作為一個非專業的投資者，講一講我所觀察的股市變遷。

作者/柯智華? 來源/維基揭秘

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2012年底，我從原單位離職，在和小伙伴們聚餐時，意外的談到當時低迷的股市，觸發了我的想法，中國一定會有一波基于經濟轉型幻想的大牛市，這是我們能夠珍惜到的機會。

在當時，中國經濟轉型到了必須要面對的階段，從上到小都會談到轉型，可是在股市并沒有形成轉型的效應。

所以，一定會一波關于轉型的幻想。

現實卻很殘酷。以銀行為代表的中國傳統經濟的核心，在2013年和2014年，一路向下，由此說明了市場對中國經濟是多么的沒有信心。

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牛市也就是這個時候來了。

比如人民日報、新華社等官方媒體在9月份左右在不斷的討論股市，牛市標志性行業券商在11月份開始大漲翻倍，分析師在年底紛紛看好，任澤平更是提出了5000點。

正是因為實體經濟不好，才有了始于2014的“放水”。

事后來看，更清晰的信號是在2015年初。

一個基于經濟轉型（大國崛起）的牛市畫面了然清晰起來。

大國崛起層面，新的國際關系似乎正在形成（西方國家逆美國之意而支持“一帶一路”中的亞投行），所以中國南北車漲了10倍。

實體經濟層面，在中國南北車驚人漲幅的同時，同屬于傳統經濟的銀行、地產、鋼鐵（同時也是中國實體經濟的支柱產業）在2015年上半年并沒有什么表現，對比之下多少有些自相矛盾。

更有代表性的是，2015年4月份，房地產限購放松，這個信號真實的反應了中國實體經濟的狀況。

既然是轉型，那么當然是新經濟了。

這句話還可以這么說，依靠民間的力量，國家政策宣傳之下，于是民間關于互聯網的創業熱火朝天，一時群情激奮。（為什么是互聯網，我能想到的是，中國基于互聯網的應用主要來自民間，而且還引領世界。）

在上述三點之下，有宏觀、有流動性、還有大眾運動，一個基于轉型的幻想牛市就這么起來了。

這場牛市中，參與者又可分為三種，都有自己最顯著的特征。

上市公司的實際經營者、深入一線調研的專業投資者，他們都能夠看到中國彼時的實體經濟，究竟是怎樣的一種狀況，他們是心底有數的，所以在15年的上半年，我們可以看到上市公司大股東的高位拋售。

大部分的老百姓，缺乏全面的信心也缺乏獨立的判斷，他們可以真的相信中國就此崛起了。

第三部分則是為了賺錢的趨勢投資者，只有市場又機會賺錢，管你洪水滔天。

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沒有實體經濟的實質性基礎，于是流動性成了致命的因素。

2015年五六月份，流動性收縮（央行低于預期的政策和證監會對配資的監管）之下，基于轉型的牛市轟然坍塌。

理應是國家看到了更真實的狀況，于是有了2015年8月份的匯率改革。

我把2015年4季度的市場，稱之為大跌之后技術和交易心理的反彈。

也就是這個時候，中國對經濟的解決路徑，似乎，從尋找新的突破口新的增長點，轉到了解決現實的危機和存量市場的困境。2015年11月份，供給側改革正式提出。

回過頭來看，傳統經濟依舊是中國運行的主導，存量市場有完整的邏輯和規模，只是差了一個理論的調節器。

經濟學的供需公式之下，壓縮供給提高價格，最終可以修復了傳統行業的財務報表，傳統產業的危機暫時解決了。

與此同時，2016年初的房產去庫存和劇名加杠桿，是解決彼時中國經濟真實狀況的另一個手段。后來我們能看到的現象是，全國性的房地產價格大幅上漲，漲幅翻倍甚至更多。

需要指出的是，此前幾次房地產的上漲，主要在一線幾個主要城市，而這一次則是全國性的運動。

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映射在股市上，我們則可以看到幾個流向：

其一，轉型破滅之后，大家奔向從中國過去經濟中走出來、能夠看到實際業績的優質資產，比如白酒、家電、安防等制造業；

其二，能夠被不斷驗證的轉型產業，新能汽車產業鏈。

其三，供給側改革后，業績爆發式增長的周期性行業。

其四，作為衣食住行中的住，在沒有資產可以選的時候，一二線城市的房子是老百姓最安心最通俗易懂的資產。

其五，互聯網的應用。這個和2015年的群眾運動有一定關系，遺憾的是，最牛逼的互聯網應用公司，都在境外上市。

基于互聯網的應用，背后的邏輯是，民意前所未有的重要。

更多的老百姓參與，意味是個增量市場。順著這個邏輯，基于互聯網的應用，部分新公司還有機會。

我之所以能夠總結出來，也是因為上面這個主邏輯下的漲幅），已經完成了。

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解決問題，總是有時間效應的。

比如說供給側改革，2年后我們看到的情況是，傳統周期性產業公司，通過價格上漲了，存下了極大的利潤在賬面上，因為不能擴產，資金就這么躺著，不能用于擴大再生產...

總體上看，過去這么幾年，經濟下行，一路磕磕絆絆。

我們如果理出一個邏輯，那就是一直在解決眼前的困難，先不讓問題爆發出來。我們也嘗試著，走一條新路，去引導洪流，但是洪流的體量太大，不順利。

回到眼下的，依舊是在解決最急迫的問題，比如毛衣戰，比如。。。

也許在今后很長一段時間里，我們一直會在解決最急迫的問題和尋求長遠發展之間齊頭并進。

我想說的是：

我們一直都在解決問題的道路上...

順著上面我個人的淺見，關注宏觀的變化，也許能發展另個機會，雖然今天沒能就眼下和未來理出個所以然來...

困難一直在，但是眼下我們到了最沒信心的階段...

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