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華西證券發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)顯示，24Q1/Q2/Q3豬價(jià)分別為14.44/16.29/19.38元/公斤，同比分別-3.86%/+13.02%/+21.49%，環(huán)比分別-1.48%/+12.77%/+19.01%，由于3季度豬價(jià)環(huán)比繼續(xù)上漲，自繁自養(yǎng)&外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比分別+357.21%/+74.24%，三季度豬企利潤(rùn)將進(jìn)一步擴(kuò)大。豬價(jià)繼續(xù)在成本線之上運(yùn)行，基本面改善確立，目前自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)盈利可觀，目前估值水平處于相對(duì)低位。此外，隨著下游養(yǎng)殖行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，上游飼料和動(dòng)保行業(yè)有望景氣向上。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

Q3豬價(jià)景氣延續(xù)，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)擴(kuò)大

根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)顯示，24Q1/Q2/Q3豬價(jià)分別為14.44/16.29/19.38元/公斤，同比分別-3.86%/+13.02%/+21.49%，環(huán)比分別-1.48%/+12.77%/+19.01%，Q2豬價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期上漲，2024年5月10日至2024年6月12日，1個(gè)月時(shí)間每公斤生豬價(jià)格漲幅為4.04元，漲幅大且時(shí)間點(diǎn)超預(yù)期，后豬價(jià)稍有回落，至6月底豬價(jià)重拾上漲趨勢(shì)，8月15日升至年內(nèi)高點(diǎn)21.19元/公斤，8月中旬至9月末豬價(jià)總體呈下跌趨勢(shì)，截止9月30日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為17.68元/公斤。

隨著豬價(jià)改善，行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，三季度利潤(rùn)可觀。隨著豬價(jià)回升，行業(yè)基本面改善確立，大多數(shù)上市豬企單二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。由于3季度豬價(jià)環(huán)比繼續(xù)上漲，自繁自養(yǎng)&外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比分別+357.21%/+74.24%，三季度豬企利潤(rùn)將進(jìn)一步擴(kuò)大。

隨著下游養(yǎng)殖行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，上游飼料和動(dòng)保行業(yè)有望景氣向上。目前玉米、小麥和大豆價(jià)格偏弱震蕩，由于下游豬價(jià)回升，5月-7月能繁母豬存欄量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，近期豬價(jià)雖有所回落，依然在養(yǎng)殖成本線以上，且下半年能繁母豬存欄量推演的供給減少及需求旺季，預(yù)計(jì)豬價(jià)同比好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能有望逐漸恢復(fù)，提振飼料原料需求，推升種植板塊景氣。

豬價(jià)觸底回升養(yǎng)殖盈利，上下游板塊均受益

飼料板塊：隨著下游豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，5月-7月產(chǎn)能環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，飼料需求有望觸底回升，飼料板塊受益于成本下降及下游養(yǎng)殖盈利改善，Q3噸利有望進(jìn)一步增加。對(duì)年底及明年豬價(jià)保持樂觀，而飼料企業(yè)也將受益于豬價(jià)上漲和產(chǎn)能恢復(fù)。標(biāo)的選擇方面，飼料龍頭海大集團(tuán)(002311.SZ)、新希望(000876.SZ)等有望充分受益。

動(dòng)保板塊：隨著5月豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利提升養(yǎng)殖戶對(duì)于動(dòng)保產(chǎn)品的使用積極性，產(chǎn)能恢復(fù)下游存欄量增加直接增加動(dòng)保產(chǎn)品使用。豬價(jià)恢復(fù)同時(shí)利好動(dòng)保產(chǎn)品提價(jià)及動(dòng)保產(chǎn)品需求，24Q3動(dòng)保企業(yè)業(yè)績(jī)環(huán)比及同比均有望繼續(xù)改善。標(biāo)的選擇方面，金河生物(002688.SZ)、生物股份(600201.SH)、普萊柯(603566.SH)和中牧股份(600195.SH)等都有望充分受益。

生豬養(yǎng)殖板塊：豬價(jià)繼續(xù)在成本線之上運(yùn)行，基本面改善確立，目前自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)盈利可觀，目前估值水平處于相對(duì)低位，建議繼續(xù)關(guān)注資金狀況好，成本控制得當(dāng)，未來出欄彈性高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。具體標(biāo)的選擇上，京基智農(nóng)(000048.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、唐人神(002567.SZ)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)等均有望充分受益。

種業(yè)板塊：24Q3玉米、小麥和大豆價(jià)格偏弱震蕩，但隨著下游養(yǎng)殖基本面改善，飼料原料需求有望上升，另外糧食安全背景下轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地有序推進(jìn)，轉(zhuǎn)基因種子在抗蟲耐藥提高單產(chǎn)上具有革命性作用，在保障糧食安全的大背景下，看好轉(zhuǎn)基因種子未來的推廣和滲透率提高，種植產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提升。標(biāo)的選擇方面，種植端北大荒和蘇墾農(nóng)發(fā)將受益；種業(yè)方面重點(diǎn)推薦先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯的大北農(nóng)(002385.SZ)、隆平高科(000998.SZ)，登海種業(yè)(002041.SZ)、荃銀高科(300087.SZ)、豐樂種業(yè)(000713.SZ)、萬向德農(nóng)(600371.SH)等也有望持續(xù)受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害和病蟲害風(fēng)險(xiǎn)；疫病風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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