在港股市場的大門前兩度徘徊之后，華立大學集團選擇在7月末第三次闖關。

　　智通財經觀察到，7月29日，華立大學集團再度向港交所遞交招股書，申請主板上市。這已是公司繼2017年12月28日和2019年1月29日遞表后的第三次遞表，目前公司的前兩次遞表顯示已失效。

　　值得注意的是，華立大學與目前多數港股高等教育公司不同在于，公司旗下的華立學院能夠提供本科課程，授出學士學位。因此，若成功上市，華立大學將成為港股教育股板塊稀缺的民辦本科概念股。

　　智通財經了解到，華立大學集團成立于2000年，是華南領先的大型民辦高等教育及職業教育集團，提供以應用科學為重點、實踐為導向的高等教育課程和職業教育課程。目前，華立大學集團旗下的學校有三所，分別是華立學院、華立職業學院和華立技師學院。

　　截至2019年2月28日，在校生共37364人，包括約15149名華立學院學生、13077名華立職業學院學生及9138名華立技師學院學生。就2017/2018學年而言，公司旗下這三所院校的初次就業率分別為95.9%、93.5%及98.4%。

　　可以看到，從2015/2016學年到2018/2019學年，公司的就讀學生人數從38197人降至最低的36686人后，再次回升至37364人，但公司總營收卻在2016-2018年從5.43億元持續增至6.08億元。

　　造成學生總數與公司營收增長走勢不匹配的根本原因在于，近年來雖然華立職業學院和華立技師學院學生人數有所下降，但華立學院的學生人數卻出現大幅回升，從2017/2018學年的13003人增至2018/2019年的15149人。

　　智通財經了解到，其根本原因在于，華立學院是廣東工業大學的合作民辦獨立學院，該學院能夠向學生提供4-5年的本科課程，并授出教育部認可的學士學位。可見，華立學院的本科學歷學位證明吸引了很多學生前來就讀，而學院不斷增長的學費則成為公司營收持續增長的源動力。

　　從公司現金流情況來看，華立大學作為一家發展潛力較大的民辦教育公司，也體現出了作為“現金奶牛”的實力。公司在現金及等價物以及經營活動現金凈額方面表現較為突出，2018年經營活動現金凈額3.35億元，期末現金及現金等價物高達6.24億元。并且值得注意的是，在公司7.31億元的流動負債中有4.93億元來自合約負債，這說明公司現金較為充足，并且在一定程度上也保障了公司的債務償付。

　　不過，招股書顯示，截至2019年2月28日，三所學校共有1535名教師，而三所學校的在校學生共約37364名。三所院校生師比分別為20.8：1、17.4：1及18.5：1。并且，華立學院和華立職業學院的生均教學行政用房比例分別為6.2平方米/生和6.1平方米/生。

　　然而，根據目前教育部發布的《普通高等學校基本辦學條件指標（試行）》規定，本科及高職院校的生均教學行政用房比例最低標準為8平方米/生，很顯然華立大學旗下的華立學院和華立職業學院目前的規格低于教育部規定的相關標準。

　　根據規定，生師比指標高于表中數值或其它某一項指標低于表中數值，即該項指標未達到規定要求；凡有一項指標未達到規定要求的學校，即被確定為限制招生（黃牌）學校；凡兩項或兩項以上指標未達到規定要求的學校，即被確定為暫停招生（紅牌）學校；凡連續三年被確定為“黃”牌的學校，第三年即被確定為暫停招生（紅牌）學校。

　　可以看到，通過近年的努力，華立大學集團旗下學校，已在生師比上達到規定要求，但生均教學行政用房面積卻還未合格，具有被限制招生的風險。

　　不過，此次華立大學集團募資的主要用途便是用于維護、改善、升級學校設施及新建大樓；收購其他學校以擴充教育網絡等。從生師比逐步合規可以看出，其實公司近年來一直致力于改善其辦學指標。不過，若公司未能在3年內做到完全合規，依然還是存在被限制招生的潛在風險。

責任編輯：馬婕