降準利好券商？拉升在即 短期看好 華寶券商ETF聯(lián)接（006098）一鍵購買鏈接>>

　中信證券：市場極致分化接近尾聲，緊抓新能源、半導體

　　經(jīng)濟階段性擾動增多，超預期政策調(diào)整做出應對，投資者對弱經(jīng)濟和強流動性預期轉向一致，短期市場極致分化接近尾聲，7月中下旬或有階段性修正，而徹底逆轉預計發(fā)生在三季度末，中報季繼續(xù)緊抓高景氣成長制造主線，關注軍工等相對滯漲行業(yè)。

　　首先，預計6月宏觀數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，但結構性擾動有所增多，全面降準主要為應對階段性經(jīng)濟擾動并防范金融風險。其次，超預期的政策調(diào)整后投資者對于經(jīng)濟節(jié)奏放緩的預期從分歧轉向一致，高度一致的弱經(jīng)濟、強流動性預期可能推動市場分化在下周接近尾聲。最后，博弈性因素可能導致市場分化在7月中下旬階段性修正，但預計修正后成長制造板塊在中報季仍將主導市場，直至三季度末經(jīng)濟復蘇節(jié)奏重新加快才會逆轉當前的市場分化格局。配置上，建議在中報季繼續(xù)緊抓新能源、半導體等高景氣成長制造主線，并把握階段性修正帶來的入場時機，此外重點關注軍工、計算機板塊里部分中報高景氣但相對滯漲的細分行業(yè)。

　　海通證券：牛市仍處在中后期，股市資金面依舊很充裕

　　看多下半年市場理由之一：宏觀流動性中性，股市微觀資金面充裕。之二：企業(yè)盈利擴張中，ROE高點預計在21Q4-22Q1。之三：市場情緒60-65度，風險偏好有提升空間。以茅指數(shù)為代表的龍頭仍是較好配置，盈利增長快的智能制造更有彈性。

　　國泰君安證券：弓滿弦張，拉升在即

　　大勢研判：弓滿弦張，拉升在即。國君策略于6月27日提出“新的力量，拉升未完待續(xù)”，認為新力量無風險利率下行之下市場拉升未完，維持觀點不變。分母端是看好后市的核心驅動：一方面隨6月通脹拐點出現(xiàn)以及社融溫和觸底，宏觀環(huán)境繼續(xù)走向確定，風險評價下行驅動持續(xù)；而更為強勁的力量已來臨，此前市場對于無風險利率下行的預期分歧較大，但全面降準信號、6月金融數(shù)據(jù)的超預期強勁正使分歧適度收斂，未來伴隨通脹回落以及穩(wěn)增長壓力，無風險利率下行將成為行情的核心驅動。此外美債利率在通脹預期下行與容忍度提升、拜登財政刺激規(guī)?？s水和德爾塔病毒擔憂等影響下回落至1.4%以下，在其指導意義本就逐漸弱化下未來難對分母造成過多擾動。分子端亦有助力：中報業(yè)績預告預喜率高，二季度盈利有望延續(xù)高增，博弈盈利將為市場注入新的活力。本周受證券違法活動監(jiān)管政策、海外市場調(diào)整等影響上證指數(shù)震蕩為主，往后看無風險利率下行驅動下拉升行情如箭在弦，當前正是買入賠率-勝率極佳時刻。

　　科技成長進入覺醒時刻。近期滬深300弱化與成長風格領漲，正是成長性主導市場的最好展現(xiàn)。一方面科技成長近期表現(xiàn)愈發(fā)耀眼，持續(xù)領漲各風格。另一方面在成長性主導下滬深300內(nèi)部表現(xiàn)分化，具備高景氣、高增長特征個股持續(xù)創(chuàng)出新高，而行業(yè)景氣度轉弱的個股股價持續(xù)回落。伴隨宏觀復蘇見頂疊加中報窗口期，市場將聚焦盈利可持續(xù)增長的股票，高景氣將是未來一段時間的投資主線。而業(yè)績高增長的驅動力產(chǎn)業(yè)催化而非宏觀層面，科技成長占優(yōu)的局面會持續(xù)延續(xù)。

　　廣發(fā)證券：A 股乘流而上，重新增持小盤價值

　　A 股乘流而上，“市值下沉”除堅定小盤成長之外，重新增持小盤價值。無論是中辦國辦聯(lián)合印發(fā)資本市場規(guī)范文件、還是央行全面降準，均以降低實體融資成本、發(fā)揮健康資本市場融資功效為主要目的，支撐了貼現(xiàn)率下行驅動的“金融供給側慢?！?。全面降準夯實了本輪利率的頂部，穩(wěn)定了市場的風險偏好，A股“乘流而上”;但Q2貸款需求指數(shù)已經(jīng)回落，下半年對央行“預防性應對”背后的潛在風險保持跟蹤。堅定“市值下沉”的配置思路—1.中報高增、政策供給約束的“小盤價值”(鋼 鐵、稀土/鋁、玻璃、化纖);2.即期/預期業(yè)績好且高低估值分化大的小盤成長(光學光電子/醫(yī)療器械);3.主題關注碳中和(新能源車/光伏)。

　　安信證券：A股市場整體還是震蕩市，繼續(xù)向中小盤延伸

　　上周三，國常會提及“適時降準”，上周五下午央行宣布“全面降準”的決定，許多投資者表示關心降準帶來的市場影響。安信證券認為，本次降準其主要作用是降低企業(yè)融資成本、彌補未來一段時間的流動性缺口、同時釋放更加“靈活”的貨幣政策信號，同時因為四季度之后的一個階段可能面臨中國經(jīng)濟增速放緩和美國貨幣政策邊際收緊的組合，因此在這個階段的降準有一定的打提前量考慮，預計未來一個階段貨幣政策將維持中性偏寬松基調(diào)，但持續(xù)顯著寬松加碼也面臨制約。

　　從整體上看，下半年A股市場整體還是震蕩市，結構性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環(huán)境，任何一個共識方向極端演繹都不宜追高，可以考慮適度調(diào)整結構等待其回撤。而在沒有發(fā)現(xiàn)新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫(yī)美、醫(yī)療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業(yè)的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。

　　招商證券：業(yè)績?nèi)允呛诵淖ナ?/p>

　　在降準置換MLF的情況下，降準從總量上來說已經(jīng)是一個相對中性的工具，更重要的是調(diào)結構和降成本。在當前貨幣政策整體保持穩(wěn)健的格局下，業(yè)績?nèi)允鞘袌龅闹饕^，建議圍繞半年報超預期、三季報景氣仍將持續(xù)的思路進行布局和調(diào)倉，聚焦受益于全球工業(yè)生產(chǎn)恢復的中國工業(yè)品板塊、部分關注度較低的漲價領域以及電動智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。風格方面，過去一段時間投資者在中小市值公司中挖掘管理水平較好、業(yè)績持續(xù)性不錯的標的進行布局，未來一個季度可能仍將持續(xù)。

　　興業(yè)證券：科創(chuàng)“小巨人”正當時

　　展望后市，市場整體上沒有系統(tǒng)性風險，平淡中尋找新奇，結構性機會依然精彩紛呈，特別是圍繞中報挖掘業(yè)績超預期、市場關注度不足的科創(chuàng)“小巨人”，與“碳達峰碳中和”相關的機會。1）降準后，貨幣政策穩(wěn)健的取向沒有改變，沒有“大水漫灌”，主要聚焦解決存量風險，防范信用風險，防止“2018”重演。2）宏觀平淡，整體市場結構性機會為主，短期震蕩恰是立足長邏輯淘金科創(chuàng)長牛的良機。3）配置層面：成長依然是推薦的核心主線，但是更關注性價比，更關注賠率更好的方向與個股，特別是市場關注度不足的“小而美”科創(chuàng)小巨人。另外，淘金“碳達峰、碳中和”相關的建材行業(yè)的玻璃、有色的電解鋁等具有阿爾法屬性的優(yōu)質核心資產(chǎn)。

　　成長是下半年主旋律，7 月聚焦科創(chuàng)“小巨人”和“碳達峰碳中和”相關細分方向。

　　浙商證券：科創(chuàng)板處在牛市初期

　　近期市場波動加大，分歧也較大，對此：一則，市場整體處在新階段的戰(zhàn)略底部；二則，科創(chuàng)板處在牛市初期，易漲難跌，波動帶來布局良機。

　　1、科創(chuàng)板迎來產(chǎn)業(yè)、業(yè)績和降準共振：站在當前，科創(chuàng)板仍處牛市初期，一則基金配置低，二則多數(shù)公司股價在底部，因此整體易漲難跌，珍惜波動帶來的黃金坑。央行降準釋放流動性進一步強化科技風格，隨著中報陸續(xù)落地，科創(chuàng)板中半導體、5G應用（工業(yè)智能化&汽車智能化）、生物醫(yī)藥的優(yōu)質龍頭將走出盈利和估值雙重驅動的行情。

　　2. 站在當前，重視科創(chuàng)板的戰(zhàn)略配置價值：科創(chuàng)板由一批上市近兩年的新股構成，產(chǎn)業(yè)分布以半導體、5G應用、生物醫(yī)藥為主，由此衍生的特征有，業(yè)績增速快（21年和22年的預測盈利增速為67%和38%）、估值相對低（21年和22年對應估值為57倍和43倍）、基金持倉低（接近于2012年的創(chuàng)業(yè)板配置占比）。產(chǎn)業(yè)趨勢決定牛市方向，宏觀經(jīng)濟影響運行節(jié)奏。展望下半年，風格從藍籌轉向成長，降準進一步強化成長風格，科創(chuàng)板迎來產(chǎn)業(yè)、業(yè)績、風格等因素共振的行情。

　　3. 業(yè)績?yōu)橥?，跟隨中報戰(zhàn)略配置頭部公司：截至最新，科創(chuàng)板中總市值在300億以上的公司有44家，產(chǎn)業(yè)分布集中在半導體、智能制造、生物醫(yī)藥。結合Wind盈利預測，這批公司的19年、20年、21年預測、22年預測的盈利增速分別為56%、76%、66%、42%，具備高景氣。隨著中報陸續(xù)落地，業(yè)績?yōu)橥酰苿?chuàng)板的優(yōu)質公司將走出盈利和估值雙重驅動的行情，重視半導體、以工業(yè)智能化和汽車智能化為代表的5G應用、生物醫(yī)藥的優(yōu)質頭部公司。

　　粵開證券：央行歷次降準首日上漲勝率56%，積極布局高成長

　　通過復盤近十年央行全面下調(diào)存款準備金率后，股市的表現(xiàn)：宣布降準后的首個交易日，大盤共計出現(xiàn)了9次上漲，7次下跌，勝率56%。整體來看，降準后市場一般在情緒面的提振催化下上漲，之后逐步回歸常態(tài)。

　　展望后市，經(jīng)濟復蘇將持續(xù)深入，經(jīng)濟增速將有所放緩，未來總需求的增長將重回內(nèi)生增長軌道，且經(jīng)濟復蘇并不均衡，呈現(xiàn)結構性修復特點，疊加海外流動性收緊步伐漸行漸近，宏觀環(huán)境存在復雜多變的不確定性。另一方面，貨幣政策在維持“穩(wěn)字當頭”的基調(diào)下，更加重視結構性調(diào)整，此次超預期降準也扭轉市場對下半年流動性擔憂，打消市場對資金面的擔憂。通過對近十年降準后市場表現(xiàn)來看，短期對市場情緒面或有提振作用。從風格來看，成長板塊或相對受益。

　　高增長或將是下半年A股的主旋律。從配置角度來看，建議下半年重視自下而上的選擇，布局行業(yè)成長空間巨大、業(yè)績增速確定性強以及受益“十四五”紅利支持的行業(yè)板塊。積極布局高成長的同時，大消費部分細分領域長期配置邏輯仍存。因此，建議下半年重點布局新能源、大科技為代表的成長股以及生物醫(yī)藥、大消費細分賽道的長期配置，同時關注部分低估值大金融與順周期的表現(xiàn)。

　　國盛證券：降準無礙結構，繼續(xù)看好科創(chuàng)

　　近期決策層再次啟動降準工具并迅速落地，引發(fā)市場對后續(xù)走勢及風格的關注和議論。但國盛證券認為，降準并不是改變市場整體、乃至結構的主要矛盾。繼續(xù)掘金科創(chuàng)。7、8月科創(chuàng)板再度迎來解禁潮，但本輪解禁窗口更長、分布相對均衡且主要是非指數(shù)成分股，對市場影響相對有限。建議利用波動找機會。在下半年海外大概率進入Taper進程，與此同時國內(nèi)經(jīng)濟有韌性但難高增，并且通脹等壓力下貨幣寬松空間也有限的情況下，市場整體仍將延續(xù)震蕩。而本輪降準，無論是對市場整體，還是結構上，都不構成大的影響。

　　著眼未來、把握當下、配置科創(chuàng)。三條線索“掘金”科創(chuàng)板：1）上市以來回撤較深，已跌破發(fā)行價的；2）業(yè)績增速一直領跑科創(chuàng)的“高成長”；3）開拓A股新方向，對標稀缺的細分賽道“獨角獸”的。景氣的確定性較強、有望高增長的新能源汽車、半導體&消費電子、AI、CXO服務&醫(yī)美以及次高端白酒等細分賽道。受益海外需求拉動的石油石化及化工、有色、光伏等板塊

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責任編輯：陳悠然 SF104