考慮到齊重08年并表因素，預計天馬股份08、09年度每股收益分別為3.82、5.53元。08、09年是公司產能的集中釋放期，業績大幅增長值得期待，維持“增持”的評級。

　　公司七個募集資金項目，現有四個項目已建設完成，分別是成都精密大型軸承項目、成都鐵路提速軸承項目、年產200萬套精密軸承項目、成都精密調心軸承項目。另外三個項目的進展情況是：80萬套精密軸承項目已投入近一半的資金，約為3000萬元；德清天馬精密球軸承項目已投入1億元左右；精密冷輾長壽命軸承也已開始投入建設。以上項目均將在08年12月底前建設完成。08、09年將是公司產能的集中釋放期。

　　公司未來將致力于專用軸承的發展，主要包括風電、港口、工程機械等領域應用的大型軸承。其中，風電軸承的發展將是08年的重頭戲，公司力爭在該領域繼短圓柱滾子軸承和鐵路軸承后再次成為行業第一。07年公司風電軸承產品實現營業收入1339萬元，毛利率高達58.62%，公司是在07年末才開始風電軸承的生產，因此該業務收入占比較低，但產能的逐月釋放以及風電產業的蓬勃發展，都將為風電設備的發展提供強有力的支撐。

　　公司在風電軸承領域相對于國內同行的優勢有四。首先，能夠提供最為優質的軸承用材。公司是國內僅有的研究軸承鋼材料的軸承企業，風電軸承因其工作環境極為惡劣，對軸承用材要求嚴苛，公司能夠為風電軸承制造提供符合要求的軸承材料。其次，先進的軸承工藝。公司1996年就引入德國冷輾工藝，在國內中大型軸承的生產過程中率先采用了冷輾技術。這一技術的使用使得公司的軸承壽命提高3-5倍以上，生產效率提高1倍以上，材料利用率達到65%-70%。第三，完善的裝備保障。公司一方面自行研發生產風電軸承專用的齒輪設備、鉆孔機、磨床，另一方面由子公司齊重數控提供生產大型軸承專用的立式車床。公司有自己的裝備企業，能夠更好地保障軸承生產的效率和軸承產品的精度。其中，僅鉆孔機這一產品就較同類產品提高效率10-20倍。第四，公司訂單的持續性。目前公司在手的訂單的情況是：與東方汽輪機有限公司簽署了金額為1.68億元的風電機組偏航及變槳軸承的訂單。目前風電軸承處于供給不足的局面，相信隨著風電項目的全面達產，持續接到訂單將不是問題。基于以上方面，我們相對保守地估計公司08年風電軸承業務能夠實現2.5億元左右的營業收入。

　　公司在控股齊重之后，一方面進行了資金上的投入(共計投入約4億元)，目前齊重正在建設占地面積為35000平方米的廠房，預計在08年8月前便可投入生產，新增產能1200臺；另一方面，公司對齊重進行了管理上的改進，主要表現為優化人員配置，減少后勤人員的占比，充實一線員工隊伍。公司對齊重的發展定位是：生產專用的大型高端數控機床。未來齊重將充分發揮上下游產業鏈間的協同效應，實現強強聯手，合力共贏。(天相投顧)