實習記者 | 章宇璠

記者 | 張一諾

　　“924”國新辦政策組合拳落地以來，A股迎來一輪史詩級大漲行情。不過，節后行情突變，A股天量成交后遭遇巨幅震蕩。展望后市，A股接下來如何走？行情中止抑或牛回頭？散戶投資者能否上車？

　　界面新聞特邀請銀華基金A50ETF基金基金經理王帥（金麒麟分析師）、華西證券研究所副所長、首席策略分析師李立峰，就上述熱點話題展開討論。

　　對于這一輪A股、港股的行情，李立峰指出，其背后有多因素驅動。首先9月24日之前A股處于相對較低的點位和成交量，而9月24日的新聞發布會以來，有“四把火”密集點燃，即央行降準降息和貨幣創新工具等直接作用于股票市場、證監會吳清主席的表態、9月29日發布的政治局會議通告中對于股市的指示以及國慶前樓市調控部門的舉措。這“四把火”使得A股行情猛烈而迅速地發展。王帥也表示，這一輪行情的直接原因可能是投資者情緒，背后是政策面和資金面帶來的利好預期。

　　國慶節后兩個交易日，伴隨著天量的成交量，A股市場走勢先沖高后回落。對于這一市場走勢，李立峰表示，節后第一個交易日3.5萬億的歷史天量成交量和過高、過快的漲幅，使得市場有技術性的調整必要，因此第二個交易日的回落調整是健康、有利于行情的，并不意味著行情的結束。

　　王帥也表示，這一回落相當于“踩了一腳剎車”，給投資者冷靜思考的間隙，也有利于股市后期的健康發展。從長期上看股市的投資價值空間仍然廣闊，后續新的政策出臺也會使投資者看到市場的長期配置價值。

　　本輪A股行情“出圈”，使得不少新開戶投資者加入“A股散戶聯盟”。對于新股民，李立峰建議，要抱有平常心看待市場，同時要有極高的紀律性。

　　歷史上來看，牛市可以分為三段——早期、中期和尾聲階段。牛市的尾聲階段往往風險最大，因此不建議新股民參與牛市的中后期階段，要果斷離場。

　　李立峰認為，目前的階段是牛市相對中早期的階段，可以適度參與，但隨著指數進一步上行，建議大家見好就收。“快樂確實是屬于最后的瘋狂者，但最后的瘋狂者往往得到的結果不盡如人意。”他說。

　　對于后續走出慢牛行情的關鍵變量，兩位專家都強調基本面經濟的支撐。王帥提出，要回歸基本面來看，比如可以去看三季報中，哪些行業有基本面角度的回歸價值。此外，擴內需是未來經濟發展非常重要的一點，如果將財政的刺激政策和擴內需聯系起來，可以去關注和基礎民生相關的變量，比如消費以及和人口老齡化相關的養老、醫藥等方向。再往后看，基于新國九條和退市新規的落地情況，明年3、4月份年報披露后，根據盈利情況就可以判斷哪些中小微企業股票可能會被出清，由此帶來剩下的中小微企業的強勢反轉。

　　李立峰表示，A股要走出慢牛行情，重要的條件之一是宏觀經濟的溫和復蘇。前期政策已經發力，傳導到經濟方面，消費、房地產等方面慢慢啟動，形成正循環的狀態，這一情況下A股大概率會走出慢牛行情。

　　從資產配置和投資性價比的角度，后續如果出現行情分化，重點應該關注哪些投資主線？

　　對此，李立峰指出，牛市早期階段，大家都會選擇高彈性的，也就是所謂高貝塔的品種和行業進行配置，如券商、創業板等。但在市場慢慢從快速上漲到震蕩期時，結構會出現分化，配置要從高貝塔板塊轉向配置高阿爾法板塊，即選基本面好的、行業景氣度高的，如家電、汽車、保險、家電等。對于股民而言，要放平心態，均衡配置。

　　10月8日，港股遭遇大跳水，恒生指數盤中最大跌幅近10%，10月9日港股延續跌勢。對此，對此，王帥指出，港股的牛市來得比A股要早，目前累計漲幅已經非常大，因此回調也是正常現象。未來港股可能會回歸正常的節奏，慢慢往上走。并且外資機構都對中國資產的可投資性發表了觀點，高盛、貝萊德、瑞銀等研究部門也都上調了中國資產的評級，因此港股和A股未來的投資價值還是值得期待。但從操作上說，投資者除了要有必要的紀律性，還要有自己的投資理念，回歸投資本質，投資真正有價值的股票。

　　李立峰也表示，從歷史上看，A股的賺錢效應會映射到港股，使得港股也受益于政策紅利和國內經濟的緩慢復蘇。此外，目前來看，外資仍然是低配港股，隨著后期政策出臺，推動企業盈利的改善，外資也會提高對港股的配置。

　　總結來看，在這場由政策驅動的A股大漲行情中，盡管市場經歷了劇烈波動，但兩位專家認為，當前市場仍處于牛市的中早期階段，具有投資價值。投資者應保持理性，遵循紀律，關注基本面和政策導向，適時調整投資策略。

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責任編輯：劉萬里 SF014