來源 新能源正前方
其實是不愿意講隆基的，不僅是因為雞粉群體太大，屁股決定大腦很難理智討論，更是因為現在的隆基說不清楚，但后臺總是有人在問，所以只能針對大家關心以及leo自己所了解和感受到的幾個點展開講一講，大家就當個聽個響就好了，現在的隆基是真的說不清楚，聽leo說完你就知道了。
01
隆基的話說得有點多了
不知道大家有沒有跟leo一樣的感受，這幾年隆基的話講得實在有點多了，尤其是過去兩三年，無論是以公司名義發布的，還是企業領導人公開場合的講話，都太多太多了，對于最新的社交網絡平臺的應用甚至連自媒體人都自愧不如，直播用得飛起。
不知道的還以為隆基是一家消費企業呢，但你隆基不是呀，是光伏企業，是高科技企業（雖然有些人不認為光伏是高科技），是2B企業呀，雖然組件也具有一定的2C屬性，但在國內分布式光伏還是以工商業為主。
總之，無論從哪個角度看，單就業務而言，隆基對于面向大眾的傳播都太過于熱衷了！
2B企業普遍對于面向C端的宣傳不上心，甚至壓根都懶得宣傳，尤其是那些行業龍頭，畢竟行業內的公司對他們耳熟能詳，而且2B企業邏輯很簡單：只要技術夠硬，也具備成本競爭力，就不怕沒客戶，甚至客戶需要自己找上門先交錢再拿貨。
隆基如此熱衷對外傳播，尤其股價下跌這兩年，那leo只能猜測這是出于股價方面的考慮。
畢竟市場都在擔心隆基已經落后了，加上光伏行業整體走勢很差，隆基對外講話，是為了給投資者信心，以努力護住跌跌不休的股價走勢。
雖然說關注股價也沒有錯，畢竟股價跟大股東、企業發展、員工穩定性等息息相關，但過分關注也不合適，尤其是隆基的股份質押率并不高，沒有爆倉風險，卻如此關注二級市場走勢，很難讓人懷疑上市公司究竟是怎么想的。
然后就是市場最關心的隆基是不是已經掉隊的事情，這是市場爭論的焦點，但其實也很難說得清楚。
從客觀的事實看，這兩年隆基的日子很難過。
02
隆基掉隊了
作為2020、2021年硅片與組件出貨“雙冠王”，2022年隆基被TCL中環超越，失去硅片行業龍頭地位。
組件方面，截至2023年三季末，晶科能源出貨52GW，超過了隆基的43.53 GW，從隆基手中奪下了2023年組件出貨排名半程冠軍，按照晶科全年70-75GW的組件出貨目標，也就是說它能重回全球第一的位置！
在隆基三季度業績交流會上，李振國坦言，隆基今年的硅片出貨量只能達到年初預計的90%，組件出貨量只能完成85%，而晶科對于全年銷量目標的說法是非常有信心完成。
造成這一困境的直接原因是，隆基在N型電池時代的路線選擇出現了一些問題。
這幾年隨著P型轉化率遭遇天花板問題，行業逐步轉向了N型電池，目前topcon已經率先跑出來了，晶科能源目前已經儼然一副topcon技術代言人的形象，N型出貨量占比全年有望提升到75% 左右。但隆基在topcon上嚴重落后，而是把寶押在了BC電池路線上。
雖然隆基對此有一套邏輯自洽的說法，隆基自稱公司的經營從來以穩健為主，過去兩三年行業的瘋狂產能擴張必將帶來嚴重的產能過剩，而且topcon是一種過渡技術，未來5到6年光伏電池的主流技術絕對是BC電池，隆基做決策從來都是考慮更長遠的，選擇哪種技術是基于全生命周期的回報，而非階段性的回報。既然長期看，BC電池會是主流技術，那選擇提前布局就是最優解。
關于這一點，隆基的董事長鐘寶申在接受采訪時說得很清楚：“現在大家都追捧的TOPCon電池，隆基應該是發布計劃最早的公司。而且2021年在建設TOPCon電池生產線的時候，我們的BC技術也成熟了，所以果斷削減和延緩了TOPCon電池擴產計劃，直接同步建設BC電池產能。”
隆基的這種說法確實是自洽的，可以說沒啥問題，包括行業出現產能過剩也是事實，至少目前已經階段性過剩，但隆基既然如此看好BC路線，選擇all in BC，又為何在鄂爾多斯擴產了30GW的topcon產能？
雖然對此李振國也在業績交流會上有自己的一套解釋：“上topcon，是因為隆基的市場地位以及來自前線的巨大壓力，因為沒有時令產品，沒辦法對客戶交代，只能被迫上topcon產能，但topcon在它生命周期里很難賺到錢，盈利能力不如perc，而隆基不主動做虧本生意。”
看似也是合情合理，但仔細琢磨又未免讓人覺得隆基這是把客戶和投資者當傻子，既然你說topcon生命周期里盈利能力不如perc，說明你已經有詳細周全的測算了，為什么說服不了客戶呢？既然堅定認為BC是未來，topcon生命周期內盈利能力不如perc，又勉強上topcon產能，預期投資金額近78億，這78億拿來投資bc產能不是更合理嗎？既然如此堅定BC是未來，公司的投資也都是基于未來，那就不應該在不看好topcon的情況下上馬topcon產能。
反正在leo以及絕大多數投資者看來，隆基在這一次p型向n型轉型的大浪潮中，關于技術路線的選擇是出現了問題的，只是公司嘴硬，不愿意承認罷了。
03
隆基跌跌不休的根本原因
All in BC真的是因為如此堅定看好這個技術路線，還是因為龐大的P型產能，以及topcon 領域已經落后于競爭對手而不得以做的決策，也很難說得清楚。
但有一點卻是比較清楚的，BC電池的工藝步驟非常復雜，降本也非常困難，無論是在銀漿的降耗還是硅片薄片化等環節，都還有很長的路要走。根據行業測算，在轉化率差不多的情況下，未來兩三年，BC和TOPCon的成本差異在1毛錢/W以上，相反，topcon還在大規模放量，成本還有很大的下降空間，現在隆基就跟topcon玩家打不起價格戰，就更不要說接下來兩三年了。
除非bc的技術限制和產能真的能快速突破，快速拉平跟topcon的差距，但這是未來的事情，誰也不清楚。
不僅光伏領域如此特立獨行，在儲能領域的布局，隆基同樣如此，在競爭對手都在大規模上電化學儲能的時候，隆基走的是氫能，高呼“綠電+綠氫”才是未來！
雖然隆基確實在氫能領域也取得了一定的進展，官方稱，“隆基氫能自成立以來，在兩年多時間里，已經完成了首臺1000標方電解槽下線、首個萬噸級綠氫示范項目投產、首個萬噸級綠氨項目中標，發布了兩款標桿型產品，并且已經推出了‘綠電+綠氫’系統解決方案。”
但我們都知道，現在氫能還面臨裝備和技術都受制于人的問題，再加上氫能產業鏈供應鏈比較長，在下游應用場景還比較少的情況下，大規模商用遙遙無期，降本也很困難，雖說從更長期的角度看，氫能因為完全沒有污染，綠電+綠氫確實有望成為真正的新能源未來。
隆基對此的說法是，未來有足夠的信心攻克難關，也對中國制造有信心，相信可以把技術攻克、把成本降下來。
但這個未來要多久呢？
同樣沒人知道！
這就是隆基現在的問題：似乎一切都是邏輯自洽的，但距離邏輯的兌現又需要一段時間，短則一兩年，長則不知道要多久！
光明的未來還有多久才能到來不知道，擺在隆基面前的問題卻很清楚：競爭對手在topcon領域攻城略地，不斷侵蝕自己的市場份額。自己龐大的P型產能會不會面臨巨額的資產減值，同樣很現實。
不否認隆基曾經是一家非常優秀、成功的公司，未來很可能也會一樣優秀，這一次的行業技術路線選擇，也許隆基還能押對，但在迷霧散去之前，市場確實很難對它有足夠的信心。
不能說資本都是短視的，但至少他們都是理智的，看不清楚就離開，這也是為什么前兩年高瓴資本才高溢價投資入股隆基，但去年底卻被證監會的一紙公文揭露通過轉融通業務彎道減持隆基。
也許未來很美好，誰知道呢？反正現在很嚴峻，萬幸的是隆基賬上還有近550億現金，至少還有很多可能性，祝福隆基吧，也祝福所有堅守隆基的小伙伴。
責任編輯：王其霖
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