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（來(lái)源：山西證券研究所）

行業(yè)動(dòng)向：

1）谷歌Willow芯片量子糾錯(cuò)能力出現(xiàn)“里程碑式”提升，量子計(jì)算邁向商業(yè)化節(jié)奏有望加速。谷歌上周推出全新量子芯片Willow，該芯片具有105個(gè)量子比特，在量子糾錯(cuò)和隨機(jī)電路采樣兩項(xiàng)基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)出同類最佳性能，其T1時(shí)間（量子比特保持激光態(tài)的時(shí)間）達(dá)到100微妙較上一代提升5倍。實(shí)現(xiàn)量子計(jì)算機(jī)商業(yè)化的關(guān)鍵是擁有足夠多的“邏輯比特”，通常將多個(gè)量子比特組成的晶格劃為一個(gè)邏輯比特，需要克服物理量子比特錯(cuò)誤率疊加的問(wèn)題，當(dāng)錯(cuò)誤率低到足夠閾值，量子糾錯(cuò)就會(huì)表現(xiàn)出指數(shù)級(jí)錯(cuò)誤率下降。Willow被證明首次實(shí)現(xiàn)了量子比特?cái)U(kuò)展的錯(cuò)誤率“指數(shù)下降”，在隨機(jī)電路采樣測(cè)試中表現(xiàn)出較最快超算超高指數(shù)級(jí)性能優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為量子計(jì)算將是繼Transformer大模型scalinglaw出現(xiàn)以來(lái)計(jì)算機(jī)領(lǐng)域最重要的技術(shù)革命，在搜集經(jīng)典計(jì)算機(jī)無(wú)法獲取的訓(xùn)練數(shù)據(jù)、訓(xùn)練和優(yōu)化某些學(xué)些架構(gòu)以及建模量子效應(yīng)重要的系統(tǒng)方面具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，在藥物發(fā)現(xiàn)、核聚變研發(fā)、新能源電池研發(fā)等方面發(fā)揮重要作用。我們建議關(guān)注量子計(jì)算的主題催化及量子通信在各行業(yè)保密通信專網(wǎng)和運(yùn)營(yíng)商專網(wǎng)建設(shè)投資增加帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

2）博通ASIC定制業(yè)務(wù)超預(yù)期并帶來(lái)市場(chǎng)空間積極指引，配套網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備有望深度受益。博通24Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140億美元，同比+51%，其中半導(dǎo)體解決方案部門(mén)營(yíng)收82億美元，同比+12%，基礎(chǔ)設(shè)施軟件部門(mén)營(yíng)收58億美元，同比+196%。在半導(dǎo)體部門(mén)內(nèi)，其全年人工智能收入增長(zhǎng)了220%達(dá)到122億美元，并預(yù)計(jì)AI收入在25Q1財(cái)季繼續(xù)同比增長(zhǎng)65%。博通還預(yù)測(cè)，到2027財(cái)年，其ASIC組件設(shè)計(jì)潛在市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)900億美元，公司正在與三家hyperscale客戶合作，預(yù)計(jì)2027年XPU和AI網(wǎng)絡(luò)組件總體市場(chǎng)機(jī)會(huì)增至每年600億至900億美元。而市場(chǎng)預(yù)期，蘋(píng)果、OpenAI等新客戶也在積極開(kāi)啟ASIC研發(fā)工作，加上多種AI終端、agent應(yīng)用爆發(fā)，針對(duì)推理更高效的ASIC部署將大大加快。博通的ASIC配套網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)包括以太網(wǎng)交換芯片、PCIE/CXL RETIMER、AEC RETIMER、硅光OIO光引擎芯片、光模塊DSP以及高速SERDES IP等。我們認(rèn)為與ASIC相配套的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（光模塊、高速銅纜）也將深度受益，目前光模塊受益邏輯主要是集群規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致光模塊與XPU配比的提升以及DCI分布式訓(xùn)練的開(kāi)展；高速銅連接受益邏輯是ASIC客戶高速線背板、AEC（用在Scaleup網(wǎng)絡(luò)P2P連接、網(wǎng)卡至TOR連接以及交換機(jī)柜內(nèi)柜間短距互聯(lián)）的增量需求。此外我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)算力配套的超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器將加速發(fā)展，將是國(guó)產(chǎn)交換芯片、國(guó)產(chǎn)RETIMER和高速銅連接均深度受益的增量市場(chǎng)。

市場(chǎng)整體：本周（2024.12.09-2024.12.13）市場(chǎng)漲跌不一，申萬(wàn)通信指數(shù)漲1.91%，上證綜指跌0.36%，深圳成指跌0.73%，滬深300跌1.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌1.40%，科創(chuàng)板指數(shù)跌2.43%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為物聯(lián)網(wǎng)（+47.5%）、IDC（+25.8%）、云計(jì)算（+6.0%）。從個(gè)股情況看，移遠(yuǎn)通信、高瀾股份、拓邦股份、和而泰、光環(huán)新網(wǎng)領(lǐng)先，漲幅分別為24.26%、14.00%、12.34%、10.72%、9.15%。震有科技、源杰科技、東土科技、英維克、長(zhǎng)光華芯跌幅居前，跌幅分別為-14.11%、-9.76%、-7.44%、-5.53%、-4.45%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

海外算力需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格下降超出預(yù)期，外部制裁升級(jí)。

【周觀點(diǎn)和投資建議】

表1：建議重點(diǎn)關(guān)注的公司

資料來(lái)源：wind，山西證券研究所

【行情回顧】

市場(chǎng)整體行情

本周（2024.12.09-2024.12.13）市場(chǎng)漲跌不一，申萬(wàn)通信指數(shù)漲1.91%，上證綜指跌0.36%，深圳成指跌0.73%，滬深300跌1.01%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌1.40%，科創(chuàng)板指數(shù)跌2.43%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為物聯(lián)網(wǎng)（+47.5%）、IDC（+25.8%）、云計(jì)算（+6.0%）。

圖1：主要大盤(pán)和通信指數(shù)周漲跌幅

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

細(xì)分板塊行情

圖2：周漲跌幅物聯(lián)網(wǎng)周表現(xiàn)領(lǐng)先

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

圖3：月漲跌幅物聯(lián)網(wǎng)、IDC、云計(jì)算月表現(xiàn)領(lǐng)先

資料來(lái)源：wind，山西證券研究所

圖4：年漲跌幅物聯(lián)網(wǎng)、光模塊、設(shè)備商年初至今表現(xiàn)領(lǐng)先

資料來(lái)源：wind，山西證券研究所

圖5：多數(shù)板塊當(dāng)前P/E低于歷史平均水平

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

圖6：多數(shù)板塊當(dāng)前P/B低于歷史平均水平

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

個(gè)股公司行情

從個(gè)股情況看，移遠(yuǎn)通信、高瀾股份、拓邦股份、和而泰、光環(huán)新網(wǎng)領(lǐng)先，漲幅分別為24.26%、14.00%、12.34%、10.72%、9.15%。震有科技、源杰科技、東土科技、英維克、長(zhǎng)光華芯跌幅居前，跌幅分別為-14.11%、-9.76%、-7.44%、-5.53%、-4.45%。

圖7：本周個(gè)股漲幅前五（%）

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

圖8：本周個(gè)股跌幅前五（%）

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

海外動(dòng)向

表2：海外最新動(dòng)向

資料來(lái)源：GlobeNewswire，Tejas Networks，KVH Industries， Ayar Labs，AXIOS，山西證券研究所

新聞公告

重大事項(xiàng)

表3：本周重大事項(xiàng)

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

表4：本周重要公司公告

資料來(lái)源：Wind，山西證券研究所

行業(yè)新聞

表5：本周重要行業(yè)新聞

資料來(lái)源：資料來(lái)源：芯智訊，山西證券研究所

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外算力需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格下降超出預(yù)期，外部制裁升級(jí)。

分析師：高宇洋

執(zhí)業(yè)登記編碼：S0760523050002

分析師：張?zhí)?/font>

執(zhí)業(yè)登記編碼：S0760523120001

研究助理：孫悅文

郵箱：sunyuewen@sxzq.com

報(bào)告發(fā)布日期：2024年12月17日

本人已在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來(lái)源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)直接或間接受到任何形式的補(bǔ)償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執(zhí)業(yè)過(guò)程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。

【免責(zé)聲明】

本訂閱號(hào)不是山西證券研究所證券研究報(bào)告的發(fā)布平臺(tái)，所載內(nèi)容均來(lái)自于山西證券研究所已正式發(fā)布的證券研究報(bào)告，訂閱者若使用本訂閱號(hào)所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解而對(duì)其中關(guān)鍵假設(shè)、評(píng)級(jí)、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。提請(qǐng)訂閱者參閱山西證券研究所已發(fā)布的完整證券研究報(bào)告，仔細(xì)閱讀其所附各項(xiàng)聲明、信息披露事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注投資評(píng)級(jí)和證券目標(biāo)價(jià)格的預(yù)測(cè)時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解投資評(píng)級(jí)的含義。

依據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》規(guī)定特此聲明，禁止我司員工將我司證券研究報(bào)告私自提供給未經(jīng)我司授權(quán)的任何公眾媒體或者其他機(jī)構(gòu)；禁止任何公眾媒體或者其他機(jī)構(gòu)未經(jīng)授權(quán)私自刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)我司的證券研究報(bào)告。刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)我司證券研究報(bào)告的授權(quán)必須通過(guò)簽署協(xié)議約定，且明確由被授權(quán)機(jī)構(gòu)承擔(dān)相關(guān)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任。