專題：矛頭直指外資大量非法裸空！韓國金融監管宣布暫停股票做空交易

轉自：金融界

本文源自:智通財經網

智通財經APP獲悉，韓國股市的主要指數在周一全線飆升，此前該國監管機構重新實施了為期約8個月的全面做空禁令，韓國監管當局希望杜絕非法使用做空交易策略，以遏制股票市場動蕩。韓國綜合股價指數(Kospi)周一早盤一度上漲超4%，其中LG Energy Solution Ltd.和Posco Future M Co.漲幅最大。以小盤股為主的韓國創業板市場基準——Kosdaq指數漲幅則一度高達4.4%。

在周日的一次新聞發布會上，韓國金融服務委員會(FSC)的主任Kim Joo-hyun表示，基于擔憂市場波動擴大和非法賣空交易行為，可能會破壞市場穩定和公平價格的形成，FSC決定自周一交易時段起直至明年上半年末全面暫停股票做空交易。

韓國金融委員會周日表示，從周一交易時間段開始到2024年6月末，將禁止對Kospi 200指數和Kosdaq 150指數股票進行新的做空交易。據了解，此前直到2021年5月，新冠疫情時期制定的對這兩大指數的借入股票出售賣空的限制才被取消，所以此次的最新調整，只涉及到這三百多只交易盤規模最大的股票。

外資掀起做空狂潮，韓國股民集體反對

此舉正值韓國4月份舉行國民大會(National Assembly)大選前夕，韓國公眾對做空股票的看法仍非常負面。一些執政黨議員敦促政府暫時停止股票做空交易，以回應散戶投資者的要求。散戶投資者已經為此舉行了一些抗議活動。

據了解，韓國的大多數做空交易都是由外資機構投資者所進行。數據顯示，外資近期在股市的行為使得韓國股民集體反對——10月凈賣出2.9萬億韓元的股票，不僅是連續5個月凈賣出，還是自2022年6月以來最大的資金流出規模。

而在這個時間節點上，媒體爆出“韓國監管機構調查兩家國際投行涉嫌裸空560億韓元股票”的消息，引發下至散戶、上至韓國國會議員對違規做空行為的激烈聲討。韓國金融監督機構已經宣布成立特別工作組，調查所有國際投行的非法做空行為。Kim Joo-hyun在周日的發布會上表示，在市場動蕩中，韓國監管發現國際投行存在大規模且大量的非法裸賣空行為，以及其他違法活動的情況。

Eugene Investment & Securities分析師Huh Jae-Hwan表示，最新的禁令是“不同尋常的”，主要因為韓國監管當局在沒有出現金融危機的情況下全面下達禁止做空交易的命令。

今年早些時候，由于全球投資者在韓國股市瘋狂買入與電動汽車電池相關的股票，以及與人工智能主題相關的芯片股，韓國Kospi指數飆升。然而，投資者們對地緣政治緊張局勢和美聯儲長時間維持高利率的擔憂情緒逆轉了近幾個月韓國股市的漲勢，空頭勢力更是推波助瀾，推動該指數進入技術性熊市區間，幾乎抹去了今年以來的全部漲幅。

韓國金融監管機構表示，由于外資投資銀行的大規模裸賣空交易，股票市場已被擾亂。在韓國，正常的賣空包含融券和賣出兩個步驟。裸空則顧名思義，指的是交易者在沒有融券，或沒有確認可以融券的情況下操作賣空，這種交易行為在韓國被禁止。

監管機構表示，目前正在尋求改進措施措施，為散戶交易者們投資者創造一個更加公平的競爭環境，對違反交易規則的交易員或機構實施更嚴厲的懲罰機制。

今年3月韓國金融監管對UBS和ESK開出了合計約60億韓元的罰單，這也是按照韓國《資本市場法案》修訂規則執行的首張裸空罰單。此前違規裸空行為在韓國受到的處罰普遍較輕，新規則將罰金上限大幅升至“不法所得的最高5倍”。在10月披露違規裸空交易時，韓國監管方曾表示罰金規模預計將創下紀錄。

做空禁令對韓國股市可能有“副作用”

盡管監管機構辯稱，裸空行為抑制了公平的價格形成機制，損害了市場信心，但一些市場觀察人士表示，因裸空而封堵所有做空途徑可能產生負面影響，他們表示全面徹底禁止做空交易會降低市場的透明度，從而降低吸引力。一些人士表示，這些限制可能會阻礙全球指數提供商MSCI Inc.將韓國股市從新興市場升級為發達市場。

Dalma Capital Management Ltd.首席投資官Gary Dugan表示：“這確實損害了它們的市場地位，肯定會阻礙它們獲得等同于發達市場的投資地位。鑒于禁令立即生效，那些曾被做空的公司股價最初將大幅走高，但影響可能有限，主要因整體市場空頭倉位水平其實偏低。”

來自Smartkarma的分析師Brian Freitas表示，做空禁令將進一步損害韓國從新興市場邁向發達市場這一定位的機會。Freitas補充表示，股市中受散戶投資者青睞的標的可能形成投資泡沫，因為沒了做空交易，荒謬的估值難以被壓制。

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