意見領袖 | 溫彬 

　　財政收入延續上行

　　11月份，財政收入增速進一步加快，主因隨著存量政策和增量政策組合效應繼續釋放，經濟穩步回升，帶動稅收收入改善，也與各級政府加大盤活國有資源資產、增加國企利潤上繳使得非稅收入高速增長有關。

　　具體來看，全國一般公共預算收入同比增速從上月的5.5%升至11.0%，創年內最大單月增幅；收入進度占比為6.3%，高于過去五年同期均值5.7%。其中，稅收收入從1.8%升至5.3%，連續第二個月正增長；非稅收入從39.6%升至40.4%，主要是為確保完成全年預算目標任務，財政部門正采取一系列措施，包括安排有關中央單位上繳一部分專項收益，補充中央財政收入，地方盤活政府存量資源資產，加強國有資本收益管理等。

　　分稅種看，國內增值稅、企業所得稅、個人所得稅、印花稅是主要拉動項。國內增值稅從-1.2%升至1.4%，主要得益于工業生產加快，疊加PPI同比降幅收窄；企業所得稅從5.2%升至37.0%，反映工業企業利潤有所改善；個人所得稅從5.6%升至11.4%，隨著就業情況好轉，居民工資性收入改善；印花稅從25.9%升至107.0%，顯示投資者信心增強，證券市場交易保持較高活躍度。不過，房地產相關稅收從2.4%降至-5.0%，與我國加大了住房交易環節契稅、增值稅優惠力度，并降低土地增值稅預征率下限有關；國內消費稅從10.2%降至0.7%，受國慶假期效應消退，以及“雙十一”促銷活動前置帶來的錯位影響，11月社會消費品零售增速從4.8%回落至3.0%。

　　財政支出高位回調

　　11月份，財政支出增速有所回落，主因地方財政支出完成額下降，一定程度上反映地方財政壓力仍然較大。具體來看，全國一般公共預算支出同比增速從上月的10.4%降至3.8%；支出進度占比為8.3%，高于過去五年同期均值7.7%。其中，中央一般公共預算支出從4.2%升至10.5%，地方一般公共預算支出從11.9%降至2.8%。

　　分項來看，基建領域支出保持高增速。基建方面，整體支出增速從29.3%降至9.8%，高于財政支出增速6個百分點；民生方面，整體支出增速從9.4%降至-0.6%，教育、文化旅游體育與傳媒、社會保障和就業、衛生健康支出增速分別較上月回落4.4、6.7、1.1、34.9個百分點；此外，科學技術支出增速從21.8%降至-3.4%，債務付息支出增速從10.0%降至4.4%。

　　政府性基金收支放緩

　　11月份，在一系列政策措施作用下，房地產市場信心有所提升，呈現出止跌回穩勢頭，帶動土地市場邊際改善，但受去年同期基數抬升影響，國有土地使用權出讓收入、政府性基金收入降幅有所擴大。

　　具體來看，全國政府性基金預算收入同比增速從上月的-10.0%降至-14.9%，其中國有土地使用權出讓收入從-10.5%降至-19.7%；收入進度占比為9.7%，低于過去五年同期均值10.1%。

　　隨著年內專項債、超長期特別國債資金用罄，政府性基金支出增速有所放緩，但仍保持擴張。11月份，全國政府性基金預算支出同比增速從上月的47.9%降至6.3%；支出進度占比為9.1%，高于過去五年同期均值8.2%。

　　明年財政政策更加積極

　　中央經濟工作會議提出，要“實施更加積極的財政政策”。意味著明年財政政策將做好“加法”，加大逆周期調節力度。這既是對沖外部環境變化帶來的不利影響、提振市場主體信心和預期、持續增強經濟內生增長動力的現實需要，也是財政更好發揮國家治理的基礎和重要支柱作用的應有之義。

　　會議明確了四個發力點：

　　一是提高財政赤字率。考慮到當前我國全口徑政府債務率僅為67.5%，遠低于G20和G7國家120%左右的平均水平，尚存在較大舉債空間。預計2025年赤字率上調至3.8%，赤字規模比2024年增加1萬億元左右，增加部分繼續全部由中央承擔，并通過轉移支付方式安排給地方使用，地方赤字規模與上年持平。

　　二是增加發行超長期特別國債。其中，用于“兩重”項目和“兩新”政策的超長期特別國債規模可能繼續按1萬億元安排，與2024年規模持平；用于支持六大行補充核心一級資本的特別國債規模或為1萬億元，預計可提升六大行核心一級充足率1個百分點左右，以提升六大行經營質效，增強信貸投放能力。

　　三是增加地方政府專項債券發行使用。一方面，地方政府需擴大專項債券發行規模補充綜合財力，用于置換隱性債務、回收閑置存量土地、收購存量商品房用作保障性住房等。另一方面，“十四五”收官和加快構建現代化基礎設施體系要求下，2025年一大批重大工程和重點項目將會陸續開工建設，基建項目新增資金需求仍然較高。

　　四是優化財政支出結構，提高資金使用效益。預計財政支出將聚焦民生領域以及供需共同受益、具有乘數效應的民生建設、先進制造、基礎設施短板等領域。與此同時，堅持有保有壓，黨政機關過緊日子，從嚴控制一般性支出，加強“三公”經費預算管理，努力降低行政運行成本。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)