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　　天相投顧：王逸峰

　　年報(bào)顯示，交通銀行07年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入623.22億元，同比增長(zhǎng)43.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)205.13億元，同比增長(zhǎng)63.52%。公司基本每股收益為0.43元，攤薄后為0.42元。分配預(yù)案為每股派0.15元。

　　07年末，交通銀行貸款凈額為1.08萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)19.34%；存款總額為1.56萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)15.71%。存貸比為62.60%。公司主動(dòng)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，活期存款占比為53.37%，比上年末上升1.87個(gè)百分點(diǎn)；同業(yè)存款占負(fù)債的比重為13.35%，比上年末上升1.35個(gè)百分點(diǎn)。

　　07年，凈利差和凈邊際利率分別為2.77%和2.84%，分別擴(kuò)大7個(gè)和8個(gè)基點(diǎn)。盡管貸款收益率大幅提高58個(gè)基點(diǎn)至6.34%，但凈邊際利率的提高幅度仍然有限。

　　07年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入71.88億元，同比增長(zhǎng)137.93%。其中，基金銷售手續(xù)費(fèi)收入由06年的1.59億元提高至21.95億元。銀行卡業(yè)務(wù)收入也有79.77%的大幅增長(zhǎng)。全年非利息收入占比達(dá)13.77%，較06年提高5.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜合性金融集團(tuán)架構(gòu)初步建成：07年，交通銀行重組了交銀國(guó)際，交易量在香港中資券商中居第二；并購(gòu)了湖北國(guó)投，重組為交銀國(guó)信，從而進(jìn)軍信托業(yè)；此外，交銀租賃也正式開(kāi)業(yè)，交銀施羅德提前實(shí)現(xiàn)盈利。

　　提出財(cái)富管理銀行戰(zhàn)略：07年，交通銀行接連推出“沃德財(cái)富”、“交銀理財(cái)”、“蘊(yùn)通財(cái)富”等面向中高端個(gè)人客戶和企業(yè)客戶的財(cái)富管理品牌，并積極完善渠道網(wǎng)點(diǎn)。目前個(gè)人中高端財(cái)富管理客戶突破100萬(wàn)，銷售和管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3000億元；企業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)也穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)提升：07年末，交通銀行的減值貸款比率為2.05%，比06年下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。此外，已逾期尚未發(fā)生減值的貸款占比為0.77%，比06年下降0.53個(gè)百分點(diǎn)。減值貸款撥備覆蓋率為95.63%，比06年提高23.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　07年，交通銀行的成本收入比為40.26%，較06年下降5.78個(gè)百分點(diǎn)。此外，通過(guò)07年的發(fā)行融資，07年末的資本充足率為14.44%，核心資本充足率為10.27%。

　　我們預(yù)計(jì)08和09年的EPS為0.62元和0.80元，維持“買入”評(píng)級(jí)。但我們同時(shí)提醒投資者注意限售股解禁的風(fēng)險(xiǎn)。

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