文章來源：中國(guó)基金報(bào)
7月24日中共中央政治局會(huì)議之后，全市場(chǎng)為之沸騰，除了A股、港股市場(chǎng)，也包括在香港市場(chǎng)交易的基金。
數(shù)據(jù)顯示，7月25日，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)分別上漲4.10%、6.04%、5.31%。
在市場(chǎng)走強(qiáng)之下，一大批港股ETF也紛紛走強(qiáng)，也引發(fā)資金的追捧。如港交所上市的南方東英恒生科技指數(shù)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅為5.98%，7月24日獲得12億港幣凈申購(gòu)，這一資金凈流入金額創(chuàng)出年內(nèi)新高！
在不少投資人士看來，當(dāng)下港股已反映了過多悲觀預(yù)期，積極因素正在積累，也具備很大的彈性空間。展望后市，隨著政策傳遞出的積極信號(hào)，港股市場(chǎng)或走出最悲觀時(shí)刻，后續(xù)市場(chǎng)有望表現(xiàn)更為積極。
重磅利好提振
香港市場(chǎng)基金反應(yīng)活躍
7月24日，中央政治局召開會(huì)議，分析研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，要大力推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造更多支柱產(chǎn)業(yè)。尤其強(qiáng)調(diào)要“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”。
受上述利好消息刺激，7月25日，港股市場(chǎng)高開后持續(xù)震蕩走高，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)分別上漲4.10%、6.04%、5.31%。其中，恒生科技指數(shù)更是創(chuàng)下年內(nèi)第二大單日漲幅。恒生綜合行業(yè)指數(shù)方面，資訊科技業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、原材料業(yè)漲幅居前。
與此同時(shí)，在香港市場(chǎng)上市的基金反映也很積極。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月25日收盤，在港交所上市的南方東英恒生科技指數(shù)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅為5.98%，成交額達(dá)到34.65億港幣。需要指出的是，南方東英恒生科技指數(shù)ETF于7月24日獲得12億港幣凈申購(gòu)，這一資金凈流入金額創(chuàng)下年內(nèi)新高。
同于港交所上市的南方東英富時(shí)中國(guó)A50ETF當(dāng)日上漲4.85%，成交額達(dá)到1.32億港幣。
從南方東英的ETF產(chǎn)品申贖情況來看，以A股為底層標(biāo)的的南方富時(shí)中國(guó)A50ETF自去年12月以來便受到投資人的持續(xù)申購(gòu)，其流通份額從去年12月底的7.4億份一直上升到近期的8.4億份，增幅接近30%。
此外，國(guó)內(nèi)互掛恒生科技ETF方面，在上交所交易的華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF在7月25日上漲5.16%，成交額達(dá)到16.37億人民幣。值得一提的是，截至7月24日，該ETF基金份額已從6月底的171億份增至188億份，不到一個(gè)月時(shí)間份額增加17億份，增幅近10%。其中，僅7月24日當(dāng)日便出現(xiàn)了4.66億份凈申購(gòu)，領(lǐng)先各跨境ETF。
與此同時(shí)，7月25日北向資金凈流入189.8億人民幣，是自2021年12月以來最大的凈流入。整體看來，外資從去年11月以來一直在加倉(cāng)A股，在過去9個(gè)月時(shí)間里，外資累計(jì)通過滬深股通凈流入A股達(dá)6934億人民幣。
而港股市場(chǎng)外資資金自去年11月到今年3月持續(xù)流入，在二季度轉(zhuǎn)為流出，7月以來再次出現(xiàn)明顯回暖。
對(duì)此，南方東英基金經(jīng)理表示，近期中國(guó)股市成交額持續(xù)低迷。而本次政治局會(huì)議提綱挈領(lǐng)地為下半年國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展把脈，對(duì)金融市場(chǎng)較為關(guān)注的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、房地產(chǎn)市場(chǎng)格局變化、刺激內(nèi)需穩(wěn)就業(yè)等議題均給出了指示，可見國(guó)家積極推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的信心和態(tài)度毫不動(dòng)搖。本次政治局會(huì)議也第一次提出了要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，毫無疑問，這超預(yù)期的利好猶如給了當(dāng)前的市場(chǎng)一劑強(qiáng)心針。
上述基金經(jīng)理同時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率處于自上市以來22.56%的歷史估值百分位，恒生科技指數(shù)的靜態(tài)市盈率處于自上市以來2.45%的歷史估值百分位。經(jīng)濟(jì)是股市的錨，隨著中國(guó)逐步實(shí)現(xiàn)改革創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展，股市低估的格局一定有望得到改善。放眼全球，根據(jù)世界銀行今年6 月做出的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，中國(guó)未來高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增速仍然超越世界各大主流經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，中國(guó)股市長(zhǎng)期向好的格局也不會(huì)改變。
多因素刺激港股大爆發(fā)
積極因素正在累積
對(duì)于港股大漲，多位主投港股的基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)下港股已反映了過多悲觀預(yù)期，積極因素正在積累，也具備很大的彈性空間。
恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程認(rèn)為，今日港股放量大漲，刺激港股市場(chǎng)上行的原因有以下三個(gè)方面：
一是國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議較市場(chǎng)預(yù)期提早召開，顯示上層對(duì)于解決目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的困難充滿緊迫感。本次政治局會(huì)議表述存在諸多亮點(diǎn)，且明確提及資本市場(chǎng)，在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策期待有所降溫的背景下，會(huì)議內(nèi)容整體超預(yù)期體現(xiàn)了高層穩(wěn)經(jīng)濟(jì)決心，對(duì)市場(chǎng)信心構(gòu)成支撐。
二是海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)本周舉行的FOMC會(huì)議將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前市場(chǎng)已基本將7月再度加息25個(gè)基點(diǎn)完全定價(jià)，且大概率為本輪緊縮周期中的最后一次加息。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年繼續(xù)大幅政策收緊的可能性相對(duì)較小，且后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑更值得關(guān)注和跟蹤，越來越多的投資者預(yù)計(jì)降息可能最早在明年1季度啟動(dòng)。
三是資金層面，港股市場(chǎng)在此前幾個(gè)交易日成交量萎縮，且賣空交易占比接連創(chuàng)出近期高位，反映市場(chǎng)情緒極度低迷，在本周一賣空交易額占比更是達(dá)到29.6%。今日隨著政治局會(huì)議等利好定調(diào)釋出，成交量放大加上空頭回補(bǔ)加劇了港股向上的彈性。
展望未來，邢程表示，國(guó)內(nèi)方面，在過去幾個(gè)月國(guó)內(nèi)公布的數(shù)據(jù)弱于預(yù)期后，近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)喜憂參半，壓力猶存。例如，雖然6月信貸和社融好于預(yù)期整體仍偏積極，但二季度GDP增速低于預(yù)期，又為今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加重了一層擔(dān)憂。
與此同時(shí)，政策層面陸續(xù)釋放出積極信號(hào)，包括支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見以及促進(jìn)大消費(fèi)領(lǐng)域的支持政策等。我們認(rèn)為，市場(chǎng)或需要看到對(duì)寬信用真正切實(shí)有效的政策才能徹底扭轉(zhuǎn)當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂和資本市場(chǎng)的震蕩格局，而政策抓手可能在于中央財(cái)政和地產(chǎn)相關(guān)政策的放松。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，且通脹超預(yù)期回落，市場(chǎng)已充分定價(jià)7月或迎來美聯(lián)儲(chǔ)本輪緊縮周期中的最后一次加息。
招商基金認(rèn)為，今日港股市場(chǎng)上漲，尤其是恒生科技指數(shù)漲幅較大，可能由以下兩方面原因推動(dòng)：第一、昨日中共中央政治局會(huì)議上分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。本次會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)支持定調(diào)更為積極，整體超市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)于地產(chǎn)、地方債、資本市場(chǎng)等方面的表述更為積極。市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策托底效應(yīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大方向不變。
第二、美國(guó)7月綜合PMI初值錄得52，是近5個(gè)月以來的最低水平，市場(chǎng)認(rèn)為通脹降溫的趨勢(shì)不變，對(duì)加息不確定性的擔(dān)憂有所緩解。
廣發(fā)證券認(rèn)為，7月24日中共中央政治局定調(diào)積極，將緩解市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期問題的擔(dān)憂，帶來中資股risk on。當(dāng)下港股已然price in過多悲觀預(yù)期，地緣、宏觀、特別是對(duì)于長(zhǎng)期問題的消化。
“本輪risk on，港股彈性更大。政策契機(jī)是決定周期反轉(zhuǎn)的時(shí)刻與強(qiáng)度，特別是在海外資本開支周期筑頂之際，迎來國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)加強(qiáng)，此前基于大洋兩岸宏觀底色對(duì)比的匯率變化有望改善，驅(qū)動(dòng)宏觀交易資金的回補(bǔ)?！?font cms-style="font-L">廣發(fā)證券表示。
港股市場(chǎng)或走出最悲觀時(shí)刻
后續(xù)市場(chǎng)有望表現(xiàn)更為積極
展望后市，基金經(jīng)理們表示，隨著政策傳遞出的積極信號(hào)，港股市場(chǎng)或走出最悲觀時(shí)刻，后續(xù)市場(chǎng)有望表現(xiàn)更為積極。
招商基金表示，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的大趨勢(shì)不變，海外貨幣政策有可能跟著通脹數(shù)據(jù)而反復(fù)。此次7月中共中央政治局會(huì)議給予港股市場(chǎng)明顯的積極信號(hào)，但仍需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的反復(fù)，以及密切關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)配套政策的落地情況。整體而言，港股市場(chǎng)或走出最悲觀時(shí)刻，后續(xù)市場(chǎng)有望表現(xiàn)更為積極。
招商基金稱，將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注：第一互聯(lián)網(wǎng)板塊。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤來看，我們認(rèn)為該板塊整體二季度業(yè)績(jī)有望延續(xù)較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于積累了大量可訓(xùn)練數(shù)據(jù)，能更有效推進(jìn)AIGC和ChatGPT的技術(shù)發(fā)展、應(yīng)用情況以及商業(yè)化落地。
第二、航空板塊。隨著后續(xù)旅游旺季臨近，國(guó)內(nèi)旅客量已經(jīng)超過2019年同期水平，國(guó)際航線同樣也在不斷恢復(fù)，航空公司經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)向好。
第三、非銀板塊。其中保險(xiǎn)行業(yè)，資產(chǎn)端受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，疊加資本市場(chǎng)回報(bào)預(yù)期向上。券商行業(yè)，活躍資本市場(chǎng)將有助于激活交易量，利好行業(yè)各類業(yè)務(wù)線。
第四、“中特估”等主題或仍有階段性機(jī)會(huì)。
邢程認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的中期維度趨勢(shì)均較為確定，且當(dāng)前香港市場(chǎng)較低的估值水平和潛在經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)有望提供支撐。較低估值水平不僅將為市場(chǎng)抵御外部波動(dòng)提供緩沖，也有望使港股市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)修復(fù)和政策信號(hào)更為敏感，從而提供更大的彈性。雖然政策推高不足托底有余可能對(duì)應(yīng)市場(chǎng)短期上有頂下有底，一方面建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)等科技成長(zhǎng)賽道業(yè)績(jī)能見度較高、體量較大的龍頭企業(yè)，另一方面建議關(guān)注低估值和高分紅的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
華夏基金陽琨表示，二季度以來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走弱使得市場(chǎng)悲觀情緒濃重，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確面臨一些短期和長(zhǎng)期問題，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策過度悲觀，且已經(jīng)反應(yīng)在股票的定價(jià)之中，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)被顯著低估。“二季度歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，人民幣持續(xù)貶值，港股明顯承壓，但考慮到港股的估值再次回到極低水平，且前期壓制性因素有望在下半年緩和，我們繼續(xù)持有估值性價(jià)比較高、受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和降本增效的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及優(yōu)質(zhì)的港股物業(yè)公司。”
責(zé)任編輯：吳劍
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