果然大爆發！深圳本地股掀漲停潮，市值飆升1500億！廣東省委發話了：拿出硬招實招，全省動員全力支持

　　中國基金報 江右

　　重磅政策，深圳本地股全面爆發。

　　周末利好連連。央行放出“降息”大招，改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制；中央支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區；今日修訂后的兩融新規正式實施，券商預計擴容將增加兩融余額2000億元-3000億元。

　　受上述利好消息影響，今日A股市場明顯高開，上證指數高開0.41%，深證成指高開逾1%，而后有所震蕩；深圳本地股更是全面爆發，開盤就有30只個股上演漲停潮，深圳市國資指數漲逾7%。

　　受改革利好的創業板漲逾1%。

　　深圳本地股上演漲停潮

　　深圳本地股全面爆發，深圳板塊市值猛漲約1500億元。

　　中共中央、國務院印發關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見，支持深圳開展區域性國資國企綜合改革試驗，支持深圳試點深化外匯管理改革；支持深圳建設5G、人工智能、網絡空間科學與技術、生命信息與生物醫藥實驗室等重大創新載體；支持在深圳開展數字貨幣研究與移動支付等創新應用等。

　　深圳市國資指數暴漲逾7%。

　　港股方面，深圳控股漲逾10%，深圳國際漲近10%，佳兆業集團、招商局置地、中集集團等也紛紛大漲。

　　安信證券策略認為，本次《意見》的發布對于深圳的意義十分深遠，有利于深圳在更高起點、更高層次、更高目標上推進改革開放，形成全面深化改革、全面擴大開放新格局。我們建議關注深圳本地股和創業板的投資機會，可能受益的三條主線是：1、科技（深南電路、深信服、中新賽克、深科技等）；2、交運物流（深圳機場、鹽田港、中集集團等）；3、金融地產（招商蛇口、華僑城A、招商銀行、中國平安等）

　　廣東省委：全省動員全力支持

　　8月16日，廣東省委常委會召開會議，傳達學習貫徹《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》精神，研究廣東省貫徹落實意見。

　　會議強調，全省上下要扎扎實實落實意見部署要求，全力支持深圳推進中國特色社會主義先行示范區建設。深圳市要落實主體責任，把建設中國特色社會主義先行示范區作為各項工作的總牽引、總要求，全力以赴落實各項工作；省直有關部門要履職盡責，拿出硬招實招，形成工作合力。

　　深圳：正加緊開展相關實施方案的研究起草

　　8月17日，證券時報·e公司記者獨家獲悉，目前，深圳市有關部門正在加緊開展深圳建設中國特色社會主義先行示范區實施方案的研究起草工作，預計再過一段時間就會公開發布。

　　深圳地區上市公司回應

　　目前，上市公司，中集集團率先對《意見》進行了回應。

　　中集集團：堅決擁護和支持中央政策 積極投身國家海洋經濟發展

　　中集集團方面表示，在《中共中央、國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》指出，支持深圳加快建設全球海洋中心城市，按程序組建海洋大學和國家深海科考中心，探索設立國際海洋開發銀行。

　　我們認為這是國家加強和發展海洋經濟戰略和布局的重要舉措，進一步明確了粵港澳大灣區特別是深圳在這方面的重要使命和地位。

　　中集集團深耕海洋工程裝備產業十余年，已經建立研發、設計和建造比較完整的海工裝備業務體系，在國內處于第一梯隊。近些年也開始向海洋漁業養殖裝備、海上風電附屬設備延伸，并參與了可燃冰勘探開發等海上國家重大科研項目。在未來國家大力發展海洋經濟、海洋產業過程中，中集將響應國家戰略和規劃，立足原有優勢，繼續積極擔當，整合資源，銳意進取，抓住機遇，努力做出作為大型制造業企業集團應有的探索和貢獻。

　　據介紹，中集集團已經積極投身到粵港澳大灣區建設。2019年7月30日，四會市人民政府與中集產城簽訂了《四會中集智谷總部研發基地項目投資協議》，定位為廣佛肇智能制造升級創新中心，項目占地300畝，總投資約40億元，將整合中集集團自身產業資源及相關聯的產業資源，以智能裝備和高端電子信息為重點產業，爭取在3-5年內把四會中集智谷建成四會的創新總部、人才高地、技術研發中心。該項目的簽約，不僅可以加速四會產業結構調整，加快四會產業轉型升級，而且也是中集集團、中集產城深耕粵港澳大灣區的重要戰略布局。

　　另外，2018年11月，招商局集團、正威國際集團、中集集團、華僑城集團等多家單位與肇慶市人民政府簽署戰略合作框架協議。其中，中集集團與肇慶市人民政府將充分發揮各自優勢，共同在天然氣產業園區供應、消防裝備租賃、新能源城市渣土車、創新智慧產業園、物流和多式聯運、模塊化綠色建筑等領域展開深入合作，提升雙方整體實力，實現共贏發展。

　　券商科技股全面開花

　　受“降息”消息影響，A股市場全面活躍，券商和科技股表現強勢。周末機構報告也紛紛看好券商和科技股的機會。

　　央行“降息”銀行股受傷

　　銀行完善LPR，降低貸款利率，被認為不利于銀行。

　　今日開盤后，銀行股下挫，南京銀行、寧波銀行跌逾3%，建設銀行、興業銀行、平安銀行等跌逾2%。

　　LPR改革到底會帶來怎樣的影響？周末各類研究機構的分析可謂熱火朝天，今天早上，央行官微分別推送了央行貨幣政策委員會委員馬駿和央行調查統計司原司長盛松成的分析。

　　馬駿：銀行利差走勢受多重因素影響 

　　LPR影響短期內無法量化

　　（來源：8月19日中央廣播電視總臺 經濟之聲）

　　央行宣布為提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，把銀行貸款利率與新的LPR和中期借貸便利利率掛鉤。8月20日，新的LPR將首次發布。新的LPR將會給市場帶來哪些影響？

　　疏通貨幣政策傳導機制

　　降低企業融資成本

　　新的LPR改為按公開市場操作利率加點形成，解決了原來多參考貸款基準利率進行報價，市場化程度不高，不能及時反映市場利率變動的問題。央行貨幣政策委員會委員馬駿認為，新的利率定價機制由商業銀行參考LPR自主加點定價，有利于疏通貨幣政策傳導機制，降低企業融資成本。

　　馬駿說：原來銀行的貸款利率主要是基于基準貸款利率，而基準貸款利率又是長期不變的，所以政策利率的變化，比如MLF（中期借貸便利）下降，不容易導致貸款利率下降，因此利率的傳導就不順暢。這次主要解決的問題是傳導的順暢性問題，通過改革明確要求銀行的貸款利率以后要跟LPR掛鉤，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導機制。未來如果政策利率下降，貸款利率也會跟著下降，有助于降低企業的融資成本。

　　銀行利差走勢短時間內難以進行量化

　　業內人士認為，新方式實現MLF與貸款利率掛鉤，未來可通過下調MLF帶動貸款利率下行，是一種新的“降息”方式。但也有市場人士認為，在存款利率不變的情況下，貸款利率下行可能導致銀行利差收窄，對商業銀行產生不利影響。不過，馬駿認為由于受多方面因素影響，銀行利差走勢短時間內難以進行量化。

　　馬駿說：不能排除銀行利差有下降的可能性，但是到底會不會降、降低多少、降的有多快取決于很多因素，很難馬上就進行量化。影響未來利差走勢的因素包括：一是宏觀經濟情況，尤其是未來貸款需求是不是旺盛；二是風險溢價，風險溢價又跟貸款的違約率相關；三是政策利率本身的情況，政策利率的水平和變化；四是新的傳導機制落地速度有多快，因為傳導機制到了銀行還涉及改IT系統等等，還要花一段時間。

　　貸款市場報價利率形成機制改革

　　對金融市場影響不大

　　近日有機構預測，8月20日新公布的LPR利率可能維持在4.25%-4.30%的水平，比目前4.31%的水平小幅下行，低于目前基準利率4.35%的水平。業內人士預測，完善貸款市場報價利率形成機制改革是漸進、平穩推進的，短期不會有大變化，對商業銀行總體和金融市場影響不大。

　　盛松成解讀新LPR形成機制：

　　引導貸款利率下行，誰更受益？

　　（作者盛松成系上海市人民政府參事，中歐國際工商學院教授，中國人民銀行調查統計司原司長，本文發表于8月17日 澎湃新聞）

　　8月16日李克強總理召開國務院常務會議，提及改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，核心內容包含兩點：一是增設LPR5年期以上品種，二是將LPR定價機制確定為“公開市場操作利率加點”的方式。

　　（1）為什么增設5年期以上品種？

　　當前人民幣貸款基準利率有短期、中長期等多個品種，其中，短期包括6個月、6個月至1年；中長期包括1年至3年、3年至5年、5年以上，具有較為完備的期限結構。而LPR僅有1年期一個品種，增設5年期以上品種，完善LPR期限結構，將有助于引導銀行中長期貸款，降低企業實際融資成本。

　　8月17日央行公告稱，公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率（MLF）。我國MLF利率主要有3月期、6月期和1年期三種，其中1年期投放最為常見。目前，我國1年期MLF利率為3.3%，低于現有的貸款基準利率（4.35%）和LPR利率（4.31%），能一定程度引導貸款利率下行。

　　MLF不同期限利率

　　（2）如何理解LPR“公開市場操作利率加點”的定價方式？

　　理想的信貸利率傳導渠道是“貨幣政策利率-銀行間市場利率-實體信貸利率”，但實際傳導并不順暢，主要體現在存款利率不能很好反映市場利率變動，而商業銀行貸款主要參考貸款基準利率，也脫離了市場利率“軌道”。LPR采用“公開市場操作利率加點”定價方式后，由LPR引導貸款利率，傳導路徑由原先的“貸款基準利率-貸款利率”轉變為“貨幣政策利率-LPR-貸款利率”，增加了貨幣政策利率直接影響貸款利率的渠道，有助于進一步疏通貨幣政策的傳導路徑。

　　我國信貸利率傳導渠道

　　（3）MLF作為LPR錨定基準，短期權衡還是長期選擇？

　　MLF作為LPR錨定基準利率，短期能引導貸款利率下行，但作為定價基準，MLF自身仍存在一些問題，這或只是短期權衡而非長期選擇。第一，MLF本身存在機制扭曲，我國法定存款準備金利率為1.62%，而銀行獲取MLF利率為3.3%，間接提高了銀行經營成本。未來長期趨勢，仍然要通過降準置換MLF，降低銀行融資成本，進而降低實體企業融資成本。第二，MLF的交易對手方主要是國有大行和股份制銀行，不在名單的中小銀行很難參考MLF利率，為定價帶來難度，未來是否需要進一步擴大交易商范圍值得探討。第三，當前MLF最長期限只有1年，即使TMLF也僅三年，與5年期LPR存在一定期限錯配，如何定價還需繼續考量。

　　（4）資質較優小微企業可能更受利于改革，但最終實現“兩軌并一軌”，暢通“利率傳導的最后一公里”進程仍需繼續努力。

　　LPR定價機制采用“公開市場操作利率加點”的方式，將有助于進一步疏通貨幣政策傳導路徑，但實現“兩軌并一軌”、暢通“利率傳導的最后一公里”進程仍需繼續努力。第一，貸款優先進行市場化定價，對商業銀行自身資產負債管理的要求提高。我國推進利率市場化改革的經驗是先貸款、后存款。貸款利率市場化后需要考慮銀行負債端的情況，因商業銀行資產端的定價與負債端的成本是聯動的，兩者需要協調推進的。若取消貸款基準利率，對貸款采用市場化定價，而存款仍根據存款基準利率進行定價，這就對商業銀行自身的資產負債管理提出了更高的要求（盛松成，2019年3月）。如何對沖銀行利率風險？是否增加利率衍生管理工具等需要考慮。

　　第二，推進存款利率市場化，應考慮如何降低短期市場利率波動性的問題。當前公開市場操作利率對存款類機構質押式回購利率（DR007）整體引導效果不錯，但后者仍存在波動幅度太大等問題，完善利率走廊機制將尤為重要。

　　第三，公開市場操作對象為一級交易商，主要是國有大行和股份制銀行，當前貨幣市場存在流動性分層現象，包商事件后中小銀行同業存單發行量收縮、發行利率上行，流動性由大行向中小行傳導受阻。因此，政策利率對中小行貸款利率傳導效果有所減弱，疊加中小行風險偏好下行，或不利于弱勢企業貸款。若一味強調降低小微企業實際貸款利率水平，或將加劇大行與中小行的競爭，增加中小銀行經營風險。

　　第四，解決LPR定價機制是否能夠解決小微企業融資難問題？LPR新的定價方式確實能增強貨幣政策對貸款利率的引導作用，“中介機構減費讓利”、“多種貨幣信貸政策工具聯動配合”將有助于降低LPR利率。由于銀行將根據企業經營的風險情況，自主決定對小微企業貸款利率的加點幅度，當前經濟面臨下行壓力，銀行風險偏好整體下降，或許資質較優的小微企業才能更受利于改革。

責任編輯：張恒