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江南證券 邢海芝
上海汽車(資訊 行情 論壇)(600104) 國內商務車行業發展的龍頭
上海汽車是國內商務車行業發展的龍頭和代表，依托上汽集團以及自身在轎車零配件領域的競爭優勢，其能夠充分受益于國內商務車行業增長所帶來的機會。
目前上海汽車的主要收益來源一是自身零配件的業務，二是投資收益。其中零配件業務主要包括變速器及齒輪、懸架彈簧、散熱器以及底盤總成等，在國內同類產品中都具有絕對的競爭優勢。產品的主要客戶就是南北兩個大眾以及上海通用等，并通過與大眾和通用兩個跨國企業多年的合作，公司的零配件業務已經能夠納入到全球汽車零配件采購體系中去，這為公司中長期業績增長提供了支持和保障。投資收益方面，憑借對上海通用持有20%的股權所獲得的投資收益，已占到了公司凈利潤的70%以上，而上海通用的迅速崛起及巨大的發展潛力為公司這部分收益的繼續增長提供了足夠的動力。另外，公司參股上汽與通用合資的汽車金融公司也為公司業績增長提供了另一個想象的空間。
主要的投資風險在于，一是所屬轎車行業增長的系統性風險，即明年轎車行業面臨的消化庫存，市場恢復的外部環境尚不明朗等的負面因素所導致的公司業務增長及盈利能力波動的風險。二是公司自身業務的風險，即伴隨上汽集團整體海外上市帶來的估值降低的風險以及公司在進入整車方面一些不確定性因素的存在。
福田汽車(資訊 行情 論壇)(600166) 商用車領域具壟斷優勢
強勁的增長勢頭顯示福田汽車具有極強的戰略規劃及經營運作能力，是國內商用車行業增長的龍頭和新興力量。
在輕卡領域，公司產品已占有36%左右的市場份額，具有壟斷性的競爭地位，產品除具有品牌化的認可度外，還已具備了規模化的成本競爭優勢。目前公司輕卡產品系列已覆蓋從中低端一直到高端整個輕卡市場，能夠充分受益于當前輕卡行業中農用車升級和城市物流發展兩個細分市場的擴展。重卡是公司近年業務增長的最主要推動力量，今年累計增長已達到120%以上。由于公司的重卡產品能夠充分適應未來公路限制超載以及物流運輸升級發展帶來的對載貨車高速、多載的性能要求，因此也是公司未來最重要的贏利點，而且與戴克的合資將會進一步造就公司在重卡領域新的競爭優勢。另外，大中型客車產品明年也將投放市場，依托北京等大城市公交升級的機會，大中型客車也將逐步成為公司另一個利潤來源。公司的投資價值一方面是基于上述業務增長帶來的業績增長價值，另一方面是基于公司較強的戰略及經營能力所確立的核心競爭力的價值。
主要的投資風險在于低成本戰略導致了公司對盈利能力的控制相對較弱，另外，公司集團化發展過程中可能的對上市公司利益的漠視和控制也值得注意。
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