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　　每經記者 肖世清    每經編輯 廖 丹    

　　在國務院常務會議宣布適時運用降準等貨幣政策工具兩日后，央行降準如約而至。

　　7月9日，人民銀行發布公告稱，決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

　　央行在公告中表示，今年以來部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發力，加大對小微企業的支持力度。

　　宏觀分析師周茂華向《每日經濟新聞》記者表示：“央行全面降準超市場預期，主要是出爐金融數據表現強勁，經濟復蘇態勢良好。”

新華社圖

　　周茂華認為，央行降準釋放長期限、低成本資金，有助于增強貨幣創造和信貸投放能力，支持實體經濟，激發微觀主體活力，保市場主體、穩就業和促內需。其次，經濟復蘇基礎進一步夯實，企業盈利前景改善，以及市場流動性進一步改善，有助于提振市場風險偏好。

　　為何降準？

　　對于本次降準的原因，人民銀行有關負責人在答記者問時表示，此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。具體而言：一是在保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構資金配置能力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境；

　　二是調整中央銀行的融資結構，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，引導金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支持力度；

　　三是此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

　　宏觀分析師周茂華認為降準原因有兩點：一是通過釋放低成本、長期限資金緩解銀行負債壓力，提升部分銀行貨幣創造與信貸投放能力；二是降低部分銀行負債成本，引導部分銀行繼續為實體經濟讓利，為部分銀行降低企業信貸成本拓展空間，對沖工業原材料價格對部分企業經營影響。

　　中信證券首席固收分析師明明在接受《每日經濟新聞》記者時表示：“結合此次國務院常務會議情況，降準主要還是擔心中小微企業面臨成本上升的問題，包括經濟動能減弱的壓力，需要進一步降低成本。從經濟的角度來說，存在政府對于下半年出口行業、地產行業下行的擔憂。”

　　是否改變貨幣政策基調？

　　值得注意的是，據央行關負責人介紹，此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。考慮到此次降準釋放的資金規模，是否意味著穩健貨幣政策取向會發生改變？

　　對此，央行有關負責人表示：“穩健貨幣政策取向沒有改變。”2020年應對疫情時人民銀行堅持實施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉為常態，今年上半年已經基本回到疫情前的常態。此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。當前我國經濟穩中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　與此同時，多位市場分析人士也對記者表示：“央行降準并不會改變穩健貨幣政策基調。”

　　東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時表示，本次降準會激勵銀行信貸投放，下半年將進入一個“穩信用”過程，即上半年貨幣投放增速較快下行勢頭基本告一段落，這會增強下半年經濟增長韌性。考慮到這次降準的目標主要是為了應對PPI高增對下游小微企業的不利影響，而下半年PPI將呈見頂回落之勢，初步估計未來連續實施降準的可能性很小，貨幣政策將保持穩健中性基調。

　　周茂華也稱：“央行降準不改變穩健貨幣政策基調。一是國內經濟穩步復蘇；二是國內貨幣信貸環境保持合理適度；三是國內貨幣政策需要平衡穩增長與防風險。”

　　民生銀行首席研究員溫彬也表示：“這次降準有空間，也有必要，并不意味著貨幣政策轉向，穩健貨幣政策基調沒有改變。”從空間看，9日公布的6月份物價數據顯示，CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，PPI年內峰值已過，下半年物價總體可控，為降準打開空間。同時，本次降準后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，仍處于合理水平。

　　給金融市場帶來啥影響？

　　7月7日，國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議決定，針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。

　　央行也在公告中指出，今年以來部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發力，加大對小微企業的支持力度。

　　那么降準具體會給金融市場帶來何種影響呢？東方金誠在研報中指出，本次降準有望與此前強化存款利率管理產生政策累積效應，有效引導小微企業信貸綜合成本穩中有降，為下半年實體經濟修復創造有利的金融環境。

　　周茂華認為，降準首先利好實體經濟。央行降準釋放長期限、低成本資金，有助于增強貨幣創造和信貸投放能力，支持實體經濟，激發微觀主體活力，保市場主體、穩就業和促內需。其次，經濟復蘇基礎進一步夯實，企業盈利前景改善，以及市場流動性進一步改善，有助于提振市場風險偏好。

　　明明表示，本次降準力度非常大，降準規模已經達到疫情期間的水平。“所以，我認為這次降準后，整個利率曲線會有明顯的下降。”

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責任編輯：李桐