◎記者 陳佳怡

　　近日，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)重燃。10月11日，美元指數(shù)盤中最高上揚(yáng)至103關(guān)口附近。10月以來，美元指數(shù)連日攀升，漲幅超2%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，非農(nóng)就業(yè)、CPI通脹率等數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的降息預(yù)期驟然降溫，帶動(dòng)美元指數(shù)快速上揚(yáng)。展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑充滿變數(shù)，仍將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作出決策。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)未來降息幅度可能以常規(guī)的25個(gè)基點(diǎn)為主。

　　美元指數(shù)連日走強(qiáng)

　　美元指數(shù)連日走強(qiáng)。10月11日，美元指數(shù)維持在102關(guān)口上方運(yùn)行，盤中最高直逼103關(guān)口，月內(nèi)漲幅超2%。“通常來說四季度美元表現(xiàn)較弱，但10月以來美元卻出現(xiàn)了快速上揚(yáng)。”國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示。

　　分析人士表示，美元指數(shù)近日走強(qiáng)與美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回撤相關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)9月以50個(gè)基點(diǎn)的“大轉(zhuǎn)向”開啟降息周期后，市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)降息節(jié)奏頗為樂觀，但近日公布的數(shù)據(jù)卻給了市場(chǎng)“一記悶棍”。

　　北京時(shí)間10月10日晚， 美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月CPI同比上漲2.4%，高于2.3%的預(yù)期值；9月核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均小幅超預(yù)期。上周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也超出市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率意外回落，顯示就業(yè)市場(chǎng)仍然有韌性，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂有所消弭。

　　在此背景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的降息預(yù)期大幅回調(diào)，開始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月是否降息進(jìn)行討論。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近90%，暫停降息的概率略超10%。

　　“就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)了前期市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。特別是在9月降息50個(gè)基點(diǎn)的背景之下，市場(chǎng)的共識(shí)由偏鴿派有一定程度的轉(zhuǎn)向修復(fù)，這造成了美元和美國國債計(jì)入較強(qiáng)降息預(yù)期之后的大幅修正。”渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰表示。

　　對(duì)于美元的反季節(jié)性上揚(yáng)，周浩分析稱，一方面，美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)顯著好于預(yù)期，尤其在9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)降了對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期；另一個(gè)方面，市場(chǎng)此前過度押注降息交易，在降息交易初期，大量頭寸累積會(huì)帶來利率的快速下行，但這樣的交易一旦過度集中，則可能在交易反轉(zhuǎn)時(shí)帶來巨大的反噬效應(yīng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息路徑存不確定性

　　近期發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)超出預(yù)期，意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍要在穩(wěn)定通脹和充分就業(yè)之間施展“平衡術(shù)”。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期雖已開啟，后續(xù)降息路徑仍充滿變數(shù)。

　　實(shí)際上，在近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)也產(chǎn)生了質(zhì)疑。在9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯直言，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)錯(cuò)誤。

　　日前公布的9月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在巨大分歧。盡管只有美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼投下反對(duì)票，但根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，多位與會(huì)者在討論期間對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)提出了異議。

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月選擇以50個(gè)基點(diǎn)開啟降息周期的決策略顯激進(jìn)。他表示，結(jié)合目前的數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)通脹的“最后一公里”仍然焦灼，但整體通脹壓力溫和，就業(yè)市場(chǎng)仍然穩(wěn)健，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)在年內(nèi)剩余兩次議息會(huì)議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪表示，9月美國相關(guān)數(shù)據(jù)略超預(yù)期并不影響美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)漸進(jìn)式降息進(jìn)程，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率仍將降息25個(gè)基點(diǎn)：一是數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)并不高，沒有再次大幅降息的必要性；二是從9月會(huì)議紀(jì)要來看，50個(gè)基點(diǎn)的前置性降息在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧比較大。結(jié)合近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)來看，大部分傾向于后續(xù)進(jìn)行25個(gè)基點(diǎn)的降息。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息的預(yù)期下，中長(zhǎng)期內(nèi)美元指數(shù)或仍以回落趨勢(shì)為主。“降息周期下，美元相對(duì)走弱是大趨勢(shì)。但在這一過程中，美元指數(shù)可能隨著降息預(yù)期的反復(fù)而持續(xù)波動(dòng)。”胡捷表示，此外，美元指數(shù)后續(xù)走勢(shì)仍取決于利差和經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)情況。

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責(zé)任編輯：江鈺涵