中銀證券發布研究報告稱，維持福萊特(601865.SH)“增持”評級，在當前股本下，結合公司中報與光伏玻璃行業供需情況，調整2021-23年預測每股收益至0.95/1.19/1.4元(原預測數據為0.87/0.93/1.07元)，對應市盈率57/45.5/38.5倍。

中銀證券主要觀點如下：

2021H1業績貼近預告上限：公司發布2021年半年報，上半年收入40.28億元，同比增長61.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.61億元，同比增長173.66%。2021Q2盈利4.23億元，同比增長72.29%，環比下降49.49%。公司預告上半年盈利增長152.37%-173.91%，中報業績貼近上限。

均價提升推動盈利能力向好：受益于產能釋放、結算均價提升等因素，上半年公司光伏玻璃實現收入33.25億元，同比增長56.22%，毛利率同比增長10.24個百分點至50.29%，環比2020H2則下降5.56個百分點;2021H1公司綜合毛利率48.04%，其中2021Q2單季為37.41%，家居玻璃、工程玻璃、浮法玻璃上半年毛利率分別同比增加12.88、13.2、34.27個百分點。

經營現金流同比下降，費用控制表現良好：上半年公司經營現金流凈流入3.97億元，同比下降50.60%;上半年公司期間費用率13.15%，同比下降0.26個百分點，其中財務費用率同比下降1.36個百分點至0.34%，研發費用率同比上升0.97個百分點至4.97%。

優質產能持續擴張：2020Q4-2021Q2，公司共有越南兩座窯爐與安徽鳳陽兩座窯爐新投入使用，總產能4400噸/日，2021年內公司仍計劃將安徽鳳陽兩座新窯爐(總產能2400噸/日)投入生產。后續計劃方面，公司擬于鳳陽、嘉興等地繼續投資建設11座1200噸/日產能的窯爐。低成本優質產能的持續擴張有利于公司借助大窯爐的成本優勢搶抓光伏玻璃市場發展機遇，進一步提高市場份額。

風險提示：新冠疫情影響超預期;行業產能釋放超預期;雙玻滲透率不達預期;原材料與燃料動力價格波動;光伏政策風險。

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