周五盤后，央行發(fā)布了降準的消息，讓股民們直呼周末漲停、周一見。

　　降準釋放9000億元資金，將對實體經(jīng)濟和A股形成怎樣的影響？

　　有機構認為，從A股市場近期表現(xiàn)來看，表現(xiàn)出相對較強的獨立性及韌性，且走出強勁回升的態(tài)勢，上證指數(shù)實現(xiàn)日K線“五連陽”，明顯優(yōu)于同期美股走勢。而降準降息或?qū)⑹官Y本的風險偏好進一步提升。中國證券報記者采訪了9家公私募對于市場的看法，為投資者把脈后市投資機會。

　　解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題

　　北信瑞豐基金研究總監(jiān)龐琳琳：第一，本次降準未超預期，是鼓勵實體經(jīng)濟發(fā)展的政策落地；第二，逆周期調(diào)節(jié)力度加大。當前全球經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，中小企業(yè)融資難問題突出，此次降準將有效增加金融機構支持實體經(jīng)濟的資金來源，還將降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率，有助于銀行貸款報價利率的下行；結合LPR改革，全面降準能夠全面調(diào)降銀行資金成本，有利于以市場化形式壓降LPR報價，實現(xiàn)“降低實際利率水平”目標；同時新的LPR機制對房貸并未放松，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。全面降準搭配定向降準，延續(xù)結構性支持城商行及民營小微信貸的政策意圖，加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。

　　九泰基金宏觀策略組：降準屬于逆周期調(diào)節(jié)措施，具有較強的針對性。此次降準有助于引導市場利率下行，或?qū)⒂辛μ嵴袷袌鲂判模瑢Ξ斍肮墒袑儆谥卮罄茫^為有利于后市行情。全面降準之后，銀行的資金的成本也會下降，降準使得銀行有更多資金可以放貸，有助于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。尤其對解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題有一定實質(zhì)作用。

　　降息可期

　　北信瑞豐基金研究總監(jiān)龐琳琳：目前經(jīng)濟增長仍同時面臨內(nèi)外部的不確定性，近期重要會議頻繁釋放“六穩(wěn)”發(fā)力的重要信號，本次降準進一步確認寬松利好，后續(xù)逆周期調(diào)節(jié)政策仍可期。

　　匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超：降準落地之后，依然有降息的概率。LPR機制理順之后，后續(xù)還可以期待的是降低OMO利率。目前經(jīng)濟依然處于下行通道，但更需要前瞻性的關注經(jīng)濟的周期性企穩(wěn)，從周期規(guī)律來看，三、四季度大概率是平的，重點關注PMI和PPI的企穩(wěn)。但是中觀層面，目前暫時較難看到復蘇的彈性和很強的持續(xù)性。

　　中加基金：此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元，將有效增加金融機構支持實體的資金來源。此外降準也能降低銀行負債成本（官方表述為每年150億），使貨幣政策的傳導更為順暢，有助于降低中小企業(yè)的融資成本，改善其經(jīng)營環(huán)境，進而促進經(jīng)濟發(fā)展。降準之后大概率還有“降息”。9月4日國常會強調(diào)要加快落實降低實際利率水平的措施，預示著未來央行大概率降低MLF已引導LPR下行。

　　星石投資：降息可能性仍然存在。主要原因在于：（1）國內(nèi)降息的內(nèi)外部壓制因素緩解：國際來看，9月美聯(lián)儲和歐央行都將召開議息會議，且降息概率都較大；而國內(nèi)通貨膨脹的壓力也階段性回落；（2）貨幣政策傳導渠道仍需進一步疏導，通過LPR下行引導實際利率下降仍需降息落地才能打開；（3）歷史上看降準和降息也并不互斥，“雙降”的政策組合曾多次出現(xiàn)。并且，9月有4415億元MLF到期，央行大概率續(xù)作；因此，不排除屆時央行實施結構性降息的可能性。

　　灃京資本基金經(jīng)理吳悅風：關注LPR，后面仍有可能實質(zhì)性降息。

　　利好股債市場

　　匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超：積極財政政策和貨幣政策有助于權益市場，如果經(jīng)濟階段性企穩(wěn)，則有助于風險溢價的均值修復。

　　中加基金：對于股市來講，降準有利于降低企業(yè)負債成本，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，此外利率下行也將帶動估值走高，助力股市繼續(xù)上漲。對債市而言，此前最大的束縛便是短端利率偏高，進而制約中長端收益率下行空間。降準之后，銀行間流動性得以補充，資金成本回落，債券牛市仍在延續(xù)。

　　九泰基金宏觀策略組：降準符合市場預期。此次降準采取普遍降準加定向降準的組合形式，為四年來首次。據(jù)央行測算，本次降準預計可釋放資金9000億元，隨著市場流動性增強，對股票、債券等大類資產(chǎn)也具有普惠效應。從A股市場近期表現(xiàn)來看，表現(xiàn)出相對較強的獨立性及韌性，且走出強勁回升的態(tài)勢，上證指數(shù)實現(xiàn)日K線“五連陽”，明顯優(yōu)于同期美股走勢。而降準降息或?qū)⑹官Y本的風險偏好進一步提升。

　　凱豐投資首席經(jīng)濟學家高濱：此次降準符合近期政府前段時間支持經(jīng)濟以及資產(chǎn)價格的表態(tài)，結合專項債，更多利好股票資產(chǎn)。未來兩周還應該關注MLF是否會在美聯(lián)儲之前降息。降準降息對資產(chǎn)價格本身的影響正面，也在市場預期之中。因此，我們覺得機會存在于匯率敏感的股票板塊與商品，這里的預期差最大。

　　星石投資：此次降準目標主要在于支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，主要有三方面的影響：（1）將釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元；（2）引導實體經(jīng)濟融資成本下行；（3）對資本市場形成實質(zhì)提振，有利于科技行情繼續(xù)走強。

　　重陽投資：本次降準也意味著即使在MLF利率保持不變的情況下，后期LPR利率也有一定下調(diào)空間。同時，央行也表示穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)沒有變化，“不搞大水漫灌”，“兼顧內(nèi)外平衡”。因此，仍需觀察9月兩次MLF是否全額續(xù)做。在經(jīng)歷了8月初A股市場短暫的恐慌下行后，國內(nèi)資本市場總體走出了股債企穩(wěn)向上的態(tài)勢。在匯率更具彈性、貨幣松緊適度、財政更加積極、信用有保有壓的政策組合下，有理由對中國經(jīng)濟和資本市場保持樂觀積極的態(tài)度。

　　朱雀基金：本次降準操作有利于貨幣市場流動性的寬松，帶動利率整體下行，對于股市和債市均能起到一定的積極作用。且在融資結構調(diào)整的情況下，本次降準操作和后續(xù)可能的降息，對于實體經(jīng)濟的支持力度相對較強，對股票市場整體估值的提升和盈利預期的上行有所帶動。

　　（本報記者：李惠敏 吳娟娟 張凌之 王宇露）

責任編輯：陳悠然 SF104