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國泰君安 譚曉雨
歌華有線(資訊 行情 論壇)(600037)數字電視項目將提速
1、 公司擁有北京有線電視網絡傳輸市場的壟斷經營地位，主業穩定，業績優良。2004年預測每股收益約為0.62元。
2、 2004年5月12日公司發行可轉債募集資金125000萬元，將投資用于北京八城區160萬用戶的數字化平移改造，公司擬計劃在10年內完成發展這些數字用戶的目標�？紤]到2008年北京將舉辦奧運會、2005年廣電總局推廣的有線電視用戶模擬轉數字整體平移計劃將全面推廣，我們認為公司的數字電視投資項目進展將提速。假設2005-2006年兩年完成160萬用戶的數字化平移，機頂盒由公司負擔300元/臺，模轉數用戶每月基本收視費為38元，我們預測公司2005、2006年每股收益分別為0.59、0.40元。
3、 盡管如此，我們認為歌華有線的前景并不悲觀。因為產業升級中的有線電視行業具有以下特點：有線電視網絡公司首先因為承受巨大資本支出而業績下降、甚至虧損，但一旦越過盈虧臨界點，業績就開始飛速上漲且能持續多年。主要2005年數字電視用戶將會有一個顯著增長，數字用戶基本收視費將在現有水平上有很大漲幅，數字有線付費電視的收費價格體系日漸清晰，有線電視網絡行業前景日漸明朗等條件成立，我們認為有線電視行業股票就蘊涵投資機會。
4、 短期風險：歌華有線發行可轉債募集資金125000萬元，支付各項融資費用4480萬元，由于該融資成本須全部計入當年損益,分月攤銷，預計將對公司當期損益造成很大影響。
5、 長期風險：北京數字用戶基本收視費能否有較大提高，收費體系能否建立。歌華有線市場壟斷地位是否能一直保持。
峨眉山(資訊 行情 論壇)A(000888) 06年收入和利潤將大幅增長
1、 公司2004年1-9月業績表現良好，主營收入和凈利潤均較2003年同期增長1倍，同比2002年分別增長68%、90%。
2、 業績大幅增長得益于游客接待量和門票價格齊升，預計2004年全年EPS有望達到0.41元。
3、 2005年為募集資金項目建設期，2005年雖然受到金頂索道改建的影響，但在旅游需求持續趨旺的情況下，2005年業績仍有望保持在2004年水平，預計全年EPS為0.40元。2006年隨著金頂索道和猴區索道投入使用，公司收入和利潤將會有大幅增長，預計2006年EPS將達到0.66元。
4、 景區在四川省旅游市場占有率逐年下降趨勢令人擔憂，2004年配股募集資金投向索道項目可以提高公司盈利水平，但我們認為該項目是對現有景區內交通條件的局部性改進，而并非是對景區自然、文化資源的深度開發或是產品整合，其對提升峨眉山景區整體形象、增加景區吸引力的作用有限。
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