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方正證券 高宇
南方航空(資訊 行情 論壇)(600029) 鞏固國內(nèi)競爭優(yōu)勢
南方航空在首都機場擁有獨立航站樓以構(gòu)建北京、廣州雙樞紐航線網(wǎng)絡(luò)后，擬收購新疆航空、北方航空主業(yè)資產(chǎn)及相關(guān)負債，通過重組將擴大航空網(wǎng)絡(luò)、機隊規(guī)模及運載能力，增強機票銷售網(wǎng)絡(luò)及減少間接費用，改善飛機、發(fā)動機、配件及機組人員配置，削減維修成本，繼續(xù)鞏固公司作為國內(nèi)三大航空公司中的競爭優(yōu)勢。
人民幣升值的預(yù)期也將對南航產(chǎn)生兩方面的影響：一是航空公司獲得一次性匯兌損益，降低公司的飛機、航油及航材的采購成本；二是人民幣升值使當期的國際航線的收入降低。首先，人民幣升值將降低公司的經(jīng)營成本，包括經(jīng)營性租賃費用、國際業(yè)務(wù)中的航油和起降費、易耗航空器材成本、財務(wù)費用等等。同時人民幣升值降低國內(nèi)航空公司的債務(wù)負擔(dān)，改善其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，并通過一次性的匯兌損益大幅提升公司當期業(yè)績。其次,有國際航線的航空公司的收入一部分是外幣形式，相應(yīng)的在原幣不變的情況下，以人民幣計值的收入減少了。其次，人民幣升值還將降低國內(nèi)航空公司的競爭力，在市場容量不變的情況下，導(dǎo)致國際業(yè)務(wù)中的人民幣收入的下降。國際航線收入占的比重越高，收入受人民幣升值的影響越大，對國際航線較少的南方航空來說，影響不大，總體來看公司將因人民幣升值而受益。預(yù)測公司2004年每股盈利為0.17元，2005年~2006年的盈利分別在每股0.28元和每股0.31元，市盈率在16~17.5倍左右。
海博股份(資訊 行情 論壇)(600708) 績優(yōu)藍籌始萌芽
重組后的海博股份逐步對主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，穩(wěn)固都市工業(yè)，集中力量發(fā)展盈利能力較好的出租車業(yè)務(wù)和都市物流業(yè)，使其成為公司最重要的利潤來源，主營業(yè)務(wù)收入和利潤呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢。
都市物流業(yè)是公司未來發(fā)展的主要方向，從區(qū)域上可分為三個方向。在上海的北面，公司由其控股子公司收購了上海華豐國際集裝箱倉儲公司碼頭90%和10%的股權(quán)。同時，公司完成對閘北運輸場、農(nóng)工商搬場公司的收購，攬下了申美飲料、上鋼一廠等大型企業(yè)的運輸業(yè)務(wù)。通過股權(quán)收購公司拓展了內(nèi)河航運物流業(yè)態(tài)，使物流、倉儲、國際貨代等物流投資初具規(guī)模。在上海的南面，公司以康橋為基地，利用海港新城臨近洋山港的有利地理環(huán)境，積極將觸角向金山發(fā)展，未來將積極收購蘊藻浜內(nèi)河碼頭，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在上海市區(qū)，公司在浦東興建海博物流分公司，目標2004年及2006年底分別達到120輛車、300輛，運力1300噸、10000噸的規(guī)模。使海博股份形成集裝箱卡車、大平板車、貨的、搬場車等門類齊全的物流產(chǎn)業(yè)體系。
2004年前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已超過2003年全年的水平，投資活動獲利能力較強，業(yè)已進入快速發(fā)展周期。公司主要凈資產(chǎn)中的牛奶公司股權(quán)及海港新城土地使用權(quán)尚未真正產(chǎn)生效益。流動比率、速動比率低于同行業(yè)水平，但流動性處于安全范圍，并且有不斷向好的趨勢。公司凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年快速上升的趨勢。預(yù)測公司2004年每股盈利為0.366元，2005年~2006年的盈利分別在每股0.439元和每股0.52元左右，市盈率在11.2~9.44倍左右。
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