民族證券 符彩霞

　　2008年1季度機械板塊表現雖然強于市場平均水平，但并不突出。表現較好的是前期漲幅不大的鐵路設備和印刷包裝設備等非主流品種，主流品種表現一般。我們在年度策略中對子板塊的判斷正確率大概在7成左右。重點推薦個股37.5%達到了目標位，85.7%跑贏市場，評級正確率為71.4%。表明我們前期對市場可能過于樂觀。

　　盡管2007年國內投資和工業生產增速平穩，機械板塊上市公司2007年年報情況良好，但統計局和央行公布的2008年前2個月工業生產、投資、信貸數據顯示，國內宏觀緊縮正在由預期變成現實，機械板塊未來面臨國內需求增速回落的風險，預計2008年全年增速回落到25%左右。相對于宏觀緊縮帶來的需求增速回落而言，鐵礦石漲價導致的成本上升影響要小得多。

　　2008年前2個月的數據顯示，機械行業主要子行業同比增速均有所回落，顯示行業景氣度呈高位回落之勢。其中，電力設備：傳統火電需求高位回落，水電漸入佳境，風電和太陽能等新能源發展迅速，輸變電穩定增長。造船行業訂單充足，主要船廠可排產到2011年前。機床工具行業中，數控機床增長迅速。工程機械1季度銷售情況良好，但未來將受到宏觀緊縮的不利影響。

　　國內消費增長加速、投資增速回落，增長與通脹同時并存的局面顯示，目前國內宏觀經濟正處于由繁榮期向減速期過渡的階段，在這種情形下，我們判斷作為典型周期性行業的機械行業未來需求增速將不可避免的面臨回落，市場對相關公司的估值也將相應調低，因此我們將整個行業的投資評級下調為中性，細分行業中我們看好未來成長性相對確定、受宏觀緊縮影響較小的新能源、輸變電設備和機床工具。個股重點推薦天威保變、昆明機床、寶勝股份和柳工。對于前期跌幅較大的造船行業，我們認為即便未來新船訂單下降，全球經濟下滑也不會影響龍頭公司近3年內的盈利穩定增長，我們堅信造船行業利空出現之時將為造船公司提供一次較好的投資機會。

　　一、2008年1季度機械板塊走勢回顧

　　自2007年12月20日-2008年3月19日期間(下同)，按流通市值加權計算的滬深300指數下跌22.391%，機械板塊指數下跌16.86%，跌幅雖然低于市場平均水平，但在22個板塊中僅列第15位，表現并不突出。

　　(一)機械行業子板塊表現

　　受整個市場風格變化的影響，在過去的一個季度里，機械行業各子行業中，前期漲幅居前的造船板塊下跌了45.07%，居跌幅前列，而前期漲幅居后的鐵路設備和印刷包裝設備分別只下跌了2.15%和5.13%，跌幅最小，其他各板塊漲跌幅如圖一所示。我們在2008年年度策略中著重強調的新能源板塊、高壓輸變電設備均屬電氣設備子行業，1季度下跌11.29%；普通機械和冶金礦山機械分別下跌12.34%和11.12%。考慮到宏觀調控的不確定性，我們在2008年年度策略中對機構一致看好的工程機械采取了回避態度，事實上在過去的一個季度里，工程機械表現確屬一般，居跌幅第3位。從一季度的表現來看，我們對機械行業各子板塊判斷的正確率大概可算做7成左右。