◎記者 張瓊斯

　　我國(guó)首只總損失吸收能力（TLAC）債券有望面世。日前，中國(guó)銀行發(fā)布董事會(huì)決議公告稱，擬分批次發(fā)行減記型總損失吸收能力非資本債務(wù)工具，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)1500億元人民幣或等值外幣。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是我國(guó)全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)入TLAC達(dá)標(biāo)實(shí)施階段的重要信號(hào)。發(fā)行TLAC債券提升損失吸收能力，是提高我國(guó)金融體系穩(wěn)定性、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，可以提升我國(guó)大型銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“造血能力”，也將進(jìn)一步豐富我國(guó)債券品種，為金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)正面影響。

　　五大行均入選全球系統(tǒng)重要性銀行

　　TLAC是指，全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)入處置程序時(shí)，能夠通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股的方式吸收銀行損失的各類合格工具的總和。總損失吸收能力非資本債券（下稱“TLAC債券”），則是全球系統(tǒng)重要性銀行為滿足TLAC要求發(fā)行的、具有吸收損失功能、不屬于商業(yè)銀行資本的金融債券。

　　TLAC及TLAC債券的出現(xiàn)，與國(guó)際金融監(jiān)管改革息息相關(guān)。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，防范“大而不能倒”成為反思危機(jī)教訓(xùn)、完善金融監(jiān)管體制的重要內(nèi)容。

　　國(guó)際組織金融穩(wěn)定理事會(huì)2015年發(fā)布的《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力條款》，明確了總損失吸收能力的國(guó)際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，提出大型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備充足的損失吸收能力，在陷入危機(jī)時(shí)，采取“內(nèi)部紓困”的方式維持關(guān)鍵業(yè)務(wù)和服務(wù)功能的連續(xù)性，避免動(dòng)用公共資金進(jìn)行“外部救助”。

　　對(duì)接國(guó)際監(jiān)管規(guī)則，2021年，中國(guó)人民銀行等部門(mén)發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，明確了我國(guó)全球系統(tǒng)重要性銀行達(dá)標(biāo)相關(guān)要求的時(shí)間表——風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率應(yīng)于2025年初達(dá)到16%、2028年初達(dá)到18%；杠桿比率應(yīng)于2025年初達(dá)到6%、2028年初達(dá)到6.75%。

　　2022年，中國(guó)人民銀行等部門(mén)發(fā)布《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，從定義、償付順序、損失吸收方式等方面明確了TLAC債券相關(guān)規(guī)定。

　　根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)發(fā)布的2023年全球系統(tǒng)重要性銀行名單，工行、農(nóng)行、中行、建行為第二檔機(jī)構(gòu)，交行為第一檔機(jī)構(gòu)。

　　“五大行均入選了全球系統(tǒng)重要性銀行。在評(píng)估框架下，系統(tǒng)重要性得分是決定全球系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)鍵指標(biāo)。系統(tǒng)重要性得分主要由規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、復(fù)雜性、可替代性/基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、跨境業(yè)務(wù)五類組成。”招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示。

　　中國(guó)銀行是我國(guó)首家披露擬發(fā)行TLAC債券的商業(yè)銀行。公告顯示，中國(guó)銀行擬發(fā)行的工具，期限不少于1年期，發(fā)行利率參照市場(chǎng)利率確定，發(fā)行市場(chǎng)包括境內(nèi)外市場(chǎng)。當(dāng)中國(guó)銀行進(jìn)入處置階段時(shí)，可通過(guò)減記的方式吸收損失。

　　豐富危機(jī)情況下銀行處置資金的來(lái)源

　　TLAC債券的發(fā)行，將對(duì)我國(guó)金融體系產(chǎn)生一系列正面影響。

　　TLAC債券將提升我國(guó)主要銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而增強(qiáng)我國(guó)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。當(dāng)前，大型銀行在我國(guó)金融系統(tǒng)中發(fā)揮著“壓艙石”作用。截至2023年12月，我國(guó)大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模占全部銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的41.7%，貸款規(guī)模占比也在近年來(lái)持續(xù)上升。

　　“從2022年歐美銀行業(yè)危機(jī)中多家銀行的處置過(guò)程來(lái)看，提升問(wèn)題機(jī)構(gòu)損失吸收能力，對(duì)提高處置效率，緩解風(fēng)險(xiǎn)外溢，避免金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生具有重要意義。”中國(guó)銀行研究院院長(zhǎng)陳衛(wèi)東表示，發(fā)行TLAC債券提升損失吸收能力，可以豐富危機(jī)情況下銀行處置資金的來(lái)源。中資全球系統(tǒng)重要性銀行是我國(guó)金融體系的核心。通過(guò)發(fā)行TLAC債券提升損失吸收能力，是提高我國(guó)金融體系穩(wěn)定性、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

　　發(fā)行TLAC債券可以提升我國(guó)大型銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“造血能力”。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從受償順序看，TLAC資本補(bǔ)充工具劣后于商業(yè)銀行普通債，優(yōu)先于次級(jí)債。基于風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配原則，其票面利率也應(yīng)介于兩者之間，可以通過(guò)較低成本幫助商業(yè)銀行完成TLAC達(dá)標(biāo)考核，助力其更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　TLAC債券發(fā)行“開(kāi)閘”，也將進(jìn)一步豐富我國(guó)債券品種，給金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)正面影響。陳衛(wèi)東認(rèn)為，TLAC債券發(fā)行，有利于滿足投資者多元化投資需求。從發(fā)行端看，TLAC債券拓展了商業(yè)銀行主動(dòng)負(fù)債品種；從投資端看，TLAC債券的期限和發(fā)行金額較核心資本工具更加靈活，有利于銀行機(jī)構(gòu)對(duì)接市場(chǎng)多元化需求。

　　TLAC債券或很快面向市場(chǎng)發(fā)行

　　中國(guó)銀行本次擬發(fā)行TLAC非資本債務(wù)工具，被市場(chǎng)人士視作我國(guó)全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)入TLAC達(dá)標(biāo)實(shí)施階段的一個(gè)標(biāo)志。“TLAC債券作為創(chuàng)新的債券品種，可能很快將正式面向市場(chǎng)發(fā)行。”明明判斷。

　　從達(dá)標(biāo)時(shí)間表看，工行、農(nóng)行、中行、建行須在2025年初達(dá)標(biāo)TLAC第一階段要求，交行須在2027年初實(shí)現(xiàn)TLAC第一階段達(dá)標(biāo)。

　　“長(zhǎng)期以來(lái)，五大行通過(guò)多元化資本補(bǔ)充手段，推進(jìn)總損失吸收能力穩(wěn)步提升。在銀行資本較為充足的情況下，通過(guò)發(fā)行TLAC債券補(bǔ)充TLAC工具規(guī)模的需求較低。”陳衛(wèi)東表示。

　　據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算，五大行的TLAC缺口約為2萬(wàn)億元。明明表示，盡管缺口有限，但考慮到銀行凈息差收窄，僅依靠銀行內(nèi)生增長(zhǎng)以及到期資本工具續(xù)發(fā)，很難完全滿足考核，需要外部支持。但他也表示，隨著《商業(yè)銀行資本管理辦法》于今年落地，銀行資本補(bǔ)充壓力有望減輕。

　　展望TLAC債券發(fā)行趨勢(shì)，光大證券（維權(quán)）金融業(yè)首席分析師王一峰預(yù)計(jì)，今年我國(guó)將啟動(dòng)TLAC債券發(fā)行，但年內(nèi)供給壓力或許較小。我國(guó)TLAC債券主流期限預(yù)計(jì)為3年到5年。除銀行自營(yíng)資金外，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、大型企業(yè)財(cái)務(wù)公司等將是TLAC債券的重要投資者。其中，理財(cái)資金或許對(duì)三年期TLAC債券有一定主動(dòng)需求。

　　“本輪TLAC債券發(fā)行規(guī)模已經(jīng)充分考慮市場(chǎng)承載量，不會(huì)影響債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”陳衛(wèi)東表示，本輪TLAC債券發(fā)行規(guī)模充分考慮市場(chǎng)的流動(dòng)性和接受能力，既滿足了TLAC補(bǔ)充需求，又能保證債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。TLAC債券利率水平預(yù)計(jì)將低于二級(jí)資本債，但高于優(yōu)先高級(jí)債，對(duì)投資者有一定吸引力。

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責(zé)任編輯：張文