對于百倍股的選擇思路，首先要選擇基本面有發展前途的投資對象，其次在好的投資對象上面做耐心資本，這樣才能獲得可觀的收益。資產重組和收購兼并是股票市場永恒的話題，烏雞變鳳凰的傳奇會大概率發生在并購重組領域。

益智浙江財經大學金融學教授、博士生導師

浙江大學公共政策研究院研究員

　　年底將至，很多人咨詢我可以投資什么股票。多年前我會很自負而又天真爛漫地告訴別人一串代碼，即授人以魚，而如今我更加傾向于分享一些思路，即授人以漁。筆者年前收獲了中華人民共和國國家版權局頒發的作品登記證書，名稱分別是“6125ing理論”（國作登字-2024-A-00360577）和“ 非 ST 股 票 退 市 ”（國 作 登字-2024-A-00360578），尋找A股未來十年百倍股的底層邏輯就隱藏在這兩個概念之中。

A股中長期樂觀

　　2024年，高層高屋建瓴地認識到維護和提升樓市、股市等核心資產價值的重要性，并且用一系列具體手段保障付諸實施：4月出臺“新國九條”強調有效保護中小投資者合法權益；“9·24”新政標志著提升市場風險偏好的政策拐點啟動；年底中央經濟工作會議提出了明年經濟工作的總體要求和政策取向，強調要“實施更加積極有為的宏觀政策”，即實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率、增加發行超長期特別國債、增加地方政府專項債券發行使用，同時十四年來首次將貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬松”，通過穩住樓市、股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定社會預期、激發經濟活力。

　　筆者自2016年提出的“6125ing理論”的核心就是無論我國股市如何波動，應該一直走在創新高的路上，發揮資本市場作為宏觀經濟發展的樞紐功能作用。2024年，我們已經把營造未來經濟金融的良性循環當作重要的戰略舉措，這奠定了我國股市未來十年以上長周期的樂觀預期。筆者2015年時翻譯美國前財政部長蓋特納的暢銷書《壓力測試：對金融危機的反思》，其中就特別強調了打破美國當時實體經濟與股市惡性循環螺旋下跌狀態的重要性，可以說目前A股相當于美國道瓊斯指數2009年時6400點的水平，15年間道瓊斯指數屢創新高。

超低價股有驚人漲幅

　　那么，在這波長周期回暖的行情中哪些股票具有十年級別漲百倍的品相呢？我們用數據說話：截至12月11日收盤，*ST同洲（002052）以年內累計76個漲停板的驚人表現震撼了市場，相當于每3天就有1個漲停板，更使得*ST同洲在同期A股漲停數排名中高居第二，僅次于*ST景峰（000908）。*ST景峰從6月14日創下0.8元/股的歷史低點，瀕臨一元面值退市，半年最大漲幅已高達751.25%，位列A股同期漲幅榜的頭把交椅。然而今年前三季度，*ST同洲的凈利潤虧損0.14億元，資產負債率已經達104.2%，公司凈資產為-383.15萬元，已經處于資不抵債的尷尬局面。

　　歷史上最貴的ST股非左江科技（300799）莫屬，最高一度逼近每股300元，后面因為財務造假退市，退市前股價從300元一路跌到1.13元，累計跌幅達到了99%。進入退市板后左江科技股票簡稱變為左江3（400232），9月30日恢復交易后連續30多個漲停，股價從退市前的1元直接漲到12月18日的4.76元，累計漲幅超過350%。當然其半年報顯示每股虧損0.72元，每股未分配利潤為負1.7878元，與股價表現呈現嚴重背離。

　　盡管*ST同洲和*ST景峰都是退市預警公司，左江3 退市是創業板的退市股，但它們的股價卻在“924”新政后兩個多月上漲好幾倍，似乎不合常理。但股票市場就是創造奇跡的地方，1999年初英偉達在納斯達克上市，最低每股約0.5美元，低于面值，期間也是風波不斷，甚至瀕臨退市破產，但2024年股價復權后高達9005美元，20年里漲幅近兩萬倍，堪稱奇跡。

仔細選擇并耐心持有

　　其實對于百倍股的選擇思路，首先要選擇基本面有發展前途的投資對象，其次在好的投資對象上面做耐心資本，這樣才能獲得可觀的收益。資產重組和收購兼并是股票市場永恒的話題，烏雞變鳳凰的傳奇會大概率發生在并購重組領域。上述退市預警公司以及已經退市的公司都是股價和市值很低的股票，都有重組預期或者旗下收購的子公司有業績爆發的期望。尤其是股權分散沒有實控人的公司，發生標購控制權爭奪的概率極高，而在此過程中以及后續的優質資產注入，會導致公司基本面出現脫胎換骨的改變，股價和公司市值也會顯著提升。

　　股諺云“買在無人問津處、賣在人聲鼎沸時”，與股市投資的“相反原理”異曲同工，即“眾人恐懼時買入，大家貪婪時賣出”。那么現在哪些股票無人問津呢？我們發現上述退市預警的*ST股票在短期暴漲前基本就是處于無人問津的狀態，不斷披露的公司負面信息幾乎把所有浮籌清洗完畢，剩下的基本是與公司共存亡的鎖定籌碼。當然，相對于滬深2.3億非ST股票普通投資者，愿意簽約退市“買者自負”的投資者應該屬于少數。然而相對于退市預警的*ST股票的投資者數量，已經退市的代碼400 開頭的退市股票投資者人數又少了一個數量級，左江3等即為例證。12月18日，處于停牌狀態的老牌退市股眾和 3（400072）公告實施資本公積金轉增股本，進入退市板后其股價從最低0.44元漲至最高9.12元，市值已經達到一百多億。

　　2024年，滬深主板退市的股票有五十多家，但非ST 退市的股票只有5家，提出抗訴的只有4家，這些股票的投資者人數只有50多萬。如果把這50萬投資者與A股總的2.3億投資者比較的話，大約有四百多倍的差距，那么最無人問津且讓絕大多數投資者恐懼的就是“非ST股票退市”這個板塊。受廣匯汽車退市連累的可轉債“匯車退債”從一百多元的公允價值跌到二十多元再漲到五十多元也算一個旁證。投資中最核心的一點是買入低估值的股票，只有在逆境中的公司才有可能出現極低的估值。

　　當然，“新國九條”強調的“切實解決監管‘寬松軟’問題，努力做到監管一貫到底、一嚴到底、一查到底，讓金融監管真正‘長牙帶刺’，健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失”也對“非ST股票退市”板塊中被誤傷的股票起到了強大的托底保護作用。在落實投資者保護的前提下，進攻是最好的防守，只有我國股市長期走牛，才能提振消費和實體經濟。也只有在這個大背景下，傳統的選股策略諸如絕對低價和小市值符合新質生產力的股票疊加并購重組做好市值管理，才會孕育出耐心資本澆灌的十年百倍股之繁花。

來源:《金融投資報》?http://jrtzb.com.cn/

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