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　　來源：瑞恩資本

　　沽空機構 Emerson Analytics 昨發報告指控，2016年在香港上市的貴州省無煙煤生產商南方能源（01573）自上市申請階段已開始造假，在2013至2018財年間的收入亦被夸大約5倍，并且公司在部分財年根本并無盈利；該股上市后保持高市盈率，其控股股東徐波則透過售股及押股取得融資維持‘龐氏騙局’，目前南方能源、徐波均面對財務困難，Emerson認為南方能源應被除牌。

南方能源昨申請停牌，停牌前跌2.2%，報9.73元。

　　Emerson指，南方能源的營運均由全控附屬公司Guizhou Union （貴州優能礦業）進行，其財務業績理應與上市公司近乎一樣，不過據企業信用信息系統（ECIS）數據顯示，貴州優能2016年的收入僅占南方能源當年表列收入的12%，2017年占比亦僅21%。

南方能源自2013年5財年收入夸大5倍

　　Emerson 又實地考察，發現南方能源三個煤礦2018年的實際產出僅達公司表列的產量三分之一，當中羅州煤礦已于去年8月關礦，其2018年實際產量亦僅達表列的5%﹔該煤礦2016年仍在建筑階段，根本無產出，但公司申報其為2016年三大煤礦中最大產出者。

　　南方能源在招股書聲稱2013至2015年間六大主要客戶貢獻其收入近四分之三，但據ECIS資料該六大客戶其中四名的總收入是持續少于公司聲稱數字。其集兩大客戶中，一名更已于2017至2018年停止經營，另一名則從未向南方能源購買無煙煤，故南方能源向該六大客戶實際銷售僅有其聲稱的16%等。集團另發公告指待刊內幕消息公告。

　　南方能源，前稱中國優質能源集團，是在2016年7月13日在香港掛牌上市的、募資總額為2.124億港元，其IPO時的獨家保薦人是海通國際、審計師是德勤。

　　Emerson今年3月兩度狙擊周黑鴨

　　今年3月1日，Emerson發布了一份報告——《the Dark Side of the Duck（鴨子的黑暗面）》，指周黑鴨（01458）偽造銷售數據，虛增銷售收入，看空周黑鴨股價到2.4港幣。而報告發布前周黑鴨的股價為3.6港幣，有33.5%的下跌空間。

　　周黑鴨于3月6號發布澄清公告，否認了Emerson對其偽造銷售數據的指控，稱其為無稽之談，缺乏依據。復牌后的周黑鴨股價并無巨幅波動，反而有所上揚，盡管Emerson 在13日又發布沽空報告，但似乎周黑鴨的股價并未受到做空報告影響。

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責任編輯：張海營