天相投顧：王明存

　　我們以日本汽車工業的發展為參照，提出日本汽車工業發展經歷5大階段：起步期、加速成長期、持續成長期、前成熟期和后成熟期。在與我國汽車工業發展進行對比后，我們提出：我國汽車行業進入新的景氣成長階段，并提出了5大基本支撐因素和7大表象特征。我們認為我國汽車行業仍將以高于經濟增長的速度景氣成長，但未來增速有望良性放緩。在這個階段，行業利潤率將逐漸趨向穩定、但企業之間將分化加劇；并購重組和整合行為將顯著增多；自主品牌在激烈的市場競爭中將逐漸形成一定的競爭力。我們預計這一時期將持續10年左右的時間，并初步奠定行業比較穩定的競爭架構。

　　我們維持對汽車行業的增持評級。建議從3個方面關注上市公司：

　　(1)具有整合能力的汽車上市公司。維持對上海汽車、寧波華翔的“增持”評級，上調一汽轎車的評級從中性至“增持”，維持福田汽車的“中性”評級。

　　(2)具有出口優勢的汽車上市公司。維持對宇通客車、金龍汽車、福耀玻璃、萬向錢潮的“增持”評級，維持對安凱客車的“中性”評級。

　　(3)具有自主研發能力，并能逐漸成為企業核心競爭力的上市公司。維持對江淮汽車的“增持”評級。

　　另外，H股公司中我們建議關注長城汽車，另外建議關注廣汽集團和奇瑞汽車的上市進展。風險主要有：大盤系統性風險、行業周期波動風險、原材料價格波動風 險、匯率風險和政策風險；對于具有整合預期的公司，我們特別提醒整合效應不達預期以及潛在的現金流風險。