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　　觀點：滯脹以及過熱的信號開始逐步釋放，經濟復蘇雖然仍處于加速狀態，但是經濟復蘇已經進入了后期，伴隨著經濟復蘇進入后期以及流動性邊際收緊之際，接下來實質性收緊也將是趨勢，這對股市來說不是好消息。而且經歷2月中旬以來的下跌之后，市場牛市格局也有望發生較大變化，牛市依然沒有結束，但是已經進入牛市后期，整體性機會并不明顯下，要注意局部性的板塊以及局部性的牛市機會。

　　今日，滬深兩市雙雙高開，開盤小幅下行下迎來拉升，并在多板塊的上行下快速走高，迎來放量上行。此后，創業板繼續走強，深成指不斷抬高。而午后，兩市高位震蕩后小幅回落，全天高開高走表現。盤面上，休閑服務領漲，通信、計算機大漲下，有色金屬、化工、汽車以及電氣設備、醫藥生物等走強，其他多數板塊漲幅不一，僅有采掘、地產等少數板塊小幅走低。

　　全場看，上周五的降準“靴子落地”對于今日市場迎來較強刺激，尤其是未來萬億流動性的釋放下，市場也迎來活力。理論上講，降準在流動性方面給市場帶來了福音，至少在一段時期內，不用擔心流動性收緊的趨勢。而與此同時，經濟復蘇放緩的擔憂也能在一定程度削弱，對市場基本面的支撐帶來提振。

　　但是對于此次降準，客觀上也需要進一步地認清。畢竟，此次降準的直接目的還是降低中小微企業的融資成本，也就是會惠及實體，資金更多地會流向實體，而不是資本市場。與此同時，貨幣政策的轉向也沒有改變，依舊是穩健的貨幣政策。從這一點上，降準并不會給市場帶來多大的實質性利好。

　　此外，從市場具體的表現看，似乎也并不是因為降準才取得了一定的上漲，畢竟理論上利好的銀行以及周期類品種，在今日的表現也之只能算是差強人意，而銀行的表現，更是能稱之為大失所望。所以，當日的上行，若非網絡安全的消息提振，若非繼續地萬億成交，或許又將上演高開低走的表現。

　　所以，對于此次降準，盡管它超預期，但并不意味著市場就會大漲以及持續上漲，更多的時候，市場還是會回歸當前宏觀基本面，回歸基本面的原本的表現。

　　而目前的市場，仍屬于2019年以來的牛市，只不過這里的牛市已經進入了后半程，是牛市當中的機構性牛市，部分板塊以及部分個股的牛市，期間還會伴隨著諸多的反復和不確定性。

　　因此，下半年以來，市場延續著2019年年以來的牛市行情，但呈現出的是結構性行情。這種結構性行情，伴隨著降準的即將落地，未來持續性可能會延長，但在資金面沒有大幅寬松之下，很難出現此前的全面牛。

　　總體上，下半年市場系統性風險可能性很低，更多的是風格輪動的結構行情。而在這個過程中，對于消費類品種來說，可能會有貫穿其中的大概率，可以重點關注，但選股難度可能加大，需慎重。此外，經濟復蘇放緩之下，順周期類品種最好的投資周期已經逝去，后期反復概率加大，整體配置建議降低倉位。

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責任編輯：張書瑗