天相投顧：張生武

　　2007年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.26億元，利潤(rùn)總額15.77億元，凈利潤(rùn)11.40億元，分別同比增長(zhǎng)了22.01%、34.94%和48.11%，每股收益1.24元，年度分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金6.12元(含稅)。價(jià)漲量升是公司收入增長(zhǎng)原因，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的毛利提升1.67個(gè)百分點(diǎn)，以及資產(chǎn)減值損失下降84%是利潤(rùn)增速較快的原因。

　　公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品為鋼筋、型鋼和100萬(wàn)噸左右的特鋼，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大，品種規(guī)格最全的H型鋼龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率約60%；預(yù)計(jì)08、09年公司商品鋼材產(chǎn)量將達(dá)740、780萬(wàn)噸左右，雙線產(chǎn)品布局、產(chǎn)量的增長(zhǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化能有效抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保公司的收入規(guī)模和盈利水平。

　　公司控股股東萊鋼集團(tuán)仍有500萬(wàn)噸左右產(chǎn)能，根據(jù)目前鋼鐵行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政策的支持，我們認(rèn)為集團(tuán)的資產(chǎn)未來(lái)有望注入到上市公司；另外，不斷加速的山東省鋼鐵行業(yè)整合也將為公司擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)機(jī)遇。

　　不考慮資產(chǎn)注入，預(yù)測(cè)公司08、09年EPS分別為1.51、1.68元；以3月20日收盤價(jià)計(jì)算，08動(dòng)態(tài)市盈率12倍，看好公司型鋼產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)、集團(tuán)資產(chǎn)注入、山東省鋼鐵行業(yè)整合以及2010年前55%的高分配承諾，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

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