◎記者 張瓊斯

　　貸款市場報價利率（LPR）連續4個月保持不變。12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。

　　分析人士認為，最新一期LPR報價符合預期。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，LPR自8月非對稱下調以來繼續“按兵不動”，主要與中期借貸便利（MLF）政策利率維持不變、市場利率延續高位運行、銀行凈息差持續承壓等因素有關，LPR沒有相應的下調動力和空間。

　　12月，作為LPR定價基礎的MLF利率不變。溫彬表示，MLF利率作為LPR的錨定利率，其變動會對LPR產生直接影響。12月15日，央行大幅超額續做1.45萬億元MLF，利率維持2.5%不變，延續“量增價平”續做，使得本月LPR報價調降的概率大幅降低。

　　“受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行也缺乏下調LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在近期政府債券大規模發行的背景下，盡管央行在近兩個月連續大額加量續做MLF，但市場資金面依然整體偏緊，近期銀行在貨幣市場上的批發融資成本上升明顯，削弱了報價行主動下調LPR報價加點的動力。

　　此外，銀行凈息差持續承壓，也壓縮了下調LPR報價加點的空間。溫彬表示，今年以來，1年期和5年期以上LPR已分別累計下調20個和10個基點。金融管理部門推動降低存量首套房貸款利率，按季動態調整首套房貸款利率政策，調降二套房貸款利率下限，個人住房貸款利率降幅明顯加大，企業貸款利率也已降至歷史最低水平。在新增和存量貸款利率疊加下行的影響下，第三季度商業銀行凈息差進一步收窄至1.73%的歷史低位。

　　“近期下調LPR報價的迫切性也有所下降。”王青認為，近期宏觀數據顯示，隨著穩增長政策繼續發力、居民消費持續修復、出口有所回暖，四季度經濟運行整體上延續了三季度以來的回升態勢。

　　展望未來，溫彬判斷，明年央行大概率仍將引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩中有降。但LPR和新發放貸款利率進一步下行空間可能有所收窄。在穩息差的訴求下，銀行負債端成本管控效果是影響LPR下行空間的重要因素。同時，為實現貨幣政策“靈活適度、精準有效”，結構性貨幣政策工具有望發揮更大作用。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華預計，后續LPR仍有一定幅度下調，主要是為了進一步降低實體經濟綜合融資成本，從而降低消費和投資成本，進一步提振微觀主體活力，助力經濟加快恢復。考慮到銀行凈息差壓力緩解需要一定時間，預計后續LPR下行需要更多政策支持，引導市場利率中樞進一步下移。

　　“明年歐美央行有望轉向降息，或為中國人民銀行靈活實施貨幣政策提供了更大空間。”王青表示，基于宏觀經濟走勢，明年上半年MLF利率有可能下調一次，屆時兩個期限的LPR有望跟進下調。

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責任編輯：王旭