、行業、個股分化加劇，景氣更重于估值，選股更重于擇時，β更重于α；2、宏觀流動性不會大放大收，以機構資金為主導的增量資金持續、穩定流入，股市流動性長期維持充裕，過去的大漲大跌很難再現。而在這樣的過程中，機構憑借對行業、個股的深度研究，以及市場增量資金上的主導地位，將有望持續保持超額收益。

　　五、投資策略：關注三條主線

　　1）宏觀波動收斂，微觀景氣更重要，關注光伏&風電、新能源汽車、機械、醫藥、白酒、電子等景氣向上的行業板塊。2）“十四五”規劃元年，關注“科技強國”、“新型消費”、“平安中國”等主線相關投資機會。3）把握周期核心資產重估的阿爾法機會。

掃二維碼 領開戶福利！

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：陳志杰