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　　一個良心分析師的自白：我們能從瑞幸咖啡造假事件中收獲的不止指責

　　來源：葉盛的讀書筆記

　　瑞幸咖啡造假事件曝光之后，眾多媒體都將矛頭指向了賣方分析師們。一時間，指責賣方分析師仿佛成為一種政治正確，人人皆可喊打。

　　在此，我并無意為某些賣方分析師的無能辯護，但是，我想說的是：如果我們對如此重大的造假事件的思考僅僅止步于此，那真是太便宜了那些騙子了。

　　一

　　渾水發布的那份做空瑞幸咖啡，印象讓人非常深刻。詳細的數據，扎實的調研，靠譜的判斷。本人讀完之后也是感覺獲益匪淺。

　　但是，我要說一點：賣方機構的商業模式根本不支持進行這種深度的調研活動。不止是A股的賣方分析師，包括海外的大牌賣方機構也一樣不支持。

　　渾水發布的那份報告，據某投資大佬估算：調研成本在500萬-1000萬之間。我敢保證，國內沒有任何一家賣方機構愿意給自家的分析師這么多錢去調研一家公司。

　　因為賣方機構主要依靠微薄的傭金作為主要收入，不承擔風險就沒有巨額回報，自然無法支持如此深度的調研。打個不恰當的比方，這就好像讓賺著賣白菜的錢的人，去操著賣白粉的心。

　　真正能夠支撐如此深度調研的，必須是能夠從調研活動中獲得巨大利益的機構：那些做空機構。一旦股價暴跌，這些做空機構能夠賺得盆滿缽滿。它們自然有強大的動力去圍獵那些不良公司。

　　當然，這里有個前提就是：一定要有能夠做空的機制才行。

　　二

　　此次瑞幸咖啡造假事件曝光，其實正好證明了做空機制的重要性。做空機制可以讓看空機構能夠從不良公司的股價下跌中賺錢，這樣就激勵了許多投資機構去尋找潛在的不良公司。

　　美國資本市場上有很多的看空機構，它們就像強大的獵手，時刻盯著市場上的無良公司，一旦找到確鑿證據，就會下手。

　　這些做空機構的存在，對市場上的問題公司形成了巨大的壓力，使得上市公司不敢輕易造假，帶來了強大的監督效應。

　　前些年，一大批中概股公司造假，被做空者圍獵。這些涉嫌造假的企業特別喜歡把名字叫做“中國XX公司”，名單包括中國高速傳媒（CCME）、中國教育集團（CEU）、中國綠色農業（CGA）、中國閥門（CVVT）、中國清潔能源（SCEI）。。。

　　后來，好多涉嫌造假的中概股公司都紛紛退市，想回A股上市。。。

　　三

　　坦白講，中國一直缺乏對做空者的寬容。政府和普通老百姓都對“看空”、“做空”這些字眼不喜歡，中國也遲遲沒有引入做空機制。

　　上市公司當然更不喜歡做空者，甚至有部分公司得寸進尺，動輒對看空者打擊報復。

　　前幾年，有位叫“天地俠影”的雪球用戶，公開質疑新疆某上市公司，被判“損害商業信譽罪”入獄一年六個月。

　　還有更知名的就是廣東的譚醫生，質疑未上市的鴻茅藥酒（還沒上市就這么牛了），直接被跨省刑拘。

　　譚醫生在無罪情況下，被看守所關了幾個月，直到新聞曝光才被放出來。

　　所以，中國做空環境的建設任重而道遠。。。

　　四

　　讓人高興的是，證監會已經對瑞幸咖啡事件引起了高度關注，對證券欺詐行為也將給予更嚴厲的懲處。

　　本人衷心期盼中國能夠早日引入做空機制。在利益驅使下，國內也會誕生出眾多的渾水公司，蕩滌掉那些不良公司。

　　在做空機制的強大監督下，中國資本市場肯定會變得更公平、透明和有效率！

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責任編輯：張恒星 SF142