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　　天相投顧：徐永超

　　2007年公司實現營業收入40.59億元，同比增長35.47%；營業利潤4.58億元，同比增長29倍；歸屬于母公司的凈利潤5.36億元，同比增長3.72倍；基本每股收益0.46元。

　　水泥、地產、金融，共同推動業績高速增長。(1)水泥產銷量增加、價格大幅提升，使得水泥營業收入同比增長38.87%，毛利率增加5.26個百分點達到22.9%；(2)亞泰地產銷售商品房10.92平方米，實現面積翻番，營業收入同比增加65.22%；(3)東北證券上市為公司帶來巨額的投資收益，貢獻凈利潤3.42億元，占凈利潤的63.8%。

　　水泥業務：東北地區龍頭，市場控制力不斷增強。(1)東北振興推動固定資產投資快速增長，水泥需求旺盛；落后產能淘汰有效地減少了存量供給。(2)新建項目和并購整合，共同提高區域市場控制力。募集資金項目，除鼎鹿粉磨站外，其余進展順利；自籌資金項目處于前期規劃中。區域內的整合將是公司未來重要的戰略之一。(3)公司推行精細化管理，有效地提高了管理效率。(4)CRH合作將拓展公司水泥業務的發展空間。

　　地產業務：公司定位于二線城市中檔商品房的開發，相對于一線城市、高檔住宅，在規避政策風險方面具有一定的優勢。目前公司土地儲備約100萬平方米，長春櫻花苑將是公司2008年地產業務的主要利潤增長點；預計撫州亞泰花園、南京南汽亞泰花園將在2009年進入收獲期。

　　東北證券：以經紀業務和自營業務為主，經紀業務市場份額將有所提升，但營業部利用率有待提高；隨著創業板的臨近，投行業務將迎來發展機遇，但弱勢地位短期內難有改變。東北證券控股東方基金及渤海期貨，參股銀華基金，使得其業績更具持續性。

　　盈利預測與評級：預計公司08-09年EPS分別為1.52元、0.83元；08年剔除CRH股權轉讓的一次性收益后EPS分別為0.71元，對應動態市盈率為20倍。基于公司盈利預測，同時考慮到公司水泥業務在區域內的龍頭地位和整合戰略、與CRH合作對業績的推動作用，維持公司“買入”評級。

　　風險提示：水泥產業并購整合的進程與效果、能源及原材料價格上漲帶來的成本壓力、東北證券盈利能力有待提高、券商股估值水平下滑。