來源：券商中國

　　中信證券：三大預期改善，A股上行趨勢將更明朗

　　預計中央政治局會議會重提“六穩”，強化對經濟和金融的呵護，下半年經濟政策將轉向逆周期調節，力求托底經濟；科創板從“熱點”變“甜點”，分流效應趨弱，且規模有限；貨幣寬松預期將“內外兼修”，特別是美聯儲降息預期催化下，預計外資將再次進入加速流入窗口。

　　上述影響市場上行節奏的三大預期將在短期集中改善，打開市場上行空間。

　　配置上，建議繼續聚焦外資偏好的核心品種，并關注科創板映射主線+黃金板塊。

　　海通證券：市場處于牛市第二波上漲的蓄勢期

　　①科創板平穩推出，初期表現類似當年創業板，對存量板塊影響不大?？苿摪迨枪蓹嗳谫Y支持科技發展的載體，利于科技行業基本面。

　　②市場處于牛市第二波上漲的蓄勢期，成交量萎縮很正常，06年初、09年初第二波行情啟動前均如此。

　?、凼袌龆唐谌钥赡軙磸?，中期角度應以積極思維看待市場，耐心布局，科技和券商進攻，核心資產為基本配置。

　　國泰君安證券：風格切換正在路上

　　科創板推出疊加近期電子、計算機表現優異，是否消費向成長切換的時點到來了？國泰君安認為，風格切換關鍵在盈利預期的扭轉，而這又取決于政策的證真。成長板塊的悲觀盈利預期的扭轉使得短期風格切換成為可能。但是，后續短期政策與盈利證真仍需要一個觀察期，風格存在反復的可能，但是中期來看，伴隨盈利周期開啟，風格切換正在路上。

　　風格切換，需要關注盈利的“耐克型”。同時等待右側的過程，是進行中期戰略布局的絕佳時機。推薦兩條主線：1）優選風格。風格向消費和成長輪動過程之中，消費看好盈利-估值性價比高的家電，成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機。2）兼顧穩健性價比。看好低估值、穩盈利的銀行、非銀。此外，主題層面，推薦政策方向確定、節奏上有可能超預期的燃料電池、車聯網和國企改革。

　　中信建投證券：慢牛行情悄然來臨

　　從經濟運行來看，經濟下行、利率下行的宏觀環境重新開始具備。從市場表現來看，從7月23日開始，市場悄然緩慢上漲，風格切換明顯。從行業上看，電子、通信、計算機等科技行業由于利潤改善開始上行。從估值水平來看，市場和行業估值均處于中位數之下，股票類資產具備良好的性價比。

　　中信建投證券認為慢牛行情悄然來臨，電子、計算機、通信的成長板塊將引領上行。建議投資者提升權益類資產倉位，從滯脹環境配置的食品飲料行業切換到電子、計算機、通信等業績改善的成長板塊，把握三季度的金秋行情。

　　華泰證券：維持當前位置窄幅震蕩判斷

　　科創板首周對于A股的正向拉動效應較強，帶動了科技股的估值修復。華泰證券認為，科創板短期的高換手與高波動狀態無法持續，隨著時間的推移以及更多新股上市，市場將更加成熟，定價或趨于理性，以機構投資者為主導的科創板，其對于科技公司的估值體系最終形成，有望引導A股科技股的投資生態。

　　大勢研判方面，維持當前位置窄幅震蕩的判斷。行業配置方面，建議繼續關注基本面正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注可選消費品（汽車）。主題投資繼續關注華為產業鏈、國企改革和經開區。

　　廣發證券：繼續看多，科技好時光延續

　　促成科技風格的“4要素”仍在發酵：1）中美貿易談判仍在往緩和的方向發展；2）必需消費較高的倉位仍在消化；3）科創映射仍處于甜蜜期；4）美聯儲月底即將降息。DDM三因素當前支持科技成長風格：成長股具備相對業績優勢、國內流動性環境略偏寬松、風險偏好繼續改善（中美談判緩和、優質科創板公司可比A股映射、華為5G手機上市、集成電路國家大基金二期募資完成）。

　　7月底中央政治局會議如果重提“六穩”、“加大逆周期調節力度”等將修復投資者對于經濟政策較為謹慎的預期。廣發證券繼續看好A股，建議積極配置受益于廣譜利率下行和企業盈利企穩的股票。科技成長股好時光延續。配置建議——（1）盈利預期改善+卡脖子“自主可控”（消費電子、半導體、軟件）；（2）頭部券商。主題投資關注科創板映射、上海自貿區。

　　光大證券：中小創贏面更大

　　往后看，“數據弱，政策松”的邏輯仍然延續的背景下，光大證券維持中小創贏面更大的判斷。科創板對市場的影響后續將逐漸減弱，但若估值溢價持續存在，則有望繼續提振科技類中小創的整體估值。

　　行業配置建議關注汽車、TMT、軍工和金融?？苿摪迨字鼙憩F超預期，原因在于新股估值溢價三大邏輯未變（大股東禁售期限制、流通股占比低和基本面高預期難證偽），而且這種新股估值溢價在A股歷史上長期存在，預計未來估值溢價可能收窄，但不會消失。

　　興業證券：市場以結構性機會為主

　　展望8月，投資者對基本面與風險偏好預期相互博弈，市場以結構性機會為主。具體而言，1）科創板已經開板，持續交易，對新興成長方向存在風險偏好、估值的錨提升可能性。2）中美重啟經貿對話，其進展對市場風險偏好存在影響。3）從先行指標來看，三季度經濟下行壓力較大，疊加8月中報月，基本面預期變化是決定結構性機會持續時間的關鍵因素。

　　具體到行業配置層面，興業證券認為主要聚焦于2個方面。1） 核心資產關注“人少”、“清涼”（估值性價比高）的金融地產、制造方向。2）關于新興成長方向，關注5G、華為國產替代產業鏈等中報超預期方向。

　　方正證券：轉機可能發生在四季度，創業板存在結構性行情

　　當前市場環境同2012年底最重要的區別是經濟運行的趨勢，三季度經濟下行壓力仍然較為明顯，中美貿易關系短暫緩和難以改變長期悲觀預期，反映在內需上依然動力不足，工業企業投資進一步減少，且6月份消費的增長持續性不強。對于外需而言，除了2000億加征關稅部分正式生效后對出口的影響之外，還需要警惕地緣政治風險如英國硬脫歐對全球貿易的沖擊。

　　穩增長政策在三季度處于觀察期，類比于2012年三季度的情況，在單季度滑出合理區間之前穩增長政策大幅度加碼的可能性比較低。轉機有可能發生在四季度，隨著明年決勝小康社會硬指標的臨近，今明兩年經濟增速要分別達到6.3%和6.2%以上，政策的重心將轉到穩增長。此外，年底或明年年初中美有可能達成框架性協議，有助于改善經濟悲觀的預期。

　　目前來看創業板有三點較為符合2012年時的情形，一是業績的相對趨勢；二是政策的蹺蹺板效應；三是創業板解禁帶來行情節奏上的差異。因此，目前出現2012年9月創業板大幅補跌的可能性降低，創業板具備產生結構性行情的條件。

　　國盛證券：市場有望再迎全球配置資金增配

　　后續重點關注5件事：

　　1）7月底政治局會議。會議對下半年經濟工作如何定調？對貨幣、財政政策如何表述？未來有哪些政策著力點？有哪些產業或區域性機會？都是市場關注焦點。

　　2）7月31日美聯儲議息會議。盡管全球流動性寬松方向明確，聯儲也多次釋放鴿派信號，但美國降息的力度和節奏仍待觀察。

　　3）7月PMI等經濟數據將出，經濟及盈利預期將再受考驗。

　　4）中報仍在陸續發布，在分母端未看到顯著放松的背景下，分子端仍是股價核心驅動力。

　　5）最后，8月MSCI對A股擴容在即，上周外資整體流入，后續市場有望再迎全球配置資金增配。

　　投資策略上，短期風格分化，長期堅守核心資產。

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責任編輯：陳悠然 SF104