成功登陸A股后 藥明康德又奔赴港股

　　記者 鄭馨悅

　　圖蟲創意 圖

　　從現金流來看，藥明康德經營活動所得現金流凈額一直為正，2016年末和2017年末都超過17億元，期末現金及現金等價物余額都接近25億元。

　　近日，藥明康德在港交所披露了招股說明書。

　　根據此前公司公告，本次藥明康德發行的H股股數占發行后公司總股本的10%至15%（超額配售權執行前），并授予承銷商（簿記管理人）不超過前述發行的H股股數15%的超額配售權。

　　作為備受關注的新經濟公司，藥明康德5月在A股上市后，連續走出16個漲停，總市值最高突破1300億元，目前市值超過900億元。

　　已經在A股上市，又有亮眼表現的藥明康德，為何還要在H股上市？它現在的業績表現如何？

　　優秀財務有所褪色

　　據悉，藥明康德成立于2000年，以醫藥研發外包服務（CRO）起家，向全球制藥公司、生物技術公司以及醫療器械公司提供一系列的實驗室研發、研究生產服務。

　　2007年8月，藥明康德在美國紐約交易所上市。2015年12月，藥明康德完成私有化，后其旗下大分子生物藥的業務——藥明生物被拆分，于2017年6月在港交所上市，目前總市值接近900億港元。

　　根據弗若斯特沙利文報告，藥明康德是全球領先的藥物研發服務平臺，2017年的總收益居亞洲首位，致力于重塑發現、開發及制造創新藥物的業務。藥明康德在招股書中表示，公司提供全面配套的研究及生產服務，全面覆蓋小分子藥物的發現、開發及生產流程。同時公司提供細胞及基因療法的研發和生產服務，并提供醫療器械檢測服務。藥明康德的總部設于上海，在中國、美國及歐洲等全球各地設有26個營運基地和分支機構。

　　值得一提的是，藥明康德提及，在其營業記錄期間，前10大客戶的留存率為100%，按2017年收益計，全球前20大制藥公司均為公司客戶。

　　根據藥明康德招股書，2015年-2017年，公司的收益分別為48.83億元、61.16億元及77.65億元，同期凈利潤分別為6.84億元、11.21億元及12.97億元。截至2018年6月30日，藥明康德六個月的收益為44.09億，同比增長20.3%，凈利潤為13.04億元，同比增長66.75%。

　　再來看一下更能反映企業真實盈利狀況的扣非后凈利潤情況，2015年-2017年和2018年上半年，藥明康德扣非凈利潤分別為1.8億元、8.78億元、9.79億元和8.27億，2017年扣非后凈利潤同比增長11.5%。而2018年上半年，藥明康德扣非后凈利潤同比增長32.3%，不及凈利潤的增幅。

　　藥明康德曾在中報中表示，報告期內主營業務收入繼續保持20%以上的增長主要得益于公司中國區實驗室服務及臨床CRO業務的增速。

　　此外，巴菲特選股策略的精髓，在于重視毛利率、凈利率、凈資產收益率這三個指標，尤其是凈資產收益率（roe）。巴菲特給這三個指標設定了標準，也就是毛利率要高于40%，凈利率要高于5%，凈資產收益率要高于15%。

　　而從財務指標來看，藥明康德的上述三個指標絕大多數超過了選股標準：2015年-2017年及2018年上半年，其毛利率分別為34.37%、40.59%、41.72%及39.83%，凈利率為14%、18.33%、16.7%和29.58%，凈資產收益率（加權）則為14.45%、29.1%、21.14%（注：2018年數據未顯示）。

　　緣何又上市

　　據了解，藥明康德今年5月8日才在上交所上市，不到兩個月，其董事會審議通過發行H股并在港交所主板上市的議案，9月4日，其發行境外上市外資股（H股）申請材料獲中國證監會受理。而今，正式進入了港股上市流程。

　　剛剛在A股發行股票融資完畢，不到兩個月又計劃在H股發行，并且行動如此迅速，藥明康德究竟為何要這么做？

　　對于發行H股一事，藥明康德此前曾表示，擁有“A+H”雙融資平臺，將使得海內外的投資者以及海內外客戶更加直觀快速的了解公司，有效樹立公司在全球資本市場的形象，快速提升公司國際知名度；同時，“A+H”雙融資平臺將為公司今后的快速健康發展提供強有力的資本支持，從而使得公司在全球范圍的業務更快更好的發展。

　　此前，藥明康德在A股募集的資金主要投資于項目投資建設和補充流動資金。

　　藥明康德在公告中稱，H股的募投資金主要將用于擴大運營規模、項目投資建設、收購兼并、償還銀行貸款及補充流動資金等。

　　一位醫藥界人士對《國際金融報》記者表示，上市的原因大多是融資需求和名氣需求，而對于藥明康德，H股上市，為了擴大影響力的可能性較大。

　　因為藥明康德并不缺錢。

　　從現金流來看，其經營活動所得現金流凈額一直為正，2016年末和2017年末都超過17億元，期末現金及現金等價物余額都接近25億元。

　　而在A股募集資金后，藥明康德更是不缺資金。6月5日，其甚至發布關于使用閑置募集資金進行現金管理的公告，將募集資金的70.41%用于購買理財產品。

　　在這樣的情況下，藥明康德難道要再在H股募資買理財產品賺“零花錢”嗎？

　　上述醫藥界人士認為，A股股市相對全球市場，還是相對封閉，港股的開放程度更高，而藥明康德的CRO業務，本來面向的就是國際市場。而在A股上市其更多的是因為其有獨角獸“金身”，能獲得更高估值。在A股賺錢，在H股賺名氣，藥明康德是想二者兼得。

　　對于醫藥生物企業赴港上市的前景，瑞銀證券中國醫藥行業分析師趙冰則對《國際金融報》記者表示，目前多家醫藥生物企業選擇在港股上市，是為了融資以后做海外的臨床實驗等投資。不過，此前上市的幾家企業表現并不好，所以現在排隊的企業其實面臨著很大的挑戰。

　　“對企業來說，多個融資渠道，而且可以把錢投到境外，肯定是件好事兒。對于二級市場投資者來說，那就是另一回事了?！壁w冰如是表示。

　　東北證券首席投資顧問郭峰表示，在其他市場上市對公司有利，有更多融資機會。而在兩地上市后，股市表現就看兩地對該公司的定位了。大部分情況是A股估值高于H股，漲跌方向一致，幅度略有差別。

　　對于上市的考慮，《國際金融報》記者撥打電話至藥明康德董秘辦，按照其流程將問題發送至指定郵箱，截至發稿，并未收到回復。

責任編輯：馬婕