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　　天相投顧：向濤

　　公司連續(xù)4年業(yè)績增長超過50%，07年業(yè)績繼續(xù)維持高增長的主要原因還是其連鎖超市主營業(yè)務的穩(wěn)定增長。07年公司營業(yè)網點達到551家，較去年同期增加66家，其中倉儲超市增加19家，便民超市增加47家，連鎖超市業(yè)態(tài)實現(xiàn)收入64.8億元，占到收入總額的93.1%，實現(xiàn)凈利潤1.14億元，占到凈利潤總額的90%，兩類超市毛利率分別較去年同期增加0.79和0.53個百分點達到13.20%和13.93%；此外，公司在重慶地區(qū)的收入同比增長90%，銷售規(guī)模的大幅增加為未來重慶市場扭虧奠定了基礎。公司07年在強調外延擴張的同時也開始了對內生競爭力的打造，利用網點優(yōu)勢開展代繳各項費用的服務功能以及中百會員制的實施都體現(xiàn)了這一方向。

　　我們對公司區(qū)域化戰(zhàn)略表示認同，認為公司規(guī)模擴張在未來幾年仍然有巨大空間，其短期風險主要在于新勞動法實施帶來的人力成本上升，我們初步估計影響利潤在4000萬左右，對此我們也會密切關注。我們預計公司08-09年每股收益分別為0.43元和0.63元，維持對公司“增持”的投資評級。

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