天相投顧：王逸峰

　　公司07年實現營業收入355.27億元，同比增長98.27%；歸屬上市公司股東的凈利潤48.44億元，同比增長110.81%。基本每股收益0.73元，攤薄后為0.70元。分配預案為每10股轉增6股派1元(含稅)。

　　公司07年實現銷售面積613.7萬平方米，比2006年增長90.1%，銷售金額523.6億元，比06年增長146.6%，占全國住宅市場的份額達到2.07%，比06年增加0.82個百分點。07年，公司結算面積393.7萬平方米，同比增長35.9%，結算收入351.8億元，同比增長99.1%。銷售毛利率也提高4.58個百分點至41.87%。報告期末，公司尚有290.9萬平方米已銷售資源未竣工結算，合同金額總計238.1億元。

　　部分項目竣工時間延遲：07年，公司竣工面積445.3萬平方米，比06年增長36.0%，少于公司計劃的600萬平方米的目標。公司稱，這是改善裝修延遲了竣工時間，且部分城市竣工項目備案條件提高延遲了竣工驗收所致。08年，公司計劃08年開工面積和竣工面積分別達到848萬平方米和689萬平方米，相信這一目標可以達成。

　　聚焦重點城市：公司堅持以珠三角、長三角和環渤海區域為重點的城市經濟圈聚焦戰略。07年，深圳、廣東、上海、北京、天津幾大核心城市占營業收入和凈利潤的比重分別達到55.0%和63.4%。由于公司提高了裝修房的比重，并改變了銷售策略，今年前2個月的數據也表明公司依然保持著良好的銷售態勢。

　　土地儲備適度：07年，公司新增項目規劃建筑面積合計1142萬平方米，權益建筑面積934萬平方米。07年末，公司規劃中項目權益建筑面積為1821萬平方米。

　　注重資金管理：07年，公司取得建設銀行200億元授信額度，又通過增發融資近100億元。07年末，公司擁有貨幣資金170億元。

　　我們預計公司08和09年每股收益分別為1.29元和1.97元，維持“買入”評級。