華辰精密招股書(shū)大展財(cái)技 計(jì)提壞賬成利潤(rùn)調(diào)節(jié)神器

　　■本報(bào)記者 韓永先 北京報(bào)道

　　多提或少提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備調(diào)控利潤(rùn)，在企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制不健全的狀況下，經(jīng)常是上市公司玩的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)游戲，也是近年來(lái)上市公司財(cái)務(wù)造假重災(zāi)區(qū)，正在沖刺創(chuàng)業(yè)板的華辰精密裝備（昆山）股份有限公司（下稱(chēng)“華辰精密”）在招股書(shū)中卻毫不避諱，報(bào)告期內(nèi)（2015年至2018年上半年）長(zhǎng)期把計(jì)提壞賬作為利潤(rùn)的調(diào)節(jié)劑。

　　主業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)堪憂(yōu)

　　資料顯示，華辰精密主營(yíng)業(yè)務(wù)為全自動(dòng)數(shù)控軋輥磨床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

　　報(bào)告期內(nèi)，華辰精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.02億元、2.03億元、2.51億元和1.49億元，同期凈利潤(rùn)分別為6082.96萬(wàn)元、4437.04萬(wàn)元、5423.35萬(wàn)元和4975.36萬(wàn)元。

　　公司接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不存在較大波動(dòng)的情況，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不存在挑戰(zhàn)。

　　但是從業(yè)務(wù)類(lèi)別收入來(lái)看，華辰精密核心產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)淡薄，售后維修業(yè)務(wù)成為支撐公司毛利的一大支柱。華辰精密營(yíng)收依賴(lài)全自動(dòng)數(shù)控軋輥磨床單一業(yè)務(wù)，然后是維修改造業(yè)務(wù)和備件產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的全自動(dòng)數(shù)控軋輥磨床營(yíng)收分別為1.78億元、1.82億元、1.99億元、1.25億元；維修改造營(yíng)收分別為900.45萬(wàn)元、1078.36萬(wàn)元、3734.57萬(wàn)元、1812.66萬(wàn)元；備件產(chǎn)品營(yíng)收為1154.50萬(wàn)元、896.30 萬(wàn)元、1266.73萬(wàn)元、474.29萬(wàn)元。公司維修改造業(yè)務(wù)的增收明顯大幅高于核心產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，公司主營(yíng)產(chǎn)品全自動(dòng)數(shù)控軋輥磨床的毛利率分別為42.50%、44.68%、44.36%和42.71%，年度間略有波動(dòng)并呈下滑趨勢(shì)；維修改造毛利率分別為26.11%、51.86%、47.94%和63.27%；備件產(chǎn)品毛利率分別為69.70%、70.43%、62.26% 和77.75%。維修改造和備件產(chǎn)品的毛利水平大幅上漲。

　　結(jié)合營(yíng)收情況來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)華辰精密利潤(rùn)的增長(zhǎng)依賴(lài)維修改造和備件產(chǎn)品兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，每年的毛利貢獻(xiàn)幅度已達(dá)2500萬(wàn)元。

　　公司全自動(dòng)數(shù)控軋輥磨床依然是主要利潤(rùn)來(lái)源，但在報(bào)告期的毛利占公司毛利總額的比例持續(xù)下滑，分別為86.47%、86.61%、77.03%和77.25%。

　　某大型券商分析人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱(chēng)，毛利構(gòu)成的變化，一方面可能是公司的核心產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，增長(zhǎng)乏力，公司轉(zhuǎn)向靠售后營(yíng)收，另一方面也可能是公司有意提高售后收入的比例，因?yàn)楹诵漠a(chǎn)品價(jià)格確定，售后收入有較大的調(diào)價(jià)空間，提高售后比例可以調(diào)節(jié)利潤(rùn)規(guī)模。

　　應(yīng)收賬款及存貨高企

　　券商分析人士的分析也讓記者注意到華辰精密其他的可調(diào)節(jié)利潤(rùn)的營(yíng)收數(shù)據(jù)異常變化。通常，上市公司為平衡利潤(rùn)，會(huì)在應(yīng)收賬款、存貨等方面作為調(diào)節(jié)，平衡財(cái)務(wù)，兩項(xiàng)指標(biāo)異常的公司成為市場(chǎng)、監(jiān)管層關(guān)注的對(duì)象。

　　華辰精密報(bào)告期的營(yíng)收增長(zhǎng)相對(duì)平緩，但是公司的應(yīng)收賬款和存貨數(shù)量卻在激增。

　　招股書(shū)顯示，報(bào)告期華辰精密的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為0.86億元、1.14億元、1.89億元和2.4億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例高達(dá)42.57%、56.16%、75.3%和161.7%，持續(xù)大幅攀升。

　　其中，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5122.42萬(wàn)元、6717.44萬(wàn)元、7169.91萬(wàn)元和6499.02萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的25.36%、33.12%、28.58%和43.55%。而公司存貨情況同樣不樂(lè)觀，報(bào)告期內(nèi)賬面價(jià)值分別占流動(dòng)資產(chǎn)總額的27.34%、49.22%、39.78%和39.35%。

　　華辰精密回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)稱(chēng)，機(jī)床行業(yè)普遍存在存貨規(guī)模較大的特點(diǎn)，主要與機(jī)床設(shè)備單價(jià)高、加工周期較長(zhǎng)的行業(yè)特征有關(guān)。公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品、發(fā)出商品等構(gòu)成。公司已采取了謹(jǐn)慎的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策，穩(wěn)健、合理，足額計(jì)提了各項(xiàng)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備。

　　查閱華辰精密招股書(shū)不難發(fā)現(xiàn)，公司報(bào)告期確實(shí)已經(jīng)對(duì)應(yīng)收賬款、存貨做了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，但是減值情況明顯不同于行業(yè)公司，公司每年依靠對(duì)應(yīng)收賬款、存貨減值政策可增厚超過(guò)10%的利潤(rùn)。

　　資產(chǎn)減值政策調(diào)節(jié)利潤(rùn)

　　報(bào)告期，華辰精密資產(chǎn)減值損失分別為-586.09 萬(wàn)元、-307.71 萬(wàn)元、-680.69 萬(wàn)元和-626.93萬(wàn)元，由壞賬損失及存貨跌價(jià)損失構(gòu)成。

　　華辰精密表示，由于采取了謹(jǐn)慎的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策，隨著公司加大對(duì)應(yīng)收賬款的催收力度，公司資產(chǎn)減值損失金額陸續(xù)收回。也就是說(shuō)，公司穩(wěn)健、合理的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策，每年都在貢獻(xiàn)巨額利潤(rùn)。

　　但是細(xì)看公司的應(yīng)收賬款賬齡分布和分析公司的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策不難發(fā)現(xiàn)，公司的壞賬損失準(zhǔn)備似乎成為了公司平衡財(cái)務(wù)的手段。

　　華辰精密報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.03億元、1.16億元、1.08億元、8801.58萬(wàn)元。各期末，賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款占比分別為 38.99%、32.57%、23.80%和16.14%。

　　值得關(guān)注的是，不同于行業(yè)其他公司，華辰精密計(jì)提政策與同行業(yè)上市公司相比較為謹(jǐn)慎，1年以?xún)?nèi)的計(jì)提5%， 1至2年的計(jì)提20%，2至3年的計(jì)提50%，3年以上的計(jì)提100%。而同期日發(fā)精機(jī)、宇環(huán)數(shù)控等上市公司的計(jì)提比例則為1年以?xún)?nèi)5%，1至2年為10%至15%，2年至3年為20%至30%，3至4年為50%，4年至5年為70%至80%，5年以上為100%。

　　報(bào)告期各期末，華辰精密各期末計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備分別為 5494.01 萬(wàn)元、 5034.30 萬(wàn)元、3678.58萬(wàn)元及 3051.55萬(wàn)元，主要系計(jì)提的應(yīng)收款項(xiàng)、其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

　　華辰精密方面稱(chēng)，公司應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步擴(kuò)大，如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)等情況出現(xiàn)不利變化，公司存在因貨款回收不及時(shí)、應(yīng)收賬款金額增多、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降引致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而存貨余額較高可能影響公司資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，如果下游行業(yè)景氣度降低，公司存貨管理水平下降，將面臨大幅計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，華辰精密表示，公司因歷史業(yè)務(wù)形成的質(zhì)保金尾款等賬齡較長(zhǎng)的貨款，隨著公司經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，該部分款項(xiàng)相應(yīng)滾存。報(bào)告期內(nèi)，公司逐步加強(qiáng)了對(duì)歷史應(yīng)收賬款的催收工作，并取得了一定成效。

　　報(bào)告期內(nèi)，華辰精密的應(yīng)收賬款計(jì)提政策儼然成為了公司的增厚利潤(rùn)的手段，每年都在貢獻(xiàn)10%的利潤(rùn)，目前公司的期末計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備仍高達(dá)3000多萬(wàn)元，對(duì)公司今后的財(cái)務(wù)仍可做有效的調(diào)節(jié)。

　　分析人士指出，由于資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)內(nèi)涵復(fù)雜性，決定了同樣一項(xiàng)資產(chǎn)有不確定性的價(jià)值，因?yàn)橘Y產(chǎn)減值實(shí)際上是摻雜企業(yè)管理當(dāng)局主觀估計(jì)的一種市場(chǎng)模擬價(jià)格，資產(chǎn)減值的不確定性給企業(yè)管理當(dāng)局利潤(rùn)操縱提供了極大的空間。華辰精密是否在IPO申請(qǐng)階段就已在利用資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)利潤(rùn)，相信監(jiān)管層、市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注。

責(zé)任編輯：張國(guó)帥