廣發證券 劉智

　　增速回落，行業景氣降溫

　　2008年1-2月，機械行業總產值、銷售產值均呈回落態勢，尤其是新產品產值增速回落幅度較大，下降12.67個百分點，預示著行業技術進步速度下降，內生增長的動力減弱。行業短期已經面臨著周期性下降的壓力，觀察以往年度的統計數據，我們認為2008年機械行業仍有望保持25%左右的增長。

　　工程機械：競爭加劇，龍頭企業優勢顯現

　　經過近年來的快速發展，業務多元化與自主創新已經成為工程機械企業重要的增長極。在宏觀調控和行業競爭日益激烈的情況下，我們認為2008年融資租賃市場將成為整個工程機械行業的主戰場，勝出者將有效地規避宏觀調控風險并發展壯大，而失敗者在行業整合過程中將面臨被淘汰的命運。

　　機床行業：未來發展取決于技術進步

　　中國機床行業近年來發展迅猛，國內市場占有率大幅提高，發展前景良好。但也面臨兩大挑戰：一是國外品牌的競爭；二是發展空間存在瓶頸，如果不能在制造工藝和核心技術上有所突破，國產品牌與國外品牌的正面對決將遙遙無期。未來技術進步將成為中國機床行業提升競爭力的關鍵因素。

　　船舶制造：周期性壓力顯現

　　2007年船舶市場發展再次超過了人們的預期，但從各方面的情況來看，船舶市場已經到達了一個歷史高峰值，在投資成本、市場前景、盈利預期這三個影響投資行為的重要因素都發生不利變化的情況下，2008年船舶制造業的周期性壓力已經顯現。

　　本期投資策略

　　綜合考慮國內外經濟環境，我們認為中國機械工業發展速度雖有所放緩，但仍將保持平穩較快的發展態勢。就各子行業發展情況來看，工程機械無疑是最具國際競爭力的行業，其中龍頭企業可以重點關注并逢低買入；機床行業競爭日趨激烈，低端混戰、高端失守的局面沒有根本改觀，受國內外經濟形勢變化影響較大，應逢高賣出；船舶制造業周期性壓力顯現，但龍頭公司估值已具備吸引力，應逢低買入并長期持有。

　　重點推薦公司

　　三一重工、中國船舶

　　一、增速回落，行業景氣降溫

　　(一)生產、銷售增速回落，新產品增速降幅較大

　　2008年1-2月我國機械工業總產值為11427.44億元，比去年同期增長26.15%，增速下降7.17個百分點；完成銷售產值11084.31億元,同比增長27.79%，增速同比回落4.96個百分點。從年初總產值和銷售產值增速看，全行業生產、銷售增速與去年同期比均呈回落態勢，其中總產值回落速度明顯快于銷售產值。新產品產值2082.71億元，同比增長19.74%，增速下降12.67個百分點，改變了去年新產品產值增速高于同期工業總產值增速的趨勢。新產品產值增速的快速回落，預示著機械行業技術進步速度下降，對總產值增長的貢獻率減小，內生增長的動力減弱。觀察以往年度的統計數據，機械行業1-2月產值增速往往為全年高點，但全年各個月份增速波幅不大。由此推斷，我們認為2008年機械行業全年仍有望能保持25%左右的增長速度。