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近期決策層高度關注A股市場，國務院副總理及一行兩會相關領導向市場傳遞穩金融積極信號，極大地提振了市場信心。我們認為這輪反彈持續性和空間將會超市場預期，未來的穩金融政策進一步落實，G20首腦會晤，四中全會時間確定，減稅降費等都因素有可能助推反彈行情，我們認為主要應該從中期的行業景氣出發，重點關注符合國家戰略導向和產業升級方向的新經濟（新科技、新消費、新服務）龍頭公司、創藍籌，結合前期跌幅關注超跌優質品種，預計這將是本輪反彈的主要線索，行業包括5G、計算機、軍工、半導體、創新藥、新能源汽車等。
10月以來，A股市場投資氛圍低迷，我們認為持續下探的估值反映了投資者較為悲觀的市場預期，如國內經濟下行風險、股權質押平倉風險等。個人所得稅專項附加扣除將新增子女教育、住房貸款利息等6項，我們認為個人稅負水平有望明顯降低，可支配收入的提高助于拉動內需，利于緩解國內經濟下行壓力。當前A股估值已處于歷史較低位置，我們認為投資者無需過度悲觀和恐懼，個稅和增值稅等稅改措施的逐步落實、政府和金融機構參與化解上市公司股權質押風險等有助于帶動市場風險偏好修復。
核心結論：①這次可能是年內幅度最大的反彈，邏輯是估值和情緒處于歷史底部、快速大幅急跌后政策利好不斷，2000年來每年都有一波漲幅超過10%的行情，今年還沒出現。②中期仍在構筑W右底，16-17年是左底后的反彈，右側大拐點還需等兩信號明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠桿拐點帶來資金面轉折。③步步為營，行穩致遠。風格上龍頭策略，行業上啞鈴型配置，銀行消費加科技股龍頭。
優選石油化工、銀行、保險。經濟基本面及流動性短期內難見大拐點，風險偏好仍是影響市場的最重要因素，而目前影響市場風險偏好的主要因素是中美貿易及海外市場表現。行業配置方面，在市場調整過程中布局石化、銀行、保險三個行業。
從經濟來看，對個人所得稅減稅帶來收入提升，促進消費水平，在長期將刺激需求，促進經濟轉型和發展。從短期來看，在食品飲料、醫藥、教育等消費行業存在通脹的壓力。雖然在當前仍然處于征求意見的階段，市場會預期迎來水平改善，消費行業將會迎來反彈。從股權質押的角度來看，銀行和食品飲料股權質押率最低，股權質押風險沖擊并不明顯。在政策緩和風險的情況下，金融行業也會受益。
我們預期市場在大幅的下跌之后，將迎來一段反彈，銀行、保險、食品飲料為代表的金融和消費板塊將表現最好，我們建議投資者參與。
維持“水窮處，候佳音”。全球流動性拐點下需要等待政策底效果顯現，繼續建議配置對全球流動性拐點不敏感、且契合擴內需路線的必需消費（醫藥生物、食品飲料、零售），以及政策底至市場底過程中獲得超額收益概率較高的大金融（銀行、保險）。短期市場流動性風險緩和，質押比例高但質地較好的標的，以及券商板塊有望在反彈中獲取更大的彈性。
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