意見領(lǐng)袖 | 王劍

　　近年來，黨和政府高度關(guān)注人口老齡化問題。黨的二十大報(bào)告提出：實(shí)施積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略，發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化孤寡老人服務(wù)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)全體老年人享有基本養(yǎng)老服務(wù)。2023年中央金融工作會(huì)議明確指出要做好養(yǎng)老金融等“五篇大文章”，養(yǎng)老金融成為實(shí)施積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略的重要舉措之一。

　　養(yǎng)老金融屬于一個(gè)概念體系，涉及多部門多領(lǐng)域多行業(yè)，通過提供一系列金融服務(wù)來滿足社會(huì)成員的各種養(yǎng)老需求。目前，在養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老財(cái)富金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融方面，養(yǎng)老金融的發(fā)展都已取得了一定的成效。

　　No.1

　　發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，

　　保障基本養(yǎng)老生活

　　黨的二十大報(bào)告指出，要“發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系”。多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系指的是三支柱的養(yǎng)老保障體系，包括政府主導(dǎo)的第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、單位發(fā)起的第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金、國家稅收優(yōu)惠支持下個(gè)人自愿建立的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金。養(yǎng)老金三大支柱相互促進(jìn)、共同發(fā)展，進(jìn)一步拓寬了養(yǎng)老金融的市場空間，但目前三大支柱的發(fā)展尚不均衡。

　　● 第一支柱“一枝獨(dú)大”，在養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中具有核心地位

　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋面不斷拓寬，2023年底我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá)到10.66億人，預(yù)計(jì)2025年我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保率將提升至95%，覆蓋范圍更廣，受益群體更多。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的規(guī)模穩(wěn)步增長，2023年底企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余接近6萬億元，能夠保證養(yǎng)老金按時(shí)足額發(fā)放。退休人員養(yǎng)老金的待遇有所提高，2024年《政府工作報(bào)告》指出，“城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金月最低標(biāo)準(zhǔn)提高20元，繼續(xù)提高退休人員基本養(yǎng)老金”，社會(huì)保障力度不斷加強(qiáng)、城鄉(xiāng)收入差距進(jìn)一步縮小。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)對中國所有適齡群體的全面覆蓋是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要政府和社會(huì)各界的共同努力。

　　● 第二支柱“覆蓋面窄”，發(fā)揮補(bǔ)充基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的作用

　　企業(yè)年金發(fā)展較為滯后，增長空間較大。2023年底，企業(yè)年金設(shè)立數(shù)量、覆蓋范圍和基金積累規(guī)模均有所擴(kuò)大，共有14.17萬家企業(yè)建立企業(yè)年金，同比增加10.71%；參加職工人數(shù)達(dá)3144.04萬人，同比增加4.44%，占企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)的比例不足10%；積累基金規(guī)模突破3萬億元，達(dá)到31873.96億元，同比增長10.99%。職業(yè)年金發(fā)展時(shí)間已將近10年，規(guī)模得到快速增加。職業(yè)年金基金投資運(yùn)營規(guī)模2.56萬億元，年均投資收益率4.37%。

　　● 第三支柱“后起之秀”，擁有巨大的市場成長空間

　　2022年11月，個(gè)人養(yǎng)老金制度在36個(gè)試點(diǎn)城市或地區(qū)開始實(shí)施，在多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)方面取得重大突破，下一步將向全國穩(wěn)步推開。截至2024年5月，個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)超6000萬人，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品增加至753只，包括465只儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、162只基金類產(chǎn)品、107只保險(xiǎn)類產(chǎn)品、19只理財(cái)類產(chǎn)品。個(gè)人養(yǎng)老金制度正處于起步階段，開戶人數(shù)多、繳費(fèi)人數(shù)少、投資人數(shù)更少，存在繳存意愿不高、開戶熱投資冷等問題。

　　No.2

　　豐富養(yǎng)老財(cái)富金融產(chǎn)品，

　　穩(wěn)步增加國民養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備

　　《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)體系規(guī)劃》提出“鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)符合老年人特點(diǎn)的支付、儲(chǔ)蓄、理財(cái)、信托、保險(xiǎn)、公募基金等養(yǎng)老金融產(chǎn)品”。近年來，我國銀行、基金、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)積極發(fā)展養(yǎng)老金融，逐步建立規(guī)范化、多元化的養(yǎng)老產(chǎn)品體系，為廣大居民進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)備和養(yǎng)老消費(fèi)提供了形式多樣的選擇。

　　銀行推出了養(yǎng)老理財(cái)和特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄等產(chǎn)品。養(yǎng)老理財(cái)是投資者授權(quán)機(jī)構(gòu)管理資金，不同產(chǎn)品的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)有所差異。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品于2021年9月開始啟動(dòng)，2022年3月擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，具有穩(wěn)健性、長期性、普惠性等特點(diǎn)，已有11家理財(cái)公司在北京、沈陽、長春、上海、武漢、廣州、重慶、成都、青島、深圳10個(gè)試點(diǎn)城市發(fā)行了51個(gè)產(chǎn)品，認(rèn)購?fù)顿Y者約47萬人，規(guī)模超過1000億元。特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品是銀行與存款人雙方事先約定存款期限、計(jì)息規(guī)則、結(jié)息方式以及支取條件，并按合同約定條件支取本息的一種儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄于2022年11月開始啟動(dòng)，由工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島5個(gè)城市開展特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)，期限分為5年、10年、15年和20年四檔，比普通定期存款更加適老化。2023年底，存款人數(shù)約20萬人，余額接近400億元。

　　基金業(yè)自2018年2月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》后，開始推出養(yǎng)老目標(biāo)基金。養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開募集證券投資基金。截至2022年末，共有54家基金管理人已發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金，規(guī)模已達(dá)881.97億元，較2021年下降了22.12%；持有人戶數(shù)為453.14萬戶，較2021年增長了49.85%。截至2023年末，養(yǎng)老目標(biāo)基金存續(xù)數(shù)量增至268只，但整體產(chǎn)品規(guī)模下降至706億元。

　　保險(xiǎn)業(yè)成為養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品的生力軍，主要有專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老金等產(chǎn)品。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是指資金長期鎖定用于養(yǎng)老保障目的，被保險(xiǎn)人領(lǐng)取養(yǎng)老金年齡應(yīng)當(dāng)達(dá)到法定退休年齡或年滿60周歲的個(gè)人養(yǎng)老年金保險(xiǎn)產(chǎn)品。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)于2021年6月在浙江和重慶開始啟動(dòng)試點(diǎn)，2022年3月試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國，2023年10月轉(zhuǎn)為常態(tài)化經(jīng)營。專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品投保簡便、靈活繳費(fèi)、收益穩(wěn)健，截至2023年底，有11只專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品（1只停售），保單件數(shù)約74萬件，累積養(yǎng)老準(zhǔn)備金規(guī)模超過106億元。商業(yè)養(yǎng)老金是集養(yǎng)老規(guī)劃、賬戶管理與金融產(chǎn)品于一體，為消費(fèi)者提供全生命周期的養(yǎng)老資金穩(wěn)健管理服務(wù)。商業(yè)養(yǎng)老金于2023年1月在北京、上海、江蘇、浙江、福建、山東、河南、廣東、四川和陜西10個(gè)?。ㄊ校﹩?dòng)試點(diǎn)。相較于個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，商業(yè)養(yǎng)老金繳費(fèi)未設(shè)置上限，更為靈活，已累計(jì)開戶超過59萬個(gè)。

　　信托公司積極成立以養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值為目的的養(yǎng)老金融信托產(chǎn)品。養(yǎng)老信托是指信托公司接受社會(huì)成員委托，對其資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)化管理，信托到期后為委托人提供養(yǎng)老經(jīng)濟(jì)保障或者服務(wù)保障等。目前，個(gè)人配置型養(yǎng)老信托產(chǎn)品較為多見，主要借鑒家族信托設(shè)計(jì)框架，金額設(shè)置門檻較高，為委托人提供包括養(yǎng)老社區(qū)入住、高端醫(yī)療、子女教育、財(cái)富傳承、分配等一系列服務(wù)。

　　No.3

　　拓寬養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資渠道，

　　支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　隨著我國居民人均預(yù)期壽命的不斷提高，養(yǎng)老需求不斷凸顯，養(yǎng)老服務(wù)供需存在巨大缺口，因此，需要金融有力支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展與轉(zhuǎn)型。長壽時(shí)代，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的重點(diǎn)是支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)，滿足多元化養(yǎng)老需求，促進(jìn)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過政策性融資手段和市場化融資手段推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　近年來，我國出臺(tái)了多項(xiàng)政策支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，綜合運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款等金融工具，拓寬養(yǎng)老領(lǐng)域資金投入渠道。通過中央財(cái)政投資相關(guān)養(yǎng)老項(xiàng)目，支持符合條件的新建養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施搭載信息化管理系統(tǒng)和推廣使用智能化人工替代設(shè)備；通過地方政府專項(xiàng)債券支持符合條件的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，培育“社區(qū)式”“醫(yī)護(hù)式”“文化式”為代表的老年康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)；通過地方政府設(shè)立養(yǎng)老服務(wù)專項(xiàng)資金，推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，如《山東省養(yǎng)老服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》中提出縣級(jí)以上政府設(shè)立養(yǎng)老服務(wù)專項(xiàng)資金；在浙江、江蘇、河南、河北、江西5個(gè)省份開展普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款試點(diǎn)工作，采取“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向普惠養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠貸款，降低養(yǎng)老機(jī)構(gòu)融資成本等；支持各地有效利用國家開發(fā)銀行養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)專項(xiàng)貸款，用于居家社區(qū)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、智慧養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展和養(yǎng)老服務(wù)人才隊(duì)伍建設(shè)等。

　　我國在支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進(jìn)行市場化融資方面也采取了多項(xiàng)措施。除傳統(tǒng)的融資方式外，政府與社會(huì)資本合作（PPP模式）在養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)得到驗(yàn)證，共同開展項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營，承擔(dān)投資和風(fēng)險(xiǎn)；金融機(jī)構(gòu)積極參與養(yǎng)老服務(wù)項(xiàng)目，銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老服務(wù)項(xiàng)目的融資；金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本設(shè)立專項(xiàng)基金，專門用于投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，如中國人壽于2020年設(shè)立200億元大養(yǎng)老基金，在全國20-30個(gè)中心城市投資布局商業(yè)養(yǎng)老項(xiàng)目，構(gòu)建了“機(jī)構(gòu)+社區(qū)+居家”三位一體的大養(yǎng)老服務(wù)供給體系等。

　　綜上，從2013年國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》開始，養(yǎng)老金融經(jīng)過十余年的發(fā)展，取得了一定的成就，但無論是從現(xiàn)實(shí)國情來說，還是與國際發(fā)達(dá)國家相比，我國養(yǎng)老金融整體發(fā)展滯后，仍處于發(fā)展初期。面對我國逐步進(jìn)入深度人口老齡化社會(huì)的現(xiàn)實(shí)國情，亟需全方位壯大和發(fā)展養(yǎng)老金融，多元化建立養(yǎng)老資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連接，保證養(yǎng)老資金保值增值，有力推動(dòng)居民財(cái)富增長，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升老齡化社會(huì)的經(jīng)濟(jì)保障能力和服務(wù)保障能力。

　?。ㄓ袆h減，來源：王劍的角度）

　　(本文作者介紹：中國人民大學(xué)金融學(xué)碩士，CFA持牌人，曾供職于浙商證券、光大證券研究所，擔(dān)任金融行業(yè)分析師，2018年加盟國信證券，任金融業(yè)首席分析師。)