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銀行業:提高存款準備金率對銀行影響http://www.sina.com.cn 2008年03月21日 11:47 頂點財經
長城證券 陳瑾 事件: 央行宣布于12月25日再次上調存款準備金率0.5個百分點。至此銀行業的存款準備金率已達到15.5%。 點評要點: 緊縮政策如期而至,體現調控的持續性。一月份金融機構信貸增速大幅反彈,單月新增額達到去年新增限額的21%,盡管二月的信貸增速有所回落,但為確保08年貸款節奏以及總量的控制;同時從目前至3月底又有1980億元央票到期,因此再次上調存款準備金率在市場預期之中。自07年以來存款準備金率呈現每月調整的規律,體現宏觀調控的持續性。 心理影響仍然大于財務影響。按2月底金融機構存款總額推算,再次上調存款準備金率0.5個百分點將再次凍結銀行系資金2024億元,考慮到近期近2000億的央票到期,對銀行的實際資金緊縮效應較小。即使不考慮央票解付新增的流動性,按減少貸款可用資金的保守估計,上調0.5個百分點的存款準備金率依然對上市銀行的財務影響不足1%。而各銀行自四季度以來大幅提升的短期投資以及同業資金仍將是緩解資產調節壓力的主要手段。但持續的調控預期將是縈繞銀行揮之不去的陰云,因此心理壓力仍將大于財務影響。 靜態計算,持續緊縮將逐漸增加銀行資金調節成本。07年以來連續十二次上調存款準備金總計6.5個百分點,去年12月底金融機構超額存款準備金率為3.51%,預計當前超儲率仍有3%左右,銀行可調節資金仍然比較充裕,但持續緊縮對銀行資產調節的累積壓力將逐漸顯現,邊際負面效應將隨之增大。大型銀行具備較強的資金調節能力,只需保有較低的超儲率,中型銀行次之,而城商行受限于區域吸存能力則需要最高的超儲率,故資金調節成本上升對盈利的影響依次遞增。靜態計算顯示,每提高0.5個百分點存款準備金率,將對中型上市銀行08年凈利潤產生不足1%的影響;若按年內上調存款準備金率至20%測算,對中型銀行的累積盈利影響為-3.59%,而對大型銀行業影響僅為-2.8%。 動態估算資金緊縮的邊際負面效應仍低于預期。動態地考慮08年2.15萬億元的央票到期、繼續增長的外匯儲備、近年80%的外匯占款對沖率以及上調準備金的事件性因素(如年底對沖財政集中支付),08年銀行的流動性壓力和所受的財務影響短期仍可能低于我們的預期。 流動性緊縮壓力下,大型銀行以及零售業務領先的銀行將凸現負債管理優勢。隨著緊縮效應的累積,再加上存款活期化和同業負債比例的持續提升,核心存款的擴張顯得日益迫切,將成為銀行08年的經營管理重點和挑戰。盡管一定程度上將提升負債營銷成本,但長遠而言將逐步解決07年以來負債緩慢增長抑制資產增長的隱患。網點資源和客戶基礎優勢顯著的銀行將具備較強的存款擴張潛力如工行、建行等大型銀行,招行則將得益于其較大零售市場份額;而在加息環境下,具備較強同業資金定價能力的中型銀行也能一定程度緩解主動負債的成本壓力,如興業銀行。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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