◎記者 柴劉斌

管理層收購作為一種獨特而富有影響力的企業變革模式，受到許多企業的關注。近日，群興玩具披露了管理層收購的新進展。

12月15日，群興玩具發布了關于公司管理層收購事宜致全體股東的報告書，西藏博鑫擬以現金認購上市公司本次向特定對象發行的全部股票。本次發行后，公司控股股東將變更為西藏博鑫，實際控制人將變更為張金成。

南開大學中國公司治理研究院副教授牛建波表示，群興玩具此次管理層收購，不僅是一次重要的股權變動，更標志著企業發展戰略和治理文化的深刻轉型。這有效化解了公司長期以來的“無主”困境，為未來的發展注入新的活力。

管理層收購將結束公司“無主”狀態

12月15日晚間，群興玩具披露了關于公司管理層收購事宜致全體股東的報告書，西藏博鑫擬以現金認購上市公司本次向特定對象發行的全部股票，認購股票數量不低于1.05億股且不超過1.78億股，募集資金總額不低于4.19億元且不超過7.1億元。

目前，群興玩具董事長、總經理張金成直接持有公司1709.4萬股股份，占公司發行前總股本的2.66%。本次發行后，公司將結束“無主”的局面，控股股東將變更為西藏博鑫，實際控制人將變更為張金成。

同日，公司董事會會議審議通過了《關于公司向特定對象發行A股股票構成管理層收購的議案》（簡稱“議案”）。公司預告將于2024年12月31日召開2024年第三次臨時股東大會，采取現場投票和網絡投票相結合的方式，審議議案相關的多個事項。

群興玩具董事會秘書陳斌對上證報記者表示，公司進行管理層收購主要基于兩方面的考慮：首先，是為了消除公司股權結構的不穩定性；其次，是為了為公司未來可能進行的并購重組等資本運作奠定堅實的基礎。他稱：“在進行收購時，潛在的合作方會考慮到公司股權的不穩定性，這可能會讓他們在決定是否將優質資產注入公司時更加猶豫。因此，在這個過程中，公司可能會錯失許多寶貴的機會。”

管理層收購通常是指公司的管理層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司的一種行為。從企業角度來看，管理層收購往往在企業面臨戰略轉型、業績瓶頸或者所有權結構不合理等困境時發揮關鍵作用，管理層收購可以為企業注入新的活力。

在牛建波看來：首先，此次收購不僅解決了治理真空的問題，也為公司的長期戰略規劃奠定了堅實基礎。其次，此次收購也為群興玩具的市場定位和業務戰略調整提供了關鍵契機。張金成的入主不僅有利于增強公司在資本市場的運作能力，也為公司在業務多元化方面提供了有力支持，使其在堅守主營業務的同時，能夠積極拓展新興業務領域。

“白衣騎士”謀求新發展

實際上，張金成在群興玩具上的布局還要從公司上一任實控人王叁壽說起。

2020年4月，群興玩具在自查中發現其實際控制人王叁壽及其關聯方非經營性占用公司資金高達2.89億元，占公司最近一期經審計凈資產的32.13%。公司也因此被實施了“其他風險警示”。此后，會計師事務所對公司2019年度財務報告出具了無法表示意見的審計報告，公司又被實施“退市風險警示”。

2020年底，群興玩具聘任張金成為公司董事長。次年4月，張金成代替王叁壽歸還了其剩余非經營性占用資金本金及相應利息約2.2億元，群興玩具得以成功保殼。

公開資料顯示，張金成出生于1979年，擁有蘇州大學博士學位。從個人履歷來看，張金成在資本市場有著較為豐富的經驗，曾參與投資ST宏盛等多個資本運作項目。

自張金成擔任群興玩具董事長和總經理以來，其帶領公司全面梳理并健全完善了內部控制機制，進一步規范公司治理和三會運作機制，不斷優化公司的法人治理結構；針對內控制度上存在的缺失，組織力量全面梳理了現有的規章制度，從制度和內部控制環節上堵住漏洞，避免違規情況的發生。

產業轉型升級是群興玩具提質增效的另一重要途徑。在張金成的領導下，群興玩具對主營業務進行了大刀闊斧的改革。公司積極盤活資產，并在酒類銷售等業務方面取得了長足的發展。

近年來，公司通過穩健經營，逐漸擺脫原實控人資金占用對公司的影響，形成了自主發展的內生動力；并堅持走“內生式與外延式相結合”的道路，直面發展困難，科學制定發展目標。目前，公司資產質量整體良好，酒類銷售、自有物業租賃、物業管理服務等業務穩健經營。年報顯示，公司自2020年實現業績扭虧為盈以來，在此后三年間均保持盈利。

提質增效三步走戰略初現

2024年，公司更加主動優化業務結構，布局智能算力租賃業務。2024年1月18日，公司與中國移動簽訂了《算力服務合同書》，公司智能算力租賃業務的開展模式主要為向合作方租賃高性能智能算力資源及配套軟硬件，進行集成后向市場提供智能算力租賃服務。目前，公司已完成圖靈項目算力集成服務資源池的搭建。

公司表示，未來將加大市場研究力度，適時補充和擴大算力規模，同時積極布局下游客戶渠道，提高獲客能力。

可以說，張金成在推動群興玩具高質量發展的過程中，將強化內控管理與健全治理結構，并優化公司業務結構作為前兩步戰略。對于公司未來的發展規劃，張金成也已有明確的藍圖。

“未來公司有信心也有能力，在夯實已有的算力業務基礎上，圍繞符合新質生產力和高科技的領域，包括算力、人工智能的產業鏈上下游等持續進行布局。”張金成接受記者采訪時表示。

牛建波認為，張金成有望為群興玩具引入全新的管理理念和戰略方向，推動公司在多元化業務和資源優化配置方面取得實質性進展。與此同時，公司當前也需要更多的流動資金用于鞏固現有業務和實現產業擴張。

還有業內人士表示，群興玩具已經從泥淖中走出，看到了曙光，但要實現更高層次的發展，還需要持續的努力和改進。通過管理層收購、產業轉型升級、積極利用并購重組等策略，群興玩具正在逐步實現提質增效，邁向高質量發展的新征程。雖然前路漫漫，但群興玩具已經邁出了堅實的步伐。

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