來源：創業資本匯

圖片來源：東方IC

　　作為去年年輕人群中的人氣擔當，聽說B站又要上市了！

　　3月8日，有消息稱，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）本周尋求通過在港上市聆訊，集資規模預計30億美元（約233億港元），高盛、摩根大通、摩根士丹利和瑞銀為保薦人。

　　B站早已于2018年3月在美國納斯達克上市，自上市以來，股價漲幅超800%，還曾在今年2月站上了157.66美元的高點。而截至美國東部時間3月7日收盤，其股價為118.84美元，為三年前其發行價的10倍。

　　雖然B站赴港二次上市的消息早已傳開，但直到今天，B站對二次上市的傳聞都暫未置評。B站最新財報顯示，2020財年總營收達120億元人民幣，同比增長77%。但按照非美國會計通用準則（Non-GAAP），2020年全年凈虧損為26億元，2019年則為凈虧損11億元。

　　股價已為發行價10倍

　　B站全稱為嗶哩嗶哩，英文名bilibili，為中國年輕世代高度聚集的文化社區和視頻平臺，該網站于2009年6月26日創建，被粉絲們親切地稱為“B站”。去年的一條名為《后浪》的宣傳片，以及一場活力四射的跨年晚會，更是讓B站頻頻出圈。

　　從B站的用戶特征來看，最初多是20歲左右的年輕人，特別是95年后出生被成為“Z世代”的群體。而隨著B站的動漫和游戲氛圍越來越強，加上對內容和平臺的有效運營和激勵，使得平臺上浮現出眾多越來越多領域的優質內容，吸引了眾多年輕人加入。此外，一些有創作想法的人，也從內容消費者慢慢變成了內容創作者（B站的UP主）。比如去年，在B站的知識區，短短一年時間內誕生了一個千萬粉絲UP主羅翔。

　　從B站最新公布的財報數據看，第四季度的月活用戶為 2.02 億，同比增長 55%；其中移動端月活用戶為 1.87 億，同比增長 61%；日活用戶則為 5400 萬，同比增長 42%。嗶哩嗶哩董事長兼 CEO 陳睿在財報電話會議中表示，未來三年的用戶增長目標是 “2023 年內 MAU 達到 4 億”。

　　更引入關注的是，2018年3月28日，嗶哩嗶哩成功在美國納斯達克上市，自上市以來，其股價漲幅超800%，還曾在今年2月站上了157.66美元的高點。截至美東時間3月7日收盤，B站股價為118.84美元，為三年前其發行價的10倍。

　　但是，B站頻頻發力“破圈”以及改善營收結構，其付出的運營成本和銷售等費用都在增加。根據財報，B站在2020年Q4的營業收入為38.4億元，同比增長91%；調整后凈虧損為6.82億元，2019年同期凈虧損為3.37億元。有分析指出，本次赴港二次上市或許可緩解B站資金匱乏的燃眉之急。

　　估值能否媲美快手？

　　對于B站此次選擇回香港二次上市，有業內人士分析指出，一方面可能考慮到美國市場未來較大的不確定性，對公司市值可能會帶來影響。比如，去年美國處處對中國互聯網企業在美業務設限，直到今年才暫停海外版微信和抖音的禁令。另一方面，香港市場的大陸投資者更多，比美國機構投資者更熟悉B站的業務，有利于給予公司更合理的定價。

　　興業證券研報指出，去年12月美國眾議院通過《外國公司問責法》，將影響超90%中概股。

　　該法案規定，一方面，外國上市公司連續三年無法滿足美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）對會計師事務所檢查要求的，將面臨強制退市；另一方面，要求公司可以證明自己不被外國政府控制。根據PCAOB官網所列名單，當前不符合規定的公司覆蓋了近90%的中概股。該法案一方面將在未來抑制中資企業赴美上市，另一方面或將加速現有中概股的回流。

　　此外，在市場表現方面，不得不提的是，同樣是短視頻平臺，快手今年2月在港上市，一度引爆了市場的交易情緒。根據快手當天上市的數據，股價首日開盤338港元，較發行定價115港元漲193.91%，盤中股價最高漲至345港元。截至當天收盤，快手股價報收300港元，總市值12325億港元逼近建行，在所有港股上市公司中位列第八名。

　　有分析指出，這給B站擬在港上市提供了一個很好的參考標的。從風格、定位和用戶來看，B站和快手都有相似之處。快手接近70%的用戶30歲以下，與B站用戶同樣很年輕，二者用戶重合率 10%-20%左右，快手的用戶也是B站破圈的重要方向。此外，去年快手還全資收購了B站曾經的競爭對手A站。不過，從變現能力來看，目前B站的廣告增速還沒有快手快，B站的高增速業務主要來自于直播，但快手的業務增長已經從直播進化到電商了。

　　搶籌新經濟稀缺資產

　　除B站以外，還有汽車之家、攜程、百度等中概股互聯網企業也紛紛被傳出可能赴港二次上市。此外，滴滴出行、字節跳動等也屢次傳出赴港上市的消息。而去年股價暴漲的拼多多也傳出赴港上市消息，不過拼多多對此進行了否認。

　　對于互聯網企業偏愛港股上市，興業證券分析指出，中國香港市場“一國兩制、貫通中西”差異化優勢沒有改變，港股市場將首先受益于中概股回歸，主要原因包括五個方面：一是上市流程和市場環境與美股市場更相似；二是在外資行業準入、匯兌等方面更為寬松靈活；三是有利于企業后續對接國際市場；四是同股不同權企業納入港股通，未來可同時對接內地和海外資本；五是銳意改革腳步不停，法團同股不同權優先對二次上市放開。

　　粵開證券統計顯示，2020年共有154家新經濟公司在香港上市，募資總額占比超過60%。研究指出，隨著越來越多的新經濟公司和中概股公司選擇赴港上市或二次上市，港股市場成為新經濟的“聚集地”已初具雛形，包括小米、美團、阿里巴巴、京東、中通、新東方、泡泡瑪特等。此外，香港將擴大與內地股票互聯互通的涵蓋范圍也進一步提上日程，將包括在香港上市的生物科技股及第二上市股份。目前港股第二上市股份包括阿里巴巴、網易、京東等，這些新經濟公司大多沒有在A股上市，因此，投資者或將以搶籌這些稀缺資產，以達到均衡資產配置的目的。

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責任編輯：陳詩瑩