民族證券 李晶

　　中國“富煤、貧油、少氣”的能源稟賦特點，決定“以煤為主”的能源消費結(jié)構(gòu)。煤炭是我國最可靠的一次能源，其戰(zhàn)略地位長期不變。作為上游基礎產(chǎn)業(yè)，煤炭行業(yè)受益于快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟形勢。本輪煤炭行業(yè)景氣周期正在延續(xù)，未來發(fā)展前景看好。

　　我國煤炭資源供需逆向分布，決定了北煤南運、西煤東運的總體格局。鐵路、水運結(jié)合，公路為輔是我國煤炭運輸?shù)闹饕�方式。大秦線承擔著四分之一的鐵路運輸量，經(jīng)過幾次擴能改造，其運能已經(jīng)達到3.5億噸/年，目前正在進行4億噸擴能計劃施工。朔黃線、侯月線等主要運煤線路的運力增長空間不大。山西南部、內(nèi)蒙西部、寧夏等主要產(chǎn)煤地區(qū)的煤炭外運問題仍未解決。運輸瓶頸將長期影響我國煤炭市場有效供給，從而助推煤價上漲趨勢。

　　近年來，我國加速煤炭行業(yè)改革，旨在促進煤炭資源的合理開發(fā)和充分利用，推動煤炭價格在市場經(jīng)濟下回歸價值。目前國內(nèi)通脹壓力較大，資源性產(chǎn)品價值的重估形成了煤價上漲的大環(huán)境。

　　07年我國煤炭行業(yè)地位提升，經(jīng)濟效益顯著，預計08年將繼續(xù)延續(xù)這一態(tài)勢，供需在偏緊中基本平衡。08年1月全國原煤產(chǎn)量17763.2萬噸，同比增長3.21%。其中，國有重點煤礦、國有地方煤礦、鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦分別生產(chǎn)10029.4萬噸、2472.4萬噸、5261.4萬噸，同比分別增長5.15%、1.78%、1.34%，三類煤礦占比分別為56.5%、13.9%、29.6%。2月份受南方雪災影響，全國原煤產(chǎn)量同比將大幅提高，國有重點煤礦對市場的控制力將進一步提升。

　　1季度秦皇島動力煤平倉價延續(xù)上揚走勢，在2月中旬創(chuàng)歷史新高，3月初理性回調(diào)。2月18日秦皇島大同優(yōu)混不含稅平倉價達到660-675元/噸，較年初上漲了20%。3月上旬，主要電力用戶煤炭到廠價格依然上揚，坑口價基本保持穩(wěn)定。煉焦煤價格近期走勢強勁，無煙煤坑口價相對穩(wěn)定。

　　澳大利亞BJ動力煤價漲勢迅猛，3月6日突破130美元/噸，創(chuàng)歷史新高，比年初上漲47%，3月13日小幅回調(diào)。國內(nèi)外煤價差距加大，對國內(nèi)煤價帶來上漲支持。

　　2季度煤炭行業(yè)淡季來臨，但是受南方災后重建、工業(yè)恢復生產(chǎn)等因素帶動，需求不會大幅下降。同時3月份中日煤炭長協(xié)談判啟動，我們對談判價格保持樂觀預期。

　　我們對煤炭行業(yè)發(fā)展前景看好，給予煤炭行業(yè)“增持”評級。重點關注區(qū)域性龍頭企業(yè)、具有煉焦煤資源優(yōu)勢的企業(yè)及具有資產(chǎn)注入預期的公司。

　　一、中國能源資源稟賦決定了煤炭的長期戰(zhàn)略地位

　　(一)世界煤炭資源儲備豐富尋

　　煤炭是地球上蘊藏量最豐富，分布地域最廣的化石燃料。據(jù)世界能源委員會的評估，至2006年底，世界煤炭可采資源量達4.84×104億t標準煤，占世界化石燃料可采資源量的66.8%，世界煤炭探明儲量為9090.64億t，儲采比為147年，其中七位儲量最大的國家依次為美國、俄羅斯、中國、澳大利亞、印度、德國、南非和波蘭。

　　(二)以煤為主的能源消費結(jié)構(gòu)長期不變